量化大势研判：十二月大势研判：成长领唱，大小盘皆有机会

12月大势研判总结

1. 核心观点

• 占优风格：实际成长和预期成长资产优势逐步抬升，大小盘皆有机会。
• 资产比较框架：通过 g>ROE>D 优先级分析“好资产”存在性及估值合理性，判断优势资产。
• 风格阶段：股票资产存在外延成长、质量成长、质量红利、价值红利、破产价值五种风格阶段。

2. 关键数据

• 框架历史表现：自2009年以来年化收益27.13%，对A股风格轮动解释能力较好。
• 行业配置策略超额收益：2017年以来持续正超额收益，部分年份（如2011、2014）效果有限。

3. 当下市场分析

• 实际增速资产：优势差回升，实际成长类策略预计有超额收益。
• 预期增速资产：优势差持续扩张，预期成长或外延成长策略有望表现。
• 盈利能力资产：ROE优势差边际下行，拥挤度回落，吸引力待观察。
• 高股息类资产：拥挤度仍高，价值红利类资产非较优选择。

4. 细分行业推荐

• 预期成长策略：关注线缆、分立器件、显示零组等9个行业。
• 实际成长策略：关注线缆、分立器件、显示零组等9个行业。
• 盈利能力策略：推荐啤酒、白酒、调味品等5个行业。
• 质量红利策略：推荐铜、饲料加工、镍钴锡锑等5个行业。
• 价值红利策略：推荐动力煤、安防、服务机器人等5个行业。
• 破产价值策略：推荐动物疫苗及兽药、棉纺制品等5个行业。

5. 风险提示

量化模型基于历史数据，市场未来可能变化，策略模型有失效可能。