铜行业专题报告海外十二大铜矿企业三季报汇总20241201

海外铜矿企业三季报综述及未来产能展望

核心观点与关键数据
12家海外头部铜矿企业三季报显示，秘鲁和智利产量有增有减，整体增速较低，多数企业产量指引未变或下调。预计未来3-5年，大型投资项目较少，唯一较大增长可能来自安托法加斯塔二期项目。国内中资企业如紫金矿业等，在南美和非洲可能有中型项目补缺。

全球铜产量变化及主要矿山影响分析

• 过去几年铜产量总体保持较高增速，但近期秘鲁产量同比减少7%，主要受马米科矿产量下滑及集团企业项目影响。五矿资源矿山产量在三季度恢复并超过去年。
• 智利铜产量受大型矿山品位下滑及疫情影响，但部分矿山通过进入高品位采矿区实现产量提升。未来智利和秘鲁矿山产量增长预期不乐观，无新的大型项目投产，产量可能继续减少。

全球金属产量分析

• 12家集团企业第三季度总产量775万吨，占全球产量50%以上，同比略有增长。主要增长来自F空电量和QB框架。
• 中国前三季度产量同比增长0.5%-1%，主要增长点为F空电量和QB框架。伦敦矿业因统计口径差异实际增长6万多吨，扣除后12家海外企业实际前三季度几乎无增长。减量主要来自低量子客户拉拉马项目。

主要矿企产量变动与未来展望

• 自由港矿业前三季产量增长，北美地区下滑，印尼地区增长。印尼矿产增长但未来产量指引下滑。佳能壳产量下滑，主要因非洲地区矿产质量下降。南美S8G产量下滑，原因涉及矿山工程事故。巴拿马项目停产，预计短期内难以恢复。
• 贝拉维哥矿产量下滑，美资源产量下调20万吨。力拓矿项目增长有限，产量指引稳定在68万吨。安托法加斯塔产量略有下滑，但计划扩建项目有望增加产量。水河谷产量增长2万吨，整体稳定。

全球主要矿业企业产量增长与规划情况

• 伦迪矿业去年7月并表后产量增长5.6万吨。泰克资源QB矿贡献显著，产量增幅60%。南方铜业产量增长8%，主要得益于采矿成本和回收率影响。这些企业未来产量增长规划不同，包括扩建项目和新项目投资。

海外矿产企业增长展望不乐观，国内企业或为支撑

• 海外矿产企业增长原因涉及矿石品位提升和回收率提高，但也有企业因矿石品位和回收率下滑导致产量下降。一般而言，矿石品位呈下降趋势，增产可能性低。海外矿产企业面临多种干扰，如环境增值和岩土工程事件等，影响产量。
• 未来海外企业增长有限，仅有部分可贡献增量，国内企业如紫金矿业、贵阳木业等可能成为支撑全球增长的主要力量。会议强调对海外企业增长的不乐观态度，并呼吁关注国内矿产企业的表现。