核心观点
12月3日，豆类期价震荡偏弱，油脂走势分化。豆一期价跌破5日和10日均线交汇，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，伴随增仓13.7万手；菜粕期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，伴随增仓5.6万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价跌幅超1%，承压于5日均线，伴随减仓1.7万手；棕榈油期价涨幅超2%，期价再创新高；菜籽油期价震荡偏强，期价下探5日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场分析
短期走势明显转弱。资金持续向05合约转移，加剧了05合约的盘面资金压力。南美大豆丰产预期强化，05合约期价承压。近月供需边际改善，表现相对抗跌。国内油厂开工率攀升，考验下游需求承接能力。下游提货量回升，需求回暖。远期基差成交火爆，市场预期低基差。年底备货行情开启，豆粕库存去化继续。国内豆类期价呈现内强外弱格局。
油脂市场分析
三大油脂走势分化，棕榈油领涨。印尼生柴政策提振市场情绪。东南亚棕榈油产量季节性下降，给价格支撑。近期天气预报洪水加剧产量忧虑。棕榈油出口下滑，但供应变化仍是市场焦点，国际期价重回高位。国内棕榈油进口成本飙升，进口利润倒挂，港口库存偏低，库存去化加速。整体来看，油脂板块中棕榈油表现绝对强势，三大油脂期价高位走势分化，棕榈油期价再创新高。
产业动态
- 乌克兰对主要出口农产品实行最低出口价格政策，禁止低于设定价格出口，旨在解决出口逃税问题。
- 美国大豆出口检验量较一周前减少1%，但比去年同期提高78%。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量同比增长16.2%。
- 美国对中国大豆出口数量减少23%，但比去年同期增长133%。
- 巴西2024/25年度大豆播种进度为91%，总体进展顺利，但部分地区因缺乏降雨或降雨过多影响播种进度。
- CFTC持仓报告显示，投机基金连续第二周增加对芝加哥期货交易所大豆的看空押注。
研究结论
豆类市场短期转弱，05合约承压。油脂板块分化，棕榈油领涨创新高。国内豆粕库存去化继续，豆类期价内强外弱。棕榈油受供应变化和库存低支撑，表现强势。乌克兰出口政策、美国大豆出口数据、巴西播种进度及基金持仓等动态需持续关注。
