有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年11月27日星期三 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：昨日伦铜冲高回落，收于8962.5美元/吨，跌81.5美元/吨，跌幅0.9%。沪铜主力收于73760元/吨，跌100元/吨，跌幅0.14%。沪铜指数减仓4237手至38.13万手。2.现货:昨日lme铜库存下降1500吨至26.94万吨，Comex铜库存下降76短吨至88333短吨。 【重要资讯】 1.美联储会议纪要：官员们倾向于未来以渐进的方式降息；部分官员谈及通胀居高不下与劳动力市场疲软，分别是潜在暂停宽松和加速宽松的理由；未来考虑将隔夜逆回购利率下调5BP，使其与联邦基金利率下限一致。 2.米拉多铜矿因限电选矿双系统将停产15天预计对公司生产经营产生一定影响铜陵有色11月26日发布的关于控股子公司受限电政策影响的进展公告称：公司收到控股子公司中铁建铜冠投资有限公司关于限电减产的报告（续报），米拉多铜矿于2024年11月20日（厄瓜多尔时间）起恢复选矿单系统生产。 【逻辑分析】 最近国内库存一直去化中，预计12月份国内冶炼厂检修减少，而且前期因事故停产的 两家冶炼厂开始复产，精铜产量恢复至102万吨，进口铜维持在35-40万吨高位，不过消费表现不错，终端空调，新能源汽车等消费维持30-40%的正增长，下游对73000价格的接受度很高，加上废铜货源收缩，所以铜市场仍然会维持去库，预计12月份铜将去 库5万吨左右。价格方面，现在全球显性库存还是很高，但是库存开始加速去化，沪铜 73000是关键点位，最近可能围绕73000附近运行。套利方面，国内铜还会去库，但是由于lme亚洲仓库库存过大，而且进口窗口一直打开，境外可补充货源充足的情况下，套利方面不宜操作。 【交易策略】 1、单边：铜进入震荡趋势，关注73000附近表现。 2、套利：观望 3、期权：卖CU2501C76000。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报5760元涨10元；全国加权指数5761.1元涨2.7元；山东5680-5700元均5690涨10元；河南5700-5740元均5720涨10元；山西5750-5800元均5775涨10元；广西5650-5680元均5665涨10元；贵州5670-5700元均5685涨10元。 2.期货市场：夜盘氧化铝期货主力合约下跌为主，收于5253元/吨，跌1.07%。 【相关资讯】 1.阿拉丁（ALD）调研了解，目前几内亚到中国的低温矿石散货报价集中在97美元/干吨，极少数成交可在报价附近。目前矿山对于明年一季度长单报价还不明确，多数矿山要等到十二月中旬左右报价，不过也有市场传出，有矿企将明年一季度长协报价上涨12-14美元/干吨。另有大型矿企澳矿和几矿招标价格也全面上涨，据传几内亚高温矿118元 /干吨，澳洲矿也在90美元/干吨。 2.阿拉丁（ALD）调研了解，根据业内人士现场调研了解和评估，山东某在建氧化铝项目明年一季度投产依然存疑，该项目计划氧化铝新增产能150万吨，依托海运港口优势，依靠海外优质的铝土矿资源，采用先进的低温拜耳法生产工艺，主要经营冶金级氧化铝、氢氧化铝、多品种氧化铝生产销售及热力供应。 3.阿拉丁（ALD）调研了解，河南地区一家氯碱企业对其液碱产品价格进行了调整，其中32%浓度的液碱价格下调至3200元/吨，而48%浓度的液碱价格则调整为3350元/吨，降价幅度为200元/吨。据反馈，由于下游氧化铝工厂的库存逐渐增多，其卸货能力相应减弱，这给氯碱企业带来了一定的库存压力，因此这些企业的报价也跟随下调至3200元 /吨。然而，也存在个别氯碱企业因自用比例较高，对外销售量相对较少，故而库存压力并不显著，其对外报价依然维持在3400元/吨的位置。 【交易策略】 单边：随着需求端负反馈的出现，氧化铝强现实的逻辑出现边际变化，现货价格涨幅放缓，目前基本面没有支撑期货价格突破11月以来高位的更多动力，随着海外需求端负反馈的出现，关注远月价格走弱机会，做好资金管理； 套利：暂时观望；期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：【我的钢铁】11月26日A00铝锭现货价华东20600，跌70；华南20520，跌70；中原20500，跌90（单位：元/吨）。 2、期货市场：夜盘沪铝期货主力合约窄幅偏弱运行，收于20540元/吨，跌0.1%。 【相关资讯】 1、据SMM调研，多方反馈新疆铁路发运已持续好转，近期乌鲁木齐铁路局临时增加10个专列发运铝产品，短期积压压力有所释放。受冬季雨雪天气影响，新疆的汽运效率受到较严重限制，但铁运则整体未受影响。11月下旬以来，发往华东（无锡、湖州等地）和中原（巩义等地）的在途货量增加明显，且周末已顺利集中抵达，预计本周的在途和到货会持续增加。 2、近日，龙鼎铝业已有近40%的客户同意涨价13%，这标志着龙鼎铝业在本轮国家出口退税政策调整大背景下，取得了初步成功。 3、据央视新闻，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。 【综合分析】 特朗普关于关税方面的发言使得铝价承压运行为主。国内铝现货市场成交偏弱，西北地区铁路运输压力改善后，社会仓库到货量预计持续增加。需求端，铝初级加工品产量预计维持下降趋势；抢出口窗口期即将关闭，虽然个别企业反馈建筑领域有年底赶工订单但暂不及去年同期水平。成本端，氧化铝现货价格维持上涨趋势、电解铝成本支撑仍在。 【交易策略】 单边：短期价格偏弱震荡，中期偏弱，做好资金管理套利：暂时观望 衍生品：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨1.49%至3065美元/吨；沪锌2501涨1.61%至25520元/ 吨，沪锌指数持仓增加19850手至33.3万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在25490~25755元/吨；昨日盘面高位继续上涨，打击下游接货情绪，出货不畅下市场贸易商接连下调现货升水报价，但下游畏高持续，市场整体成交较差。 【相关资讯】 1.美联储会议纪要：官员们倾向于未来以渐进的方式降息；部分官员谈及通胀居高不下与劳动力市场疲软，分别是潜在暂停宽松和加速宽松的理由；未来考虑将隔夜逆回购利率下调5BP，使其与联邦基金利率下限一致。 2.墨西哥总统反呛特朗普，暗示将通过报复式关税反击威胁。 3.特朗普妄言将对进口自中国商品加征10%关税，中国驻美使馆回应：中美经贸合作本质上是互利的，没有人会在贸易战中获胜。 【逻辑分析】 基本面来看：矿端，本月底北方部分矿山逐步进入季节性停产，考虑到国内部分冶炼厂仍未完成冬储，短期矿端紧缺格局仍难以扭转，TC预计维持低位。供应端，当前冶炼厂仍处亏损状态，叠加矿端供应偏紧，冶炼厂产量预计维持低位。需求端，当前锌传统旺季已过，预计锌消费有所转弱，而国内政策对锌消费的传导仍需时间。 短期锌基本面处于双弱格局，中长期供应端大幅放量预期的影响下，锌价存有一定下行驱动。但海外供应端受扰消息不断，短期对锌价有一定支撑。近期需警惕资金面对锌价影响，11月26日LME锌库存减2575吨至25.56万吨。 【交易策略】 1.单边：锌价或维持高位震荡，需警惕资金面对锌价影响。逢高可逐步布局远月空单； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌0.62%至2010美元/吨；沪铅2501涨0.23%至17230元/ 吨，沪铅指数持仓增加1682手至8.75万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日持平，为16900元/吨；昨日因下游企业接货意愿不高，再生精铅持货商主流含税出厂报价贴水扩大，对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨，不含税精铅出厂价格报16050-16100元/吨。下游企业观望慎采，市场精铅成交一般。 【相关资讯】 1.美联储会议纪要：官员们倾向于未来以渐进的方式降息；部分官员谈及通胀居高不下与劳动力市场疲软，分别是潜在暂停宽松和加速宽松的理由；未来考虑将隔夜逆回购利率下调5BP，使其与联邦基金利率下限一致。 2.墨西哥总统反呛特朗普，暗示将通过报复式关税反击威胁。 3.特朗普妄言将对进口自中国商品加征10%关税，中国驻美使馆回应：中美经贸合作本质上是互利的，没有人会在贸易战中获胜。 4.文华财经据外电11月25日消息，厄瓜多尔政府周一表示，由于该国最大的矿场产量受限，该国前三季度铜、铅和贵金属出口同比下降。厄瓜多尔生产部在一份声明中称，铜-铅精矿出口量较去年同期的536,684吨减少16.7%，至447,277吨。出口收入下降10%，至9.84亿美元。 【逻辑分析】 基本面来看：供应端，部分原生铅企业新增检修。近期安徽、河南等地因环保限制，再度停炉保温，整体供应端预计有所减量。需求端，临近月末，部分下游企业惯例盘库，采买或有减缓。近期仍需关注环保限制对铅供应端的扰动以及下游补库情况。 【交易策略】 1.单边：供需均有减弱，预计铅价维持区间运行； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：陈寒松投资咨询证号：Z0020351观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价下跌190至15980美元/吨，LME镍库存减96吨至158952吨，LME镍价0-3升贴水-235.67美元/吨，沪镍主力合约2501下跌1550至126720元/吨，指数持仓增加680手。 2.现货情况：金川升水环比持平于3300元/吨，俄镍升水环比下调50至-100元/吨，电 积镍升水环比下调50至-100元/吨，硫酸镍价格环比上调30至26350元/吨。 【相关资讯】 1.美联储会议纪要：官员们倾向于未来以渐进的方式降息；部分官员谈及通胀居高不下与劳动力市场疲软，分别是潜在暂停宽松和加速宽松的理由；未来考虑将隔夜逆回购利率下调5BP，使其与联邦基金利率下限一致。(金十数据APP) 2.据央视新闻，当地时间25日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税。特朗普在去年的一次采访中提出了对所有进口商品征收10%普遍关税的建议。(金十数据APP) 3.据外媒VOI2024年11月25日消息，印尼能源和矿产资源部长BahlilLahadalia在博览会上发表：“有一家RKAB公司(商业计划和预算)要求获得总RKAB的30%到40%。”事实上，他说，到目前为止，印尼的总产量已经达到1.5亿吨。此外，Bahlil说，根据美国地质署的数据，印度尼西亚的镍储量占世界总储量的25%。这一数据后来被美国地质机构修正，称印度尼西亚的世界镍总储量大幅增加了42%。 【逻辑分析】 美联储降息速度放缓预期影响下隔夜有色金属普跌。近期纯镍现货市场升水