【债券分析】11月海外月度观察：海外经济分化收窄，美债收益率大幅下行

海外经济与货币政策观察

一、海外经济概览

近期，全球及发达经济体的经济表现呈现出一定的分化与收敛态势。全球经济的制造业和服务业虽有轻微回暖，但仍维持在较弱状态。美国经济表现出增长动能的减弱，核心通胀展现出韧性，零售销售保持坚挺，但房地产市场压力持续。欧洲、英国的经济表现依然疲软，日本经济增长动力也略有减缓。

二、货币政策动态

• 美国：美联储的货币政策周期可能已接近尾声，显示出对“降息”的关注。欧洲央行继续保持鹰派立场，暂未考虑降息，并提前结束了PEPP再投资计划。日本央行强调货币政策的灵活性和适应性，预示着宽松政策的调整。

三、金融市场变动

• 美债市场：受到经济放缓及鸽派官员言论的影响，美债收益率显著下滑，至12月15日，10年期美债收益率降至3.91%。
• 汇率市场：美元指数震荡走弱，日元、欧元和英镑相对走强。
• 原油市场：全球原油需求的担忧主导了油价走势，原油价格呈现弱势震荡。

四、风险提示

经济表现的大幅转弱、美欧英央行开启降息的风险需密切关注。

结论与展望

11月以来，全球主要经济体的经济活动景气度虽有所分化，但分化趋势有所收敛。美国经济从超预期的强劲增长转向边际放缓，欧洲、英国的经济表现则较为低迷，日本经济前景仍具不确定性。美国通胀继续回落，欧元区通胀继续放缓，英国通胀水平依然偏高。货币政策方面，预计2024年美欧英将开启新一轮宽松周期，而日本央行将逐步结束负利率政策。未来需持续关注各国经济数据的表现以及政策调整的信号。