超长信用债探微跟踪：超长信用债再现“赚钱效应”

超长信用债市场分析总结

存量市场特征

• 本周7年及以上存量超长信用债收益率进一步下行，主要收益区间集中在2.3%-2.7%，资金充裕和机构跨年“抢跑”是主要驱动因素。

一级发行情况

• 超长产业债一级认购情绪显著提升，达到年内90%以上分位，机构提前配置高票息资产需求增强，且一级市场供给量较低，推动认购情绪持续升温。

二级成交表现

• 11月超长信用债表现优于其他品种，10年以上AA+信用债周度涨幅超1.3%，月度涨幅达2.7%。
• 超长信用债量价齐升，7-10年品种成交笔数增至280笔，达到年内80%以上分位，7-10年超长产业债平均成交收益降至2.57%，接近7月初水平。
• 交易方向显示，低估值拿券力度与6-7月快速上涨阶段相近，20-30年品种平均低估值幅度超4BP，tkn成交占比超76%，反映投资者主动增配意愿增强。
• 投资者结构方面，公募基金大幅增持超长信用债，保险则持续减持，可能为地方债挪腾空间。
• 微观视角看，活跃超长信用债与同期限国债价差42-56BP，10年期利差收窄至43.7%分位，本月7-20年品种净价涨幅绝对值已超7月累计涨幅。