商贸零售行业跟踪周报：浙江省省委书记调研小商品城；小商品城数贸中心召开新闻发布会公布行业布局方案

商贸零售行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 浙江省省委书记调研小商品城；小商品城数贸中心召开新闻发布会公布行业布局方案 增持（维持） 投资要点（文中“本周”指2024-11-25至2024-11-30） 事件：11月22日，义乌全球数贸中心行业布局新闻发布会召开。小商品城董事长�栋先生在发布会上详细介绍了全球数贸中心行业布局情况。11月26日，省委书记、省长�浩来到义乌市调研考察国际商贸城并召开座谈会。 全球数贸中心是义乌第六代市场核心项目，将大幅扩大现有小商品城经营面积：2022年11月，商城集团全面启动全球数贸中心建设。全球数贸中心地处义乌国际商贸城�区市场以东，占地560多亩，建筑面积超 125万平方米，总投资超83亿元。其中核心的市场区域建筑面积41万 方，其中商位5000余个，商位标准面积为27平方米。 数贸中心行业布局方向：时尚美护、母婴、户外休息、科技消费、服饰面料等： 全球数贸中心布局思路：�垂直布局，基于时尚消费、母婴消费等特定场景，将关联品类集中布局在某一经营区域，更好满足全球客商一站式采购需求；②集聚培育，梳理“已经形成一定的‘市’，但未形成‘场’”的细分行业，重点招引高成长性行业，推动市场行业拓增量、提质量； ③数贸融合，全面推进“人、货、场、链”四个核心要素数字化升级，加速向新型数字市场转型；④商业上楼，适应优势商户研发设计、展厅展陈、商务办公等多元需求，推进市场板块和商务写字楼板块功能协同，为新行业新主体提供更好承载空间。 全球数贸中心�大行业方向：�随着“她经济”“悦己消费”兴起，品牌化、时尚化女性配饰需求愈发旺盛，布局时尚珠宝、护肤及医美用品、女性时尚服配行业；②“品质育儿”带动“宝宝经济”，布局婴幼童生活用品、婴幼童成长用品行业；③CityWalk、户外休闲运动全球盛行，银龄消费步入增长快车道，布局旅行好物、健康医疗用品、家庭生活用品行业；④新质生产力催生贸易增长点，引领带动贸易高质量发展，布局无人机及无人化装备、机器人及人工智能装备、AR/VR装备行业；⑤时尚日用消费品上游产品需求日益增长，布局时尚服饰面料行业。 浙江省委书记调研小商品城，座谈会上力推数字贸易+市场化改革：据浙江发布公众号，11月26日，浙江省委书记、省长�浩到义乌市调研考察国际商贸城并召开座谈会。会上指出，要聚焦数字贸易，做好“平台打造+市场培育+模式创新”的文章，全面推进“人、货、场、链”四 个核心要素数字化升级，培育壮大数字化供应链平台，完善畅通全球的物流体系，构建便捷高效的支付结算体系，推动义乌国际商贸城提能升级。要坚持市场化改革取向，迭代完善政策和要素保障体系，充分激发市场创新创造活力，为改革营造良好环境。 看好小商品城远期成长空间：小商品城是义乌小商品贸易集群的核心枢纽，2024Q1-3义乌进出口总额增长17%，小商品城维持较高景气度。未来小商品城的重点变化包括：�全球数贸中心开业，可租面积增长；② 租金市场化改革，市场实现涨租；③chinagoods平台和yiwupay跨境支付等新业务的高增；④智捷元港跨境物流、市场数据要素的相关成长和变现潜力等。我们看好中国制造出海大趋势下，义乌产业集群和小商品城具备较大成长空间。 风险提示：消费需求波动，地缘影响出口等。 2024年12月02日 证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 行业走势 商贸零售沪深300 18% 13% 8% 3% -2% -7% -12% -17% -22% -27% -32% 2023-12-042024-04-022024-07-312024-11-28 相关研究 《企业何以长青？——全球消费企业二代接班深度复盘》 2024-11-25 《奢侈品集团估值降至历史低值区间，等待经营拐点》 2024-11-24 1/8 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行业观点4 2.本周行情回顾5 3.细分行业公司估值表5 4.风险提示7 2/8 东吴证券研究所 图表目录 图1：本周各指数涨跌幅5 图2：年初至今各指数涨跌幅5 表1：行业公司估值表（市值更新至11月30日）5 3/8 东吴证券研究所 1.本周行业观点 浙江省省委书记调研小商品城；小商品城数贸中心召开新闻发布会公布行业布局方案事件：11月22日，义乌全球数贸中心行业布局新闻发布会召开。小商品城董事长 �栋先生在发布会上详细介绍了全球数贸中心行业布局情况。11月26日，省委书记、省长�浩来到义乌市调研考察国际商贸城并召开座谈会。 全球数贸中心是义乌第六代市场核心项目，将大幅扩大现有小商品城经营面积： 2022年11月，商城集团全面启动全球数贸中心建设。全球数贸中心地处义乌国际商贸 城�区市场以东，占地560多亩，建筑面积超125万平方米，总投资超83亿元。其中 核心的市场区域建筑面积41万方，其中商位5000余个，商位标准面积为27平方米。 数贸中心行业布局方向：时尚美护、母婴、户外休息、科技消费、服饰面料等：全球数贸中心布局思路：�垂直布局，基于时尚消费、母婴消费等特定场景，将关 联品类集中布局在某一经营区域，更好满足全球客商一站式采购需求；②集聚培育，梳理“已经形成一定的‘市’，但未形成‘场’”的细分行业，重点招引高成长性行业，推动市场行业拓增量、提质量；③数贸融合，全面推进“人、货、场、链”四个核心要素数字化升级，加速向新型数字市场转型；④商业上楼，适应优势商户研发设计、展厅展陈、商务办公等多元需求，推进市场板块和商务写字楼板块功能协同，为新行业新主体提供更好承载空间。 全球数贸中心�大行业方向：�随着“她经济”“悦己消费”兴起，品牌化、时尚化女性配饰需求愈发旺盛，布局时尚珠宝、护肤及医美用品、女性时尚服配行业；②“品质育儿”带动“宝宝经济”，布局婴幼童生活用品、婴幼童成长用品行业；③CityWalk、户外休闲运动全球盛行，银龄消费步入增长快车道，布局旅行好物、健康医疗用品、家庭生活用品行业；④新质生产力催生贸易增长点，引领带动贸易高质量发展，布局无人机及无人化装备、机器人及人工智能装备、AR/VR装备行业；⑤时尚日用消费品上游产品需求日益增长，布局时尚服饰面料行业。 浙江省委书记调研小商品城，座谈会上力推数字贸易+市场化改革：据浙江发布公众号，11月26日，浙江省委书记、省长�浩到义乌市调研考察国际商贸城并召开座谈 会。会上指出，要聚焦数字贸易，做好“平台打造+市场培育+模式创新”的文章，全面推进“人、货、场、链”四个核心要素数字化升级，培育壮大数字化供应链平台，完善畅通全球的物流体系，构建便捷高效的支付结算体系，推动义乌国际商贸城提能升级。要坚持市场化改革取向，迭代完善政策和要素保障体系，充分激发市场创新创造活力，为改革营造良好环境。 看好小商品城远期成长空间：小商品城是义乌小商品贸易集群的核心枢纽，2024Q1-3义乌进出口总额增长17%，小商品城维持较高景气度。未来小商品城的重点变化包括： 4/8 �全球数贸中心开业，可租面积增长；②租金市场化改革，市场实现涨租；③chinagoods平台和yiwupay跨境支付等新业务的高增；④智捷元港跨境物流、市场数据要素的相关成长和变现潜力等。我们看好中国制造出海大趋势下，义乌产业集群和小商品城具备较大成长空间。 2.本周行情回顾 本周（11月25日至11月30日），申万商业贸易指数涨跌幅+7.28%，申万社会服务+4.51%，申万美容护理+4.12%，上证综指+1.81%，深证成指+1.66%，创业板指+2.23%，沪深300指数+1.32%。 年初至今（1月2日至11月30日），申万商业贸易指数涨跌幅+13.61%，申万社会服务+0.06%，申万美容护理-3.96%，上证综指+11.82%，深证成指+11.41%，创业板指 +17.59%，沪深300指数+14.15%。 图1：本周各指数涨跌幅图2：年初至今各指数涨跌幅 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 7.28% 4.51% 4.12% 1.81% 2.23% 1.66% 1.32% 300 ( ) ( ) ( ) 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% 13.61% 11.82% 17.59%14.15% 11.41% 0.06% -3.96% 300 ( ) ( ) ( ) 商社美上深创沪贸申会申容申证证业深零万服万护万指成板 售务理数指指 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.细分行业公司估值表 表1：行业公司估值表（市值更新至11月30日） 总市值 收盘价 归母净利润（亿元） P/E 投资 代码简称(亿元) （元） 2023A2024E2025E 2023A 2024E 2025E 评级 化妆品&医美 603605.SH 珀莱雅 363 91.69 11.94 15.35 19.21 30 24 19 买入 300957.SZ 贝泰妮 209 49.25 7.57 7.59 10.41 28 27 20 买入 603983.SH 丸美股份 117 29.15 2.59 3.53 4.54 45 33 26 买入 600315.SH 上海家化 118 17.48 5.00 3.05 4.82 23 39 24 买入 5/8 东吴证券研究所 东吴证券研究所 600223.SH 福瑞达 73 7.14 3.03 2.86 3.95 24 25 18 买入 688363.SH 华熙生物 285 59.16 5.93 5.42 7.19 48 53 40 买入 300896.SZ 爱美客 641 211.90 18.58 20.84 23.51 34 31 27 买入 300856.SZ 科思股份 89 26.26 7.34 7.35 9.36 12 12 10 买入 2279.HK 雍禾医疗 4 0.84 -5.46 - - - - - 未评级 300740.SZ 水羊股份 52 13.36 2.94 2.45 3.24 18 21 16 未评级 832982.BJ 锦波生物 188 212.90 3.00 7.34 10.14 63 26 19 买入 2367.HK 巨子生物 473 50.00 14.52 19.55 24.65 33 24 19 买入 培育钻石&珠宝 600612.SH 老凤祥 270 51.69 22.14 20.36 22.47 12 13 12 买入 002867.SZ 周大生 143 13.05 13.16 11.43 12.86 11 13 11 买入 1929.HK 周大福 655 7.13 53.84 64.99 46.08 12 10 14 买入 002345.SZ 潮宏基 50 5.66 3.33 3.53 4.05 15 14 12 买入 600916.SH 中国黄金 147 8.77 9.73 10.53 11.82 15 14 12 买入 605599.SH 菜百股份 89 11.50 7.07 6.78 7.43 13 13 12 买入 免税旅游出行 601888.S