铝日报：海外氧化铝最新成交价格保持稳定

期货研究报告|铝日报2024-12-18 海外氧化铝最新成交价格保持稳定 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 封帆 021-60827969 fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0014660 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 铝：网传欧洲10国将加大对俄铝的制裁，但此消息对盘面绝对价格影响有限。盘面价格偏弱更多承压于季节性消费淡季支撑不足，现货市场成交贴水扩大，下游接货意愿不强，电解铝盘面价格弱于氧化铝。氧化铝长期预期过剩的情况下，电解铝存在成本坍塌的逻辑，且当下消费难给予支撑，下跌空间需关注氧化铝价格走势，短期观望长线等待做多机会。 氧化铝：海外最新两笔成交离岸价格保持稳定，国内现货报价小幅下调10元/吨，近月合约存在收基差的预期表现相对坚挺，远月合约偏弱，价差扩大。国内电解铝企业原料库存继续下滑且有刚需买货需求，但招标价格略有下滑，国内氧化铝价格短期尚可坚挺，关注海外成交情况。盘面大贴水排布追空需要谨慎，近月合约尽量躲避。关注新增产能投放时间及国内现货市场价格，反弹后继续布局空单。 核心观点 ■市场分析 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得19900元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日下跌60元/吨至-90元/吨；中原A00铝价录得19770元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌30元/吨至-220元/吨；佛山A00铝价录20020元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元/吨至30元/吨。 铝期货方面：2024-12-17日沪铝主力合约开于20170元/吨，收于19925元/吨，较上 一交易日收盘价下跌375元/吨，跌幅-1.85%，最高价达20205元/吨，最低价达到 19910元/吨。全天交易日成交156978手，较上一交易日增加10546手，全天交易日 持仓202344手，较上一交易日增加16490手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19945元 /吨，收于19935元/吨。 沪铝盘面价格下挫跌破20000元/吨，华东下游接货意愿依旧不高，现货贴水大幅度下跌，市场成交偏弱。中原市场受青海发运影响流通量不多，贸易商惜售。 库存方面，截止2024-12-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.1万吨。截止2024- 12-17，LME铝库存670025吨，较前一交易日减少2500吨。 氧化铝现货价格：2024-12-17SMM氧化铝山西价格录得5810元/吨，山东价格录得 5735元/吨，广西价格录得5740元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得680美元/吨。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 氧化铝期货方面：2024-12-17氧化铝主力合约开于4780元/吨，收于4644元/吨，较 上一交易日收盘价下跌87元/吨，跌幅-1.84%，最高价达到4780元/吨，最低价为4636 元/吨。全天交易日成交94954手，较上一交易日减少7644手，全天交易日持仓 104106手，较上一交易日减少3311手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4635元/吨， 收于4665元/吨。 西澳最新成交3万吨氧化铝FOB680.75美元/吨，较上一单上涨0.75美元/吨，1月中旬船期。越南最新成交2.5万吨氧化铝FOB690.25美元/吨，1月中旬船期。 策略 单边：铝：中性氧化铝：谨慎偏空。 ■风险 1、冬季环保影响超预期。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应�现新扰动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨4 图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨4 图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨4 图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨4 图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨4 图6:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨4 图7:LME铝季节性库存丨单位：万吨5 图8:铝社会库存季节性丨单位：万吨5 图9:铝棒社会库存季节性丨单位：万吨5 图10:电解铝进口盈亏丨单位：元/吨5 图11:氧化铝总库存丨单位：万吨5 图12:电解铝厂内氧化铝库存丨单位：万吨5 图13:铝型材企业周度开工率丨单位：%6 图14:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%6 图15:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%6 图16:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%6 图17:山西氧化铝生产成本利润丨单位：元/吨6 图18:电解铝加权成本利润丨单位：元/吨6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/7 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨图1:SHFE铝基差丨单位：元/吨 LME0-3（右） LME价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-06- 16 2021-06- 16 2022-06- 16 2023-06- 16 2024-06- 16 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 26000 升贴水（右） 电解铝价格 24000 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 2020-06- 19 2021-06- 19 2022-06- 19 2023-06- 19 2024-06- 19 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 数据来源：SMMWind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图2:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨图3:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 010203040506070809101112 100600 400 50 200 0 0 -50 -200 -400 -100 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图4:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨图6:氧化铝进口盈亏丨单位：元/吨 6500 山西 山东 广西 澳洲fob （右） 900 6000 800 5500 5000 700 4500 600 4000 500 3500 3000 400 2500 2022/06 300 2022/12 2023/06 2023/12 2024/06 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 进口盈亏（右）国内氧化铝价格 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 2020/062022/062024/06 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图7:LME铝季节性库存丨单位：万吨图8:铝社会库存季节性丨单位：万吨 250 2021202220232024 140 2021202220232024 200 120 150 100 50 0 010203040506070809101112 100 80 60 40 20 010203040506070809101112 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 1000 电解铝进口盈亏 0 2021/082022/032022/102023/052023/122024/07 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 图9:铝棒社会库存季节性丨单位：万吨图10:电解铝进口盈亏丨单位：元/吨 302021202220232024 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图11:氧化铝总库存丨单位：万吨图12:电解铝厂内氧化铝库存丨单位：万吨 490 470 450 430 410 390 370 350 202220232024 010203040506070809101112 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 202220232024 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel华泰期货研究院数据来源：Mysteel华泰期货研究院 图13:铝型材企业周度开工率丨单位：%图14:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2021202220232024 010203040506070809101112 202220232024 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 010203040506070809101112 数据来源：SMMWIND华泰期货研究数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图15:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%图16:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：% 85202220232024 80 75 70 65 010203040506070809101112 88202220232024 86 84 82 80 78 76 74 72 70 010203040506070809101112 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图17:山西氧化铝生产成本利润丨单位：元/吨图18:电解铝加权成本利润丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 山西进口矿生产利润（右）山西进口矿生产成本2500 2000 1500 1000 500 0 -500 25000 20000 15000 10000 5000 8000 利润（右） 加权完全成本 6000 4000 2000 0 -2000 2021/012022/012023/012024/01 0 2020/062021/062022/062023/062024/06 -4000 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司