中信主题策略刘易团队制度改革系列之一政策由张变弛至再加码并购重组大时

并购重组助力上市公司外延式增长，对股价整体呈现正面作用。2014年后我国并购重组政策经历了鼓励（2014-2016年9月）、收紧（2016年10月-2018年8月）和松绑（2018年9月后）三个阶段。2021年及之前完成重大重组事件的竞买方上市公司，完成当年业绩增速中位数高达36.3%，次年高达20.7%。2007年以来A股市场已完成的1400余起上市公司作为竞买方的重大重组事件，对股价整体呈现正面效应：（1）公告日效应显著，首次披露日至T+1交易日区间涨跌幅中位数为10%，均值为9.6%；（2）对中短期股价亦是呈现显著正向效应。

2024年以来我国并购重组政策持续加码，有望迎来并购重组大时代。2024年4月新“国九条”明确加大并购重组改革力度；6月“科创板八条”提出更大力度支持并购重组；9月“并购六条”鼓励跨界并购和未盈利资产收购。上海、深圳、北京等多地陆续推出支持政策。2024年以来A股市场并购重组热情持续升温，10月首次公告的重大重组事件达20起，创数月新高；科创板首次公告的重大重组事件数量已超10起，远超过去数年。

基于板块、行业、公司三大层面的线索，优选潜在受益标的：（1）以科创板为代表的双创板块是政策重点鼓励方向，建议关注中熔电气、信息发展、华星创业等；（2）并购重组为中小市值公司带来较大业绩增长与股价上涨弹性，建议关注盛洋科技、百傲化学等；（3）央国企将加大对产业链整合力度，建议关注天玛智控、海能新科等。