50ETF收出长下影阳线 认购期权全线收涨

日度报告 金融衍生品·50ETF期权 兴证期货.研发产品系列 50ETF收出长下影阳线 认购期权全线收涨 2018年3月7日 星期三 内容提要  行情回顾 要闻公告： ✓ 3月6日，央行连续第二日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期，因此无资金投放也无资金回笼。 ✓ 3月6日隔夜美盘三大股指集体收涨，道指涨幅收敛，涨幅为0.04%。 期现市场： 3月6日，50ETF跳空高开，盘中先抑后扬，宽幅震荡，一度下探2.830，盘末收于2.888，涨0.033，涨幅为1.16%，成交额进一步回升，为15.3亿。近期政策性热点升温，隔夜外盘连日收涨，预计短期市场仍处于筑底阶段，以震荡行情为主。股指期货IH合约随标的股指全线收高，基差修复，回复至升水状态。 期权市场： 3月6日，50ETF期权合约成交量进一步回升，认购期权全线收涨，认沽合约收跌。50ETF期权成交量为878478手，较前一交易日增加64612手，总持仓量为1501845手，小幅增加31780手。成交量和持仓量均有增加，各合约系列持仓量PCR涨跌不一，市场短期观望等待企稳。中国波指由于系统升级，暂停发布。50ETF的5日历史滚动波动率小幅回升，位于五年历史50百分位以上水平。隐含波动率水平与上一交易日基本持平，认购合约隐含波动率略有提升。  后市展望及策略建议 3月6日沪指先抑后扬，创业板涨势减缓，蓝筹股发力，50ETF宽幅震荡收涨。两会期间政策性热点升温，且隔夜外盘连日上涨，预计近期市场仍处于筑底阶段，以震荡行情为主，持仓风险增加，前期仓位谨慎持有，宜轻仓操作，等待市场盘整企稳。仅供参考。 兴证期货.研发中心 金融工程研究团队 刘文波 从业资格编号：F0286569 投资咨询编号：Z0010856 崔诗笛 从业资格编号：F3013527 投资咨询编号：Z0013329 鲍雪烨 从业资格编号：F3041457 联系人 鲍雪烨 电话：021-20370974 邮箱：baoxy@xzfutures.com 日度报告 日度报告 1．期现市场回顾 1.1标的行情 3月6日，50ETF跳空高开，盘中先抑后扬，一度下探2.830，盘末收于2.888，涨0.033，涨幅为1.16%，成交额回升至15.3亿。50ETF昨日收出长下影阳线，二次探底的风险降低，但目前受中长期均线压制，同时缺口较多，反弹仍存在一定变数。隔夜美盘三大股指集体收涨，道指涨幅有所收敛。另一方面，债券市场走强，股市流动性偏紧局面未改，预计短期大盘仍处于筑底阶段，以震荡行情为主，建议轻仓操作，观望等待市场企稳。 图1：50ETF价格日K线图走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.2期指市场 3月6日沪指先抑后扬，周期性板块发力，创业板指上行减缓。股指期货IH合约随标的股指全线收涨，成交量有所释放。其中，主力合约IH1803涨1.06%，9月合约涨幅最大，为1.20%。期货合约基差修复，回复至升水状态，市场情绪有所回升。 表1： IH合约成交量和升贴水情况 数据来源：Wind，兴证期货研发部 结算价涨跌幅收盘价收盘价升贴水率成交量成交量变化持仓量持仓量变化IH18032,887.41.06%2,895.80.11%15,6252,13318,057749IH18042,888.41.15%2,898.60.21%678277958127IH18062,887.61.13%2,900.00.26%1,1252633,718209IH18092,881.81.20%2,895.40.10%270221,33794 日度报告 图2：50ETF和IH主力合约日内基差（期货-股指现货）走势图 数据来源：Wind，兴证期货研发部 2．期权市场回顾 2.1成交持仓情况 3月6日，50ETF期权合约成交量进一步回升，认购期权全线收涨。50ETF期权成交量为878478手，较前一交易日增加64612手，总持仓量为1501845手，小幅增加31780手。主力1803期权合约系列成交量为733113手，较前一日增加48949手，持仓量为1067629手，新增18191手。次主力4月合约成交量为73328手，较上一交易日增7841手，持仓量为69922手，增加12192手。各合约系列持仓量PCR涨跌不一，短期市场情绪中性偏强，以观望等待为主。 表2：50ETF期权合约成交与持仓情况 数据来源：Wind，兴证期货研发部 当月1803合约系列中成交量最大的认购期权和认沽期权执行价分别在2.9和2.85（标的50ETF收盘价为2.888）。当月合约成交量PCR为0.83，较前一日大幅下降0.09。持仓量PCR为0.70，低于前一交易日0.02。持仓以虚值认购合约为主，认沽合约持仓较为分散，价格压力线在3.0,支撑线在2.85。 日度报告 图3：50ETF期权当月合约分执行价成交量 图4：50ETF期权当月合约分执行价持仓量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3月6日，次主力合约1804系列中成交量最高的合约分别为2.85认购合约和2.9认购合约（标的50ETF收盘价为2.888），成交量PCR为0.73，比上一交易日降低0.14。持仓量PCR为0.73，较上一交易日增加0.01。持仓量最高的合约为虚值认购合约，整体交易活跃度水平依然偏低。 图5：50ETF期权次月合约分执行价成交量 图6：50ETF期权次月合约分执行价持仓量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 从持仓量变化来看，主力3月合约中认购平值和浅虚值合约仓位上涨，多头发力。次月合约中各合约持仓除部分2.85认购合约平仓离场以外全线增加， 日度报告 虚值认购合约增加较多。市场情绪短期小幅走强，建议轻仓操作，观望等待市场企稳。 图7：50ETF期权当月合约分执行价持仓变化量 图8：50ETF期权次月合约分执行价持仓变化量 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 3月6日，50ETF先抑后扬收出长下影阳线，50ETF期权成交量进一步回升，认购合约收涨，认沽合约行情全线收跌。持仓量PCR基本持平，预计近期市场波动加大，市场情绪短期以观望为主。 图9：50ETF期权总成交量及持仓量走势 图10：历史成交PCR、持仓PCR比率和标的走势 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 2.2波动率分析 （1）历史波动率 受股市大盘弱势震荡影响，上个交易日50ETF的历史波动率小幅回升，5日历史滚动波动率小幅回升至7.78%，为历史五年内50%以上水平。 图12：50ETF滚动历史波动率 图13：50ETF五年历史波动率锥 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 （2）隐含波动率 图14和图15分别为昨日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前标的50ETF价格为2.888。 图14：主力期权合约隐含波动率结构分布 图15：次主力期权合约隐含波动率结构分布 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 日度报告 由上图可知，主力认购认沽合约呈微笑形态，波动率水平较上一交易日基本持平，虚值认购合约隐含波动率小幅上扬；远月认购认沽合约呈微笑形态，分布平坦，认购合约的隐含波动率水平有所上升。风险偏好回升，认沽期权波动率和认购期权水平走势接近，认购合约波动率水平升至与认沽合约波动率水平齐平。 3．后市展望 3月6日沪指先抑后扬，创业板涨势减缓，蓝筹股发力，50ETF宽幅震荡收涨。央行连续第二日不开展逆回购操作，当日无逆回购到期，因此无资金投放也无资金回笼。50ETF连续三日震荡行情，震幅加宽。股指期货IH走势随股指标的收涨，基差修复，回复至升水状态。隔夜美盘三大股指集体收涨，道指涨幅有所收敛。上个交易日50ETF的5日滚动历史波动率小幅回升，为五年历史50%以上水平。隐含波动率水平与上一交易日基本持平，认购合约隐含波动率水平略有上升。两会期间政策性热点升温，且隔夜外盘连日收涨，另债券市场走强，股市流动性偏紧局面未改，预计近期市场仍处于筑底阶段，以震荡行情为主，持仓风险增加，前期仓位谨慎持有，宜轻仓操作，等待市场盘整企稳。仅供参考。 日度报告 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。