近期市场受特朗普关税政策变动影响,铜价虽经历大幅低开,但未进一步走低,主要因铜矿供应增长缓慢且矿端干扰因素较多,叠加Antamina铜矿事故导致生产中断。多数铜矿企业在2025年Q1铜精矿产量环比下降,BHP环比下降3.09%,Antofagasta环比下降25.39%,Rio Tinto环比下降4.15%。资本支出方面,多数企业维持一定投入比例,但用于项目可行性调研和原有项目维护的占比相对较高,短期内转化为实际铜精矿产出的项目有限。
尽管特朗普关税政策对商品需求的冲击难以量化,但其不确定性给市场带来困扰。然而,铜矿端供应偏紧是相对确定的因素,因此铜价格难有大幅下跌的可能。
套保策略建议:买入套期保值需求的企业可在铜价74,000元/吨下方加大套保力度;卖出套期保值则建议在铜价接近83,000元/吨时逐步抬高套保比例。