有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【外盘情况】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年7月9日星期二 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：昨日伦铜价格回调，收于9897美元/吨，跌73美元/吨，跌幅0.73%，沪铜主力 收于80170元/吨，跌190元/吨，跌幅0.24%，沪铜指数减仓5317手至53.39万手。 2.现货：上周五LME铜库存减少150吨至19.15万吨，COMEX铜库存持平于8947短吨。 【重要资讯】 1.旧金山联邦储备银行发布的一份研究报告显示，近年来美国劳动力大增可能已经推动避免失业率上升所需的月度新增就业岗位数量提高至约23万个。论文作者写道，“增减平衡”增幅提高很可能不是一种新常态，这是由移民和劳动参与率暂时上升所致，随着时间的推移，该指标很可能会回落到估计为每月7-9万个的长期水平，他们估计可能需要一年半到三年多的时间。 2.美联储在提交给国会的报告中称，通胀正在缓解，就业市场已恢复到新冠疫情导致美国经济陷入混乱之前那种“吃紧但不过热”的状态，报告描绘了经济在这场卫生危机之后稳步恢复正常的情况。联储表示：“去年通胀明显缓解，今年迄今为止又取得了小幅进展。”报告指出，在住房服务这一关键领域，价格上涨速度恢复到疫情前的水平可能只是时间问题。与此同时，就业市场“在今年上半年继续恢复平衡”。 【逻辑分析】 上周COMEX市场再次领涨，原因是市场预期的交仓一直没有兑现。不过LME铜库存最少垒库到7月底，国内社会库存接近40万吨，这次铜市场可能很难复刻五月份的行情。 预计近期伦铜在9500-10300美元/吨之间运行，沪铜主力在77000-82500之间运行。 【交易策略】 1.单边：有做空保值需求的企业，可以在10000美元/吨以上分步套保。 2.套利：观望 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【外盘情况】 1.期货市场：隔夜LME铝跌0.41%至2529美元/吨，AL2408合约跌0.1%至20365 元/吨，沪铝持仓减少0.17万手至46.94万手； 2.现货市场：现货市场氛围整体表现一般，华南地区因贴水较多结合转运至华东较多，当地市场成交较好，但是华东地区表现一般； 3.能源成本方面：高温天气来临，煤价企稳反弹。7月8日，金正北方港口动力煤 （非电厂流向）市场价：5500CV，850元/吨（+4）；5000CV，749元/吨（+6）；4500CV，655元/吨（+5）。 【相关资讯】 1.周一，美国纽约联储最新调查结果显示，6月美国消费者们对该国短期通胀的预期连续两个月下降，已回落至年初时的水平，因为人们降低了对未来一年房价和其他商品成本上涨幅度的预期。上周非农数据带动贵金属大涨，投资者倾向于获利了结，美股强劲表现部分削弱了贵金属吸引力，同时中国人民银行连续第二个月暂停购买黄金。 2.7月第一周，SMM调研国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑0.1个百分点至62.5%，与去年同期相比下滑0.8个百分点。分板块来看，本周线缆板块继续保持小幅上涨趋势，主因铝线头部企业在手订单充裕，加上国网提货需求趋紧，整体开工情况处于稳定向上的状态。而型材板块则延续跌势，建筑型材淡季下需求低迷，光伏型材受下游组件排产影响暂未起色，且加工费不断内卷，账期延迟，企业生存压力较大。其余板块开工率暂稳为主，板带箔龙头企业或以价换量或通过调整产品结构等方式，勉力维持开工率，但短期需求好转无望，开工率仍存较大下降风险；原生合金板块增减预期 并存，再生合金预期开工率下调为主。 3.据光伏情报处公众号信息显示，一线龙头组件大厂7月开始减产，整体看7月排产环比6月仍持续下降。7月组件排产预计在45-46GW。据市场反馈，欧洲大部分国家目前开始暑期休假，新订单签订节奏减缓。美国针对东南亚双反调查尘埃未定，大部分厂商已经暂停了东南亚生产及出货，保持观望态势。国内市场分布式需求势头不足。因此7月组件厂商订单不饱和，包括一线大厂订单。组件实际成交价格持续承压。 4.周一铝锭库存及铝棒库存持续增加，铝锭库存增加0.9万吨至77.7万吨，铝棒库存增加0.55万吨至15.8万吨。 【逻辑分析】 国内目前终端内需求仍未有明显改善，弱需求的逻辑始终压制铝价表现。但是，伦敦铝处于高边际成本支撑，外盘市场存在一定的支撑，铝价或将弱势震荡整理。 【交易策略】 1.单边：库存持续累库，需求表现乏力，铝价重心或将震荡下移； 2.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【外盘情况】 1.期货市场：AO2408合约跌0.26%至3849元/吨； 2.现货市场：成交以长单为主。近期氧化铝企业及下游电解铝企业均以执行长单为主，而贸易商手中流通货源有限，报价仍旧偏高。7月4日印尼成交3万吨现货氧化铝， 离岸成交价格487.02美元，较上一单（6月4日）下跌9.98美元/吨。 【相关资讯】 1.本周国内氧化铝市场运行较上周整体较为平稳，某大型氧化铝生产集团山东区域工厂检修仍在持续，而山东另一家中型企业本周结束检修，运行产能较上周有所回升。 阿拉丁（ALD）调研了解，截至上周五，统计全国氧化铝建成产能10402万吨，运行产 能8585万吨，较上周增50万吨，周度开工率为82.53%。 2.云南复产基本进入尾声，阿拉丁（ALD）调研了解，截至上周五，统计全国电解铝建成产能4496.7万吨，运行产能4339.4万吨，较上周增4万吨，周度开工率为96.5%； 【逻辑分析】 从供需的视角来看，当前氧化铝供需仍然存在一定的缺口，市场价格易涨难跌。从基差及现货市场来看，目前下游电解铝企业维持长单采购，现货成交较少，现货市场几乎表现冷清，价格维持在月均价附近；而仓单估值来看，除了现货市场价格稳定在3900 元/吨上下之外，新疆地区20余万吨的仓单合理估值在3750元/吨上下（仓单销售至当地电解铝企业的到厂价格与山西直发到场价格对比，盘面点价价格），而且高利润叠加远期弱预期使得市场在现货市场未升温的情况下，维持一定的仓单贴水估值，期货市场也保持观望的局面。 【交易策略】 1.单边：区间震荡的思路操作，预计震荡区间3750-3950之间； 2.套利：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【外盘情况】 1.期货情况：隔夜LME锌跌1.83%至2945美元/吨，ZN2408合约跌0.81%至24390 元/吨，沪锌指数持仓增加0.15万手至20.21万手； 2.现货情况：日内市场货量较少，贸易商挺价情绪较浓，升水上行较为明显，贸易商间交投较为活跃，下游企业逢低采购为主，整体成交有所改善；上海普通国产报价对2408合约贴水60~70元/吨附近，环比+30； 【相关资讯】 1.周一，美国纽约联储最新调查结果显示，6月美国消费者们对该国短期通胀的预 期连续两个月下降，已回落至年初时的水平，因为人们降低了对未来一年房价和其他商品成本上涨幅度的预期。上周非农数据带动贵金属大涨，投资者倾向于获利了结，美股强劲表现部分削弱了贵金属吸引力，同时中国人民银行连续第二个月暂停购买黄金。 2.2024年6月SMM中国精炼锌产量为54.58万吨，环比上涨0.97万吨或环比增加 1.81%，同比下降1.2%，1~6月累计产量318.2万吨，累计同比下降1.39%，SMM预计 2024年7月国内精炼锌产量环比下降3.89万吨至50.7万吨，同比下降8%，1-7月累计 产量368.9万吨，累计同比下降2.35%。进入7月产量下降，主因河南、内蒙古、陕西、甘肃、青海、云南等地冶炼厂因原料紧缺和常规检修带来一定量的减产，同时湖南、云南等地部分冶炼厂前期检修恢复带来一定增量，整体来看产量下降明显。 3.SMM调研信息显示，7月第一周锌下游消费维持弱势，其中氧化锌因淡季影响，半钢胎开工率持续下滑，橡胶轮胎级氧化锌订单减少；压铸锌合金方面，出口方面据了解汽车出口关税增加在即，虽有部分车企有抢出口的情况，但实际车企以消化库存为主，实际由此增加的订单较少。镀锌，本周受黑色价格上涨影响，开工小幅上行。进入三季度受高温和雨水天气影响，预计锌下游消费难有较大起色。 4.据SMM调研，截至本周一（7月8日），SMM七地锌锭库存总量为19.99万吨，较7月1日增加0.20万吨，较7月4日增加0.16万吨，国内库存录增。上海地区库存录减，主因周末仓库到货较少，叠加下游刚需点价提货，整体库存录减明显；广东地区库存增加，周末广东地区仓库到货增加，叠加盘面依旧高位，下游需求不佳未见改善，整体库存录增明显；天津地区库存小幅录增，仓库同样到货不多，下游刚需采买补库，供需双弱下库存变化不大 【逻辑分析】 价格反弹至高位，但是需求表现乏力跟不上节奏，社会库存还在累库，而近期火烧云铅锌矿拍卖流出一部分原矿缓解市场紧张的压力，市场情绪缓和，但是TC目前仍处于低位，锌价阶段性回落调整。 【交易策略】 1.单边：弱需求压制锌价，连续数日冲高乏力后锌价回落调整，日线形成顶背离迹象，阶段性维持弱势； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【外盘情况】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2237.5美元/吨，较前一交易日下跌0.18%。沪铅主力合约夜盘报收19600元/吨，较前一交易日下跌30元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19450元/吨，较上一交易日跌100元/吨。 LME铅库存较前一交易日去库3350吨录得218800吨。LME0-3M贴水至50.57美元/ 吨，较前一交易日贴水扩大4.87美元/吨。 【重要资讯】 1.2024年6月全国电解铅产量为28.27万吨，环比下滑2.12%，同比下滑3.54%。 2024年上半年电解铅累计产量同比下滑4.65%。进入7月，铅价走势内强外弱，沪伦比值扩大，铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，在一定程度上缓和了国内原料供应紧张的氛围。同时，电解铅冶炼企业检修陆续结束，如河南、安徽、湖南、辽宁等地区冶炼企业逐步恢复生产，将为7月电解铅贡献较大的增量空间。SMM预计7月电解 铅产量较6月增加近2万吨，至30万吨。 2.截止7月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.38万吨，较上周增加2200吨。随着炼厂检修后恢复，原生铅与再生铅供应阶段性增量，供应环比小增。同时，本周为沪铅2407合约交割前一周，持货商陆续转移交割货源至交割仓库，社会库存增幅扩大。 【逻辑分析】 国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，铅锭供应矛盾不改。目前安徽地区再生铅冶炼企业多处于减停产状态，铅锭供应缩水，同时河南等地部分交割品牌企业正值检修，锭端供应问题短期暂难恢复，该因素将继续助推铅价呈偏强震荡。另外关注进口铅将陆 续抵达国内，或在一定程度上缓和供应紧张氛围。 【交易策略】