有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年9月12日星期四 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：昨日伦铜价格反弹，收于9138美元/吨，涨119美元/吨，涨幅1.32%。沪铜主 力收于73100元/吨，涨370元/吨，涨幅0.51%，沪铜指数减仓5710手至45.29万手。 2.现货:昨日LME铜库存下滑1225吨至31.49万吨，COMEX铜库存下降21短吨至39997 短吨。 【重要资讯】 1.美国8月未季调CPI年率为2.5%，为连续第5个月走低，创2021年2月以来最低水平，低于市场预期的2.6%。未季调核心CPI年率为3.2%，与预期、前值持平，此前连续四个月走低。美国8月季调后核心CPI月率0.3%，预期0.20%，前值0.20%。CPI数据后，交易员削减了对美联储大幅降息的押注。 2.据SMM调研了解，江西安徽等地再生铜杆厂表示783号令或将推至至2028年执行，今日已有再生铜杆厂恢复再生铜原料采购报价并开始招聘再生铜杆生产线工人。 【逻辑分析】 宏观方面，美国CPI数据低于预期，但是核心通胀意外走高，市场对美联储降息25BP的预期上升。基本面方面，目前全球铜库存处于64万吨高位，比去年同期高34万吨，但 是正在进入去库的通道；国内方面，精铜供应增速开始回落至0附近，消费恢复，不过 废铜消费会逐渐恢复，后续去库可能会比预期低，预计9月份去库幅度在15万吨左右。海外方面，LME垒库基本上已经结束，COMEX交仓也已经接近尾声。总体来看，在高库存的压力下，铜价暂时震荡整理，消化前期累积的库存，套利方面，国内加快去库，沪铜合约将会转为back结构，现货升水也会持续走高。 【交易策略】 1.单边：目前铜价仍然在震荡区间整理，上方阻力位75000-76000元/吨。 2.套利：沪铜2411-2501合约正套；现货升贴水有望走高，有备库需求的企业可以提前备库 3.期权：观望。 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 1.期货市场：AO2411合约涨1.2%至3868元/吨，指数持仓增加2459手至24.82万手； 2.现货市场：近日继山西、河南地区传出现货成交消息之后，山东地区传出一笔现货成交消息：成交氧化铝数量0.3万吨，出厂价格3975元/吨。短期内下游电解铝市场开工尚维持在较高位置，氧化铝市场需求较为强劲；海外氧化铝价格小幅上涨据Mysteel了解，9月11日海外市场氧化铝以西澳FOB539美元/吨的价格成交3万吨，10月下旬船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格(2024年9月9日成交)上涨7美元/吨。截至9月 11日，澳铝FOB报价为522美元/吨。 【相关资讯】 1.【中国铝业：预计下半年氧化铝价格仍将高位运行】在9月10日举行的业绩说明会上，中国铝业财务总监兼董秘葛小雷表示，下半年铝土矿资源紧缺常态化，多数企业保长单生产，供需紧平衡局面下，预计氧化铝价格将继续维持高位运行。对于，上半年氧化铝价格走强原因，葛小雷表示，主要因国内铝土矿资源紧缺，氧化铝供应趋紧，而云南地区下游电解铝厂停产产能不断复产，氧化铝需求增多，阶段性供弱需强，提振氧化铝价格上涨。 【逻辑分析】 有色市场企稳反弹，市场氛围好转，氧化铝此前因弱宏观弱预期持续打压后，价格深度贴水，目前强现实逻辑尚未被扭转，现货价格维持坚挺，海外现货价格仍然在上行，盘面大幅反弹修复贴水； 【交易策略】 1.单边：宏观氛围好转，氧化铝反弹收复贴水，远期宽松预期较强，但是远月贴水较大，建议反弹结束后再去布局远月空单； 2.套利：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME铝涨1.6%至2379.5美元/吨，日盘沪铝2410合约涨0.62%至19465元/吨，沪铝指数持仓减少4381手至41.86万手； 2.现货市场：铝价止跌企稳，看涨情绪回升，节前备货氛围好转，整体成交尚可。 3.能源成本方面：冬储备货情绪升温，坑口销售好转，港口价格反弹。9月11日，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，857元/吨（+7）；5000CV，758元/吨 （+8）；4500CV，658元/吨（+7）； 【相关资讯】 1.美国总统大选电视辩论后，民调显示63%的观众认为哈里斯胜出，推动市场进一步解除“特朗普交易”，“低物价、低税收、高社会保障”是哈里斯经济政策主张的目标。一度导致美元走软，美债收益率跌至两年低位。 2.美国8月核心通胀率意外上升，核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50 基点的预期大幅降温。美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为 连续第五个月放缓。美国8月核心CP（I剔除波动较大的食品和能源成本）环比上涨0.3%， 略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，主要是因为住房和交通成本加速增长。 3.【中国铝业：预计下半年国内铝价将继续高位震荡运行】中国铝业财务总监兼董秘葛小雷表示，从宏观来看，下半年全球经济预计维持温和复苏态势，市场普遍认为美联储将于9月开始降息，为大宗商品价格上涨提供宽松宏观环境。从供需来看，下半年供需增速将放缓，紧平衡格局不变，三季度开工率会小幅高于二季度，四季度由于枯水期，西南地区电解铝企业依旧面临减产风险。从进口端来看，自4月中旬左右开始，俄罗斯金属受欧美制裁以及海外生产恢复缓慢等因素推动LME铝价大幅上涨，加之汇率不断提高，电解铝进口贸易受到影响，预计下半年中国电解铝进口量环比将有一定下降。综合来看，预计下半年国内铝价将继续高位震荡运行。 【交易逻辑】 宏观情绪因哈里斯电视辩论领先特朗普而好转，国内内需改善阶段性带动反弹，宏微观产生共振。虽然美国通胀粘性较好导致降息预期回落，但整体通胀年率超预期下滑，影 响整体有限，基本面方面，电解铝库存持续去化，下游加工环节开工率季节性回升，市场情绪阶段性好转。 【交易策略】 1.单边：宏微观改善，国内去库较好，基本面支撑明显，内外盘均站上5日线，或将持续反弹，反弹多单继续持有； 2.期权：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锡 【市场回顾】 1.期货市场：隔夜LME锡涨0.75%至30950美元/吨，沪锡2410合约涨0.57%至252830 元/吨，沪锡指数持仓减少6084手至73231手； 2.现货市场：锡价震荡上行，下游企业此前低位已经充足备货，早盘价格上涨抑制了多数下游企业的采购热情。整体而言，周三上午现货市场成交较为冷清；小品牌对2410+0~+500，云锡对2410+200~800. 【相关资讯】 1.美国总统大选电视辩论后，民调显示63%的观众认为哈里斯胜出，推动市场进一步解除“特朗普交易”，“低物价、低税收、高社会保障”是哈里斯经济政策主张的目标。一度导致美元走软，美债收益率跌至两年低位。 2.美国8月核心通胀率意外上升，核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓。美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，主要是因为住房和交通成本加速增长。 3.【印尼8月份锡出口量同比增长29.12%】外媒9月11日消息，印尼贸易部周三公布的数据显示，印尼8月精炼锡出口量为6,436.27吨，同比增长29.12%。 4.安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2024年8月上述企业精锡总产量为16795吨，环比上涨8.3%，同比上涨31.9%。云锡冶炼厂从8月25日起检修，为期不超过45天，其他冶炼厂目前没有检修 计划，受云锡检修影响9月精锡产量会有明显减少。综上预计9月国内精锡产量在1.1 万吨水平。 【逻辑分析】 美国大选电视辩论哈里斯占据上风，市场宏观情绪好转，虽然美国通胀数据降低了降息50基点的概率，但盘中短线利空后再度回升。产业供应在9月份集中减产检修，供应端或将小幅减少，但是需求在此前下跌过程中备货较为充足，近期市场成交表现清淡，呈现出供需两弱走势。 【交易策略】 1.单边：锡价短期内或将维持反弹走势，背靠前低低买为主； 2.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨3.13%至2797美元/吨，沪锌2410涨1.54%至23085元/吨，沪锌指数持仓减少1628手至21万手； 2.现货情况：锌价震荡运行，贸易商延续挺价，升水有所上行。下游企业畏高慎采，仅刚需采购，市场成交较为清淡;上海普通国产报价对2410合约升水230~240元/吨附近，环比+20。 【相关资讯】 1.特朗普和哈里斯的首场辩论结束，辩论期间美股期指集体下跌，美元指数加速走弱。 2.美国8月CPI同比上涨2.5%，核心CPI环比意外升至0.3%，为四个月最大涨幅。 3.【安泰科：2024年8月国内精锌生产情况通报】对国内53家锌冶炼厂（涉及产能699万吨）产量统计结果显示，2024年1-8月样本企业锌及锌合金产量为380.3万吨，同比下降1.3%。8月份单月产量为43.3万吨，同比下降9.2%，环比减少近2000吨，日均产量环比下降0.5%。修正后的2024年7月份样本总产量为43.5万吨，同比减少9.3%。据安泰科总体预估，9月份精锌产量环比增加3000吨至43.6万吨，日均环比上升4.0%。前三季度的累计产量预计可达424万吨，同比减少2.4%。 【逻辑分析】 昨日市场宏观情绪转好，盘中短线下跌后再次走强。当前需要关注的是，四季度国内北方矿山季节性减产叠加冶炼厂冬储需求，短期内矿端紧缺格局难以打开，TC难以回升，后续需持续关注国内冶炼厂生产情况。 【交易策略】 1.单边：锌价短期或维持震荡运行，节前建议观望； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨395至16130美元/吨，LME镍库存增534吨至122748 吨，LME镍0-3升贴水-246.13美元/吨。沪镍主力2410合约上涨2430至123350元/ 吨，指数持仓减少990手。 2.现货情况：金川升水环比上调250至2050元/吨，俄镍升水环比持平于-200元/吨， 电积镍升水环比上调150至100元/吨，硫酸镍价格环比下调50至28000元/吨。 【相关资讯】 1.美国8月核心通胀率意外上升，核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。美国8月CPI同比上涨2.5%持平预期，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓。美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅，主要是因为