上证50ETF期权周报：本周50ETF收出带上下影阴线 后市反弹仍可期

上证50ETF期权周报 1 本周50ETF收出带上下影阴线 后市反弹仍可期 2017/01/09-2017/01/13 本周50ETF收出带上下影阴线，后市反弹仍可期，期权牛市垂直价差延续。 摘要 1、50ETF走势分析 震荡趋升的可能性较大 2、50ETF期权合约本周成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权价格走势分析 1月平值认沽期权走低 4、期权交易策略运用 牛市垂直价差延续 一、上证50ETF走势分析 本周为2017年第二个交易周，周一至周四震荡下行，周五反弹回升。全周收于2.310，较上周五跌0.004，跌幅为0.17%，周成交金额17.74亿，较上周减少0.50%，上周成交金额为17.83亿。 图表1：上证50ETF本周的分时走势图 资料来源：Wind资讯 上证50ETF期权周报 2 图表2：上证50ETF日K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF今日收高，头肩底的迹象较为明显。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：Wind资讯 50ETF本周收出带上下影的阴线，总体来看，反弹仍有可能延续。 上证50ETF期权周报 3 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：Wind资讯 继12月下跌后，1月份50ETF目前收小阳，继续关注反弹的力度及成交量的变化。 图表5：上证50指数的季K线图 资料来源：wind资讯 上证50指数季线图上已经连续两个季度收阳线，本季度表现可能值得重视。 上证50ETF期权周报 4 二、50ETF期权合约本周成交持仓情况 本周ETF期权成交量和持仓量均增加。 成交量方面，50ETF期权一周累计成交1994081张，较上周增加494383张，增幅为32.97%。其中认购期权累计成交1101776张，认沽期权累计成交892305张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.79，上周五为0.69。 持仓方面，截止本周五上证50ETF期权总持仓为1440716张，较上周增加65112张，增幅为4.73%。其中认购期权持仓量为849680张，认沽期权持仓量为591036张。 图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 图表7：上证50ETF期权自2016年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：Wind资讯 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 上证50ETF期权成交量 上证50ETF期权持仓量 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000 2,000,000 日成交量(张) 上证50ETF期权周报 5 以下也提供1月期权的本周五报价表，可供参考。 本周五50ETF上涨0.61%。 图表8：上证50ETF期权1月合约价格变化表（2017年1月13日） 丙申 肖猴 庚子 庚子 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值期权合约） 本周五，1月认购期权多数上涨，1月认沽期权全线下跌。 上证50ETF期权周报 6 图表9：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月2300”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 本周五，1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2300”震荡收高。 图表10：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月2300”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 本周五，1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2300”震荡下行。 上证50ETF期权周报 7 以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表 图表11：50ETF期权总成交量和总持仓量（2017年1月13日） 丙申 肖猴 庚子 庚子 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 1月 359007 91440 727310 -26042 197754 161253 2月 98765 29451 138566 13486 54040 44725 3月 58403 21130 379908 3599 37407 20996 6月 41743 24161 194932 4485 22708 19035 总计 557918 166182 1440716 -4472 311909 246009 数据来源：Wind资讯 光大期货期权部 图表12：1月平值认购期权和平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购1月2300）VS（50ETF沽1月2300） 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘， 1月平值认购标准合约“50ETF购1月2300”隐含波动率为10.57%； 1月平值认沽标准合约“50ETF沽1月2300”隐含波动率为13.11%。 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 50ETF购1月2.30 10000777.SH 50ETF沽1月2.30 10000782.SH 上证50ETF期权周报 8 为了整体了解上证50ETF的预期波动，以下将提供中国波指的相关图表。 图表13：中国波指的日间走势（全部） 数据来源：上海证券交易所网站 从中长周期来看，中国波指仍处于相对低位，呈现低位徘徊格局。 图表14：中国波指的日间走势（最近三个月） 数据来源：上海证券交易所网站 中国波指短期走势也是继续走低。 中国波指是由上海证券交易所发布，用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动。该指数是根据方差互换的原理，结合50ETF期权的实际运作特点，并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算，编制而得。 上证50ETF期权周报 9 目前，上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）的“产品”栏目下——“股票期权”栏目下的“波动率指数”子栏目中提供了《上证50ETF波动率指数编制方案》，内容很全面。各位读者若是感兴趣可以去上海证券交易所网站下载参阅。 以下也提供上证50ETF最近1年的历史波动率变化图，可分析参考。 图表15：上证50ETF最近1年的历史波动率变化图（参数为5日、10日、30日、60日） 数据来源：Wind资讯 从上图来看，参数5日、10日历史波动率继续走低。 三、期权价格走势分析 本周沪深股市走低。 周五上证综指跌0.21%报3112.76点，当周跌1.32%；周五深证成指跌1.21%报10008.30点，当周跌2.73%。周五创业板指跌1.56%报1899.94，当周跌3.31%。 股指期货方面，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货主力合约当周分别下跌0.88%、0.10%、2.49%。 上证50ETF期权周报 10 图表16：“50ETF购1月2300”日K线图 图表17：“50ETF沽1月2300”日K线图 数据来源：Wind资讯，光大期货期权部 截至本周五收盘，1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2300”收报0.0250元，本周下跌30.75%；1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2300”收报0.0172元，本周下跌29.51%。 四、期权交易策略运用 本周为2017年第二周，上证50ETF收出小阳线。消息面上，国务院及各主要部委，近期都在开展学习贯彻习近平总书记在十八届中央纪委七次全会上的重要讲话精神，部署持续深入推进政府系统党风廉政建设和反腐败工作。我们可以看到，自从2012年以来，历时4年多，从“八项规定”开始，党风廉政建设取得了明显的成果，老百姓对这次的群众路线及从严治党的普遍认可，这将是中国继续走向新时代，真正实现中华民族伟大复兴的基石。 上证50ETF期权周报 11 国际市场上，美国候任总统特朗普2017年首次新闻发布会一度引起市场的广泛期待，但最终对于经济政策的前景并不特别清晰，主要是对于减税和基础设施开支细节批露不多。 总体来看，中美两国作为全球的前两大经济体，是世界经济增长的最重要的推动力量，合则两利，斗则两伤，而且会严重影响全球格局，并且有可能走向战争的边缘。所以，理智的大国领袖应该会找出新的和而不同的竞争中有合作的模式。毕竟两次世界大战给人类历史带来的了惨痛的教训。继续关注中国政策动向，这也可能是会影响全球市场的重要因素。 本周为带上下影线的阴线，且下影线更长，相对而言，基于对中国经济及政策前景看好，50ETF震荡反弹的可能性仍较大。投资者若持有期权牛市垂直价差（买进“50ETF购2300”的同时，卖出等量的“50ETF购2350”），仍可遵照交易计划持有。 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 作者：张毅 光大期货有限公司 期权部 从业资格证书号：F0275493 投资咨询从业证书号：Z0000379 电话：021-50582386 Email：zhangyi@ebfcn.com.cn 上证50ETF期权周报 12 光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。