2024年回顾
- 行业整体表现：机械设备行业2024年上涨18.07%，相对沪深300指数收益4.66%，表现居中。子行业表现分化，涨幅前五为其他通用设备、其他自动化设备、纺织服装设备、轨交设备、工程机械整机；跌幅前五为制冷空调设备、机床工具、仪器仪表、工程机械器件、工控设备。
- 利润与经营：行业利润承压但较2024H1有所改善，三季度成长能力明显改善。整体盈利能力保持平稳，经营质量提升，订单增多。
- 子行业表现：通用设备中，其他通用设备好转，仪器仪表利润增速降幅收窄；专用设备中，能源及重型装备利润好转，楼宇装备下滑；轨交设备营收转正，利润下降；工程机械整机和器件均实现双增长；自动化设备中，机器人下滑，工控设备营收提升，激光设备双增，其他自动化利润下滑。
2025年展望与投资主线
- 三大核心主线：
- 科技为风：关注人形机器人、半导体设备等科技创新领域。
- 内需为海：关注数控机床、工控、激光设备等受益于内需复苏的领域。
- 出海为帆：关注工程机械、工具&叉车等受益于出口增长的领域。
科技方向
- 人形机器人：产业化、商业化、规模化发展趋势未改，国内+国外共振，板块有望获得更高溢价。关注价值量占比高的零部件制造商和具备性价比优势的国产设备制造商。
- 半导体设备：AI驱动半导体需求回暖，资本开支维持高位。受美国出口管制影响，国产设备有望受益。关注受益于规模扩产和国产化率较低的环节。
内需复苏方向
- 数控机床：逆周期政策初显成效，行业进一步下探可能性较小。新一轮上升周期开启，机床行业有望回暖。关注龙头企业以及消费电子设备等。
出海方向
- 工程机械：国内市场筑底回升，挖机内销连续八个月同比正增长。出口方向，前三季度出口收入增长较快，国外市场结构性景气，“一带一路”沿线国家景气有望上行。关注全球布局较为完善的龙头上市公司。
投资建议
- 人形机器人：柯力传感、安培龙、兆威机电、雷赛智能、拓斯达等。
- 半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、精测电子、微导纳米、芯源微等。
- 数控机床：华中数控、纽威数控、海天精工、豪迈科技、创世纪、欧科亿、华锐精密等。
- 工程机械：徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、恒立液压、浙江鼎力、中际联合、杭叉集团、安徽合力等。
风险提示
- 中美贸易摩擦加剧、竞争格局恶化、基建及地产投资低于预期、原材料价格大幅波动、高科技产业技术突破性发展。
