行业信息跟踪：三大白电12月排产向好，“新势力”11月销量维持高增长

行业信息跟踪（2024.11.25-2024.12.1） 三大白电12月排产向好，“新势力”11月销量维持高增长 2024年12月03日 大宗消费品：临近年底需求较优，市场对25年销售仍存担忧 汽车：1）11月车市高景气维持，结构上，新能源车销量增幅亮眼，燃油车或维持负增。2）销量改善带动经销商去库存，库存系数处于合理区间。3）展望后续，24年年末车市有望保持旺销。25年购车需求可能面临一定压力，落实车购税优惠以促进首购群体购车或将是破局关键。家电：1）国补叠加24年大促“战线”拉长，“双11”期间，家电销售额高增。2）12月家电内外销排产延续向好趋势。3）展望后续，24年全年空调零售额同比难转正，冰箱、洗衣机零售额有望实现小幅增长。25年来看，由于大量潜在需 分析师牟一凌执业证书：S0100521120002邮箱：mouyiling@mszq.com分析师沈心怡 求前置到24年，25年弱需求的概率较高。 执业证书：S0100524020002 上周数据相对较优： 邮箱：shenxinyi@mszq.com 家电：12月三大白电排产数据向好。产业在线数据，12月空调、冰箱、洗衣机总排产1790万台、860万台、748万台，同比分别+31.7%、+15.0%、+9.0%。 相关研究1.资金跟踪系列之一百四十六：市场热度与波 其中，内销排产702.2万台、443万台、401万台，同比分别+15.0%、+19.0%、 动率继续回落，机构投资者回补持仓-2024/1 +4.1%；出口排产1088万台、417万台、347万台，同比分别+48.5%、+12.5%、 2/02 +7.6%。 2.市场温度计系列之九：机构情绪开始修复， 新能源车：11月“新势力”销量同比维持高增长。11月“新势力”（埃安、理想、蔚来、小鹏、极氪、零跑）共实现销量20.97万辆，同比+39.6%，环比+5.0%， 情绪分歧有所收敛-2024/12/013.策略专题研究：民生研究：2024年12月金股推荐-2024/11/30 1-11月累计同比+27.3%。 4.行业信息跟踪（2024.11.18-2024.11.24）： 机械：11月挖掘机内外销数据预期向好。CME预测，11月挖掘机销量达1.69万台，略高于前值的1.68万台，同比+13%。其中，国内销量预计可达0.86万台，同比+15%；出口销量预计可达0.83万台，同比+12%。 10月光伏国内装机量高增，宠物食品出口较优-2024/11/265.资金跟踪系列之一百四十五：市场交易热度继续回落，ETF阶段成为主要买入力量-2024 低空经济：eVTOL迎来加速发展。中国低空经济联盟发布《低空经济发展趋势 /11/25 报告》，到2030年四五座的eVTOL有望保持在两三百万价格区间，将可能有10万架eVTOL进入家庭或成为空中的士。 上周数据相对平稳或走弱： 钢铁：价格上行，淡季需求边际回落。价格方面，截至11月29日，螺纹钢价格3446元/吨，环周+0.2%；热轧板卷价格3622元/吨，环周+0.6%。需求方面，上周螺纹钢、线材表观消费量225.35万吨、91.63万吨，环周-3.8%、-5.3%，同比-10.6%、-14.4%。水泥：价格平稳，出货量季节性回落。价格方面，截至11月29日，水泥价格指数134.07，环周+0.2%，同比+18.6%。出货量方面，受①今年首场寒潮天气影响，温度大幅下降且局部雨水天气增多，工地施工进度略有放缓；②局部外来低价水泥增多，但市场消纳速度有限的影响，（11.20-11.26）全国水泥出库量341.2万吨，环周-0.4%，同比-44.4%。观影：票房数据维持疲弱。根据艺恩数据，（11.25-12.1）当周共实现票房4.96亿元，同比-13.7%，24年以来共实现票房403.76亿元，同比-20.9%。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信 息滞后或更新不及时、不全面的风险。 目录 1大宗消费品：临近年底需求较优，市场对25年销售仍存担忧3 2上周总结5 2.1上周数据相对较优5 2.2上周数据相对平稳或走弱5 3板块涨跌幅6 3.1上周板块表现6 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业6 4板块信息跟踪8 4.1能源与资源板块8 4.2碳中和板块10 4.3数字经济板块13 4.4传统消费板块14 4.5粮食安全板块16 4.6稳增长板块18 4.7疫后复苏板块20 4.8新消费板块21 5风险提示23 插图目录24 1大宗消费品：临近年底需求较优，市场对25年销售仍存担忧 汽车：1）11月车市高景气维持，结构上，新能源车销量增幅亮眼，燃油车或维持负增。汽车报废更新政策以及地方置换补贴的政策效果持续释放，拉动11月 车市延续10月以来的较高景气度，截至11月17日，月内乘用车零售达110.6 万辆，同比+30%，较上月同期+3%；其中新能源车零售86.7万辆，同比+68%，增速更为亮眼。乘联会预测，11月狭义乘用车零售市场约为240.0万辆，同比 +15.4%，增速较10月进一步改善。结构上，新能源车销量预期可达128.0万辆， 同比+52%，而燃油车销量约达112万辆，同比依旧在负增长区间。2）销量改善带动经销商去库存，库存系数处于合理区间。中国汽车流通协会数据，10月份汽车经销商综合库存系数为1.10，环比下降14.7%，同比下降35.3%，库存水平处于警戒线以下，处于合理区间。3）展望后续，24年年末市场有望保持旺销。一方面，政策作用力较强，除此以外，部分地区对于置换补贴额度即将用完的担忧加速了消费者的成交，12月汽车销量有望保持较高景气度。再往后，25年购车需求可能仍面临一定压力，落实车购税优惠以促进首购群体购车或将是破局关键。当前以旧换新政策的良好效果带动年末较强的刺激效应，这会将部分25年的换购需求前置。并且根据乘联会分析，25年本就是车市消费和工业生产的特小年，这或使得25年汽车销售的压力增大，考虑到我国汽车首购的比例依旧较高，这意味着25年销量的稳增长除了依靠以旧换新外，车购税优惠的落实，促进首购群体购车将是重要的拉动汽车销量的方式。 家电：1）国补叠加24年大促“战线”拉长，“双11”期间，家电销售额高增。根据星图数据，“双11”大促期间，综合电商平台中的家电品类销售额达1930亿元，同比+26.5%，占比达16.3%，增速较优。2）12月家电内外销排产延续向好趋势。根据产业在线数据，12月空调、冰箱、洗衣机总排产1790万台、860万台、748万台，同比分别+31.7%、+15.0%、+9.0%。其中，内销排产702.2万台、443万台、401万台，同比分别+15.0%、+19.0%、+4.1%；出口排产1088万台、417万台、347万台，同比分别+48.5%、+12.5%、+7.6%。内外销排产同比皆维持较优增长。3）展望后续，24年全年空调零售额同比难转正，冰箱、洗衣机零售额有望实现小幅增长。乘联会预测24年空调、冰箱、洗衣机零售额同比分别-1.9%、+10.8%、+7.7%，其中空调受前期跌幅较大影响，年内同比增速难以转正。25年来看，由于大量潜在需求前置到24年，25年弱需求的概率较高。乘联会预测，25年空调、冰箱、洗衣机零售额同比分别为+1.9%、-2.9%、-2.6%，冰洗零售额回落至负增长区间。整体上，从需求释放节奏看，若政策加持，2025年需求前置空间尚存，但追求规模同比持平，则难度相对较大，下沉市场的布局或是重要的对冲力量。 图1：上周信息概览 资料来源：wind，煤炭资源网，中汽协，乘联会，PVInfoLink，CWEA，艺恩数据，奥维云网，国家统计局，工程机械协会，文旅部，民生研究院各行业团队数据，民生证券研究院 2上周总结 2.1上周数据相对较优 家电：12月三大白电排产数据向好。产业在线数据，12月空调、冰箱、洗衣机总排产1790万台、860万台、748万台，同比分别+31.7%、+15.0%、+9.0%。其中，内销排产702.2万台、443万台、401万台，同比分别+15.0%、+19.0%、 +4.1%；出口排产1088万台、417万台、347万台，同比分别+48.5%、+12.5%、 +7.6%。 新能源车：11月“新势力”销量同比维持高增长。11月“新势力”（埃安、理想、蔚来、小鹏、极氪、零跑）共实现销量20.97万辆，同比+39.6%，环比+5.0%， 1-11月累计同比+27.3%。 机械：11月挖掘机内外销数据预期向好。CME预测，11月挖掘机销量达1.69 万台，略高于前值的1.68万台，同比+13%。其中，国内销量预计可达0.86万台， 同比+15%；出口销量预计可达0.83万台，同比+12%。 低空经济：eVTOL迎来加速发展。中国低空经济联盟发布《低空经济发展趋势报告》，到2030年四五座的eVTOL有望保持在两三百万价格区间，将可能有10万架eVTOL进入家庭或成为空中的士。 2.2上周数据相对平稳或走弱 钢铁：价格上行，淡季需求边际回落。价格方面，截至11月29日，螺纹钢 价格3446元/吨，环周+0.2%；热轧板卷价格3622元/吨，环周+0.6%。需求方面，上周螺纹钢、线材表观消费量225.35万吨、91.63万吨，环周-3.8%、-5.3%，同比-10.6%、-14.4%。 水泥：价格平稳，出货量季节性回落。价格方面，截至11月29日，水泥价格指数134.07，环周+0.2%，同比+18.6%。出货量方面，受①今年首场寒潮天气影响，温度大幅下降且局部雨水天气增多，工地施工进度略有放缓；②局部外来低价水泥增多，但市场消纳速度有限的影响，（11.20-11.26）全国水泥出库量341.2万吨，环周-0.4%，同比-44.4%。 观影：票房数据维持疲弱。根据艺恩数据，（11.25-12.1）当周共实现票房4.96 亿元，同比-13.7%，24年以来共实现票房403.76亿元，同比-20.9%。 3板块涨跌幅 3.1上周板块表现 粮食安全板块领涨，新消费板块表现落后。（2024.11.25-2024.11.29）八大板块中，涨幅排序依次为新消费>粮食安全>数字经济>疫后复苏>稳增长>碳中和>传统消费>能源与资源。月内维度看，疫后复苏板块涨幅第一，11月以来跑赢A股市场2.2个百分点。年内维度看，数字经济板块涨幅居首，年初以来跑赢A股市场整体11.1个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比） 图2：上周八大板块表现 资料来源：wind，民生证券研究院 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业 为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。（2024.11.25-2024.11.29）商贸零售、传媒、消费者服务、计算机和轻工制造涨幅居前，分别为+7.4%、+5.5%、+4.4%、 +4.2%和+4.1%。有色金属、煤炭、汽车、家电和通信表现靠后，分别为-0.7%、 +0.0%、+0.1%、+0.2%和+0.7%。 图3：八大板块涉及的23个行业涨跌表现（2024.11.25-2024.11.29） 资料来源：wind，民生证券研究院 4板块信息跟踪 4.1能源与资源板块 4.1.1行业观点更新 图4：工业金属景气度向好，煤炭景气度平稳 资料来源：wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理注：红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队 4.1.2行业信息更新 图5：精铜杆开工率环周回落，铝下游企业“强出口”带动开工铝边际回涨 资料来源：wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理 4.1.3行业政策更新 图6：24年11月21日，商务部关于印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知提出，支持关键设备、能源资源等 产品进口 资料来源：wind，国务院、发改委、工信部等