核心观点
- 铝市场：电解铝成本高位运行，引发市场对高成本企业减产担忧，短期国内电解铝维持高成本及低库存格局，但即将进入传统需求淡季，铝价或震荡运行。
- 氧化铝市场：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，北方重污染天气缓解，氧化铝供应相对稳定，国内电解铝生产需求仍存，关注现货价格变动，期货警惕多头踩踏风险。
市场分析
- 铝现货：SMM A00铝价20320元/吨，下跌60元/吨，升贴水上涨10元/吨至10元/吨；中原A00铝价20210元/吨，下跌70元/吨，升贴水持平于-100元/吨；佛山A00铝价20310元/吨，下跌60元/吨，升贴水上涨15元/吨至5元/吨。
- 铝期货：12月3日沪铝主力合约收于20385元/吨，下跌5元/吨，跌幅0.02%，成交102614手，持仓158208手。
- 供应：新疆新增产能陆续启槽，贵州产能置换稳步进行，但受氧化铝高价影响放缓；四川、重庆电解铝厂进行技改，影响产量约3000吨。
- 需求：国内铝下游开工环比小幅增长，铝材出口政策影响待观察。
- 库存：截止12月2日，国内电解铝锭社会库存54.60万吨；LME铝库存69.07万吨，较前一交易日减少0.28万吨。
- 氧化铝现货：12月3日SMM氧化铝指数价格5734元/吨，上涨3元/吨；澳洲氧化铝FOB价格785美元/吨，持平。
- 氧化铝期货：12月3日主力合约收于5395元/吨，上涨70元/吨，涨幅1.31%，成交116706手，持仓194339手。
- 海外：西澳最新成交3万吨现货氧化铝，离岸价810美元/吨，1月下半月船期。
策略
风险
- 供应端变动超预期。
- 流动性变动超预期。
- 矿石供应大增。
