一、主要观点
本周MEG价格窄幅震荡，现货交割略显紧张，主流贸易罐库存低位，国际原油冲高回落，乙二醇成本支撑未明显提升。下游预期转弱，供需结构转向累库，基本面多空僵持，价格在4550-4650区间运行。下周预测显示，沙特可能延长减产计划，但明年Q1油价预计震荡整理；三江石化检修导致现货交割流动性紧张；下游开机及订单持续回落，需求负反馈启动迹象明显；港口库存受美国货装船推迟及伊朗货招标进度偏慢影响，12月上旬暂不会累库。综合来看，进口货源未能集中抵达，低位库存对价格有支撑，预计乙二醇运行区间为4600-4750元/吨。
二、盘面及现货情况
周内成交76.97万手，持仓22.31万手（-2.21万手）。MEG主力合约11月29日收盘价为4622元/吨，较11月22日上涨10元/吨（0.22%）；结算价为4601元/吨，较11月22日下跌6元/吨（0.13%）。现货内盘偏高成交4675元/吨（11.29），偏低成交4601元/吨（11.26）。周度价格数据：福建4605元/吨，张家港4640.8元/吨，东莞4605元/吨，外盘538.5美元/吨（-0.1）。本周基差均值为58.0元/吨，上周均值为51.6元/吨。乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在85-120美元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
国内开工率继续提升，供应端增量陆续兑现中：11.25-11.29开工率60.35%，较11.18-11.22提升0.11个百分点。石油制开工60.19%，煤制开工61.09%，甲醇制开工55.59%。本周装置变动主要为中海壳牌短停后负荷恢复，中化学装置试车成功后受前端装置影响停车中。动力煤价格略有走弱，煤制乙二醇利润小幅提升。港口库存截止11.28为47.28万吨，较上期减少5.64万吨（-9.04%）：张家港22.33万吨，减少2.47万吨；江阴7.00万吨，减少1.00万吨；太仓9.50万吨，增加1.30万吨；宁波6.00万吨，减少3.00万吨；上海及常熟2.45万吨，减少0.47万吨。终端弱势氛围下提货量明显下降：张家港日均发货5915吨，太仓方向3500吨，宁波方向5500吨。主流内贸中转罐库存2.6万吨，较上期下降0.2万吨。
四、基本面分析
油价围绕以色列和黎巴嫩停火协议情况变动。聚酯月末促销成交气氛阶段性好转，但成交重心下移：聚酯工厂周均负荷88.88%，江浙织机周均负荷72.37%。周四聚酯工厂促销力度略高于预期，价格刷新年内新低。下游心态分化，部分补库，部分采购谨慎。织造市场行情偏淡，多数工厂考虑12月中旬提前放年假，原料备货量多在7-10天。吴江地区喷水织机开机率77.29%（-0.98%），长兴地区76.96%（-1.55%），萧绍地区圆机开机率57.08%（-1.87%），海宁地区经编开机率82%（-5%），常熟地区经编开机率54%（-9%）。临近月末，涤纶长丝生产企业积极让利促销：聚酯产销周内平均估算近7成。半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价分别跌1.23%、0.82%、0.87%。涤纶短纤本期均价6995元/吨，跌0.43%。聚酯瓶片华东地区商谈区间6070-6130元/吨，均价6124.00元/吨，环比跌0.15%。短纤开工稳定，流通货源充足，需求清淡，价格震荡下跌。切片前期价格降幅较大，毛利低位，市场价持稳运行。涤纶长丝库存略有回升：短纤库存天数为12.00天，较上期减少0.83天；POY、FDY、DTY平均库存天数分别为17.30天、21.80天、24.90天；聚酯切片库存天数7.53天，较上期减少0.52天。
