股指期货周报：消费板块体现政策预期，静待12月新指引

股指期货周报 消费板块体现政策预期，静待12月新指引 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇 联系方式：020-88818018 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024-12-1 主要观点 上周策略总结 下周策略总结 消息方面 国家统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，10月制造业PMI延续扩张再上升至50.3%，其中新订单指数首次进入扩张区间达50.8%，显示供需均改善。政策面上数字贸易改革迎顶层设计。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于数字贸易改革创新发展的意见》，主要目标是：到2029年，可数字化交付的服务贸易规模稳中有增，占我国服务贸易总额的比重提高到45%以上；到2035年，可数字化交付的服务贸易规模占我国服务贸易总额的比重提高到50%以上。本周在成交量维持常态水平下，指数呈现震荡弱反弹格局，等待12月政策指引，消费板块坚挺显示部分内需补贴措施的预期。海外方面，特朗普开始提前酝酿贸易关税政策预期，称美国当选总统特朗普称将对所有中国进口商品加征10%的关税，并将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。而美国国内通胀也显示韧性，10月核心PCE物价指数环比升0.3%持平前值，同比升2.8%，创2024年4月以来最大增幅，高于前值。 本周指数缩量交易下回调，缺乏新增量资金支持反弹。政策面上，财政部化债已落地，后续期待12月政治局会议及中央经济工作会议等对2025年经济建设的规划预告。建议震荡期间持有接近实值沪深300看跌期权，谨慎操作。 本周成交维持14000亿元水平左右，ETF资金加速流入，A股市场具备反弹需求，等待12月增量政策预期发酵。建议持有接近平值的指数看跌期权保护多头头寸。 期货方面 期指方面，本周四大期指主力12合约全部反弹，IF、IH分别累计上涨0.70%、0.23%；IC、IM分别累计上涨1.28%、2.45%。从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加2159手、IH净持仓空头增加2955手、IC净持仓空头增加1159手、IM净持仓空头增加7166手。展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2501合约、2503合约、2501合约、2501合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为-0.02%、-0.79%、3.15%和4.07%。 股指观点 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 本周沪深300指数累计上涨1.32%，上证50指数上涨0.90%，中证500指数上涨1.77%，中证1000指数上涨2.63%。本周四大期指主力12 合约全部反弹，IF、IH分别累计上涨0.70%、0.23%；IC、IM分别累计上涨1.28%、2.45%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差整体中性收敛，IF主力合约期现价差由-4.90点走阔至-5.58点，IH主力合约期现价差从2.04点收敛至0.04点，IC主力合约期现价差从-41.25点收敛至-29.54点，IM主力合约从-79.29点收敛至-33.13点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-15.6点走阔至-16.6点，IH跨期价差（远月-当月）由6.4点收敛至4.6点，IC跨期价差（远月- 当月）-164.2点收敛至-163点，IM跨期价差（远月-当月）由-243.8点收敛至-230.6点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、比值、PB比值全部上升。 从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加2159手、IH净持仓空头增加2955手、IC净持仓空头增加1159手、IM净持仓空头增加 7166手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2501合约、2503合约、2501合约、2501合约。IF、IH、IC和 IM的最优年化展期成本分别为-0.02%、-0.79%、3.15%和4.07%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4400 2900 2,625.0000 4200 3,911.0000 2800 4000 2700 3800 2600 3600 2500 3400 2400 3200 2300 3000 2200 2024-07-182024-08-182024-09-182024-10-182024-11-182024-07-182024-08-182024-09-182024-10-182024-11-18 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6600 6200 5800 5400 5000 4600 4200 5,822.4000 7,000 6156.0000 6,600 6,200 5,800 5,400 5,000 4,600 4,200 2024-07-182024-08-182024-09-182024-10-182024-11-18 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 6.0 4.26 2.95 3.17 3.00 2.64 2.33 2.03 1.98 0.83 0.26 4.0 2.0 0.0 -0.33 -2.0 可选消费信息技术材料工业公用事业金融能源医疗保健房地产通讯服务日常消费 本周Wind一级行业指数中，基本全行业反弹，上涨板块中，通讯服务、房地产、日常消费涨幅居前，分别上涨4.26%、 3.17%、3.0%，仅公用事业下挫0.33%。 IF期现价差 IH期现价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20 0 -20 -40 -60 -80 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 IC期现价差 IM期现价差 50 0 -50 -100 -150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 70 20 -30 -80 -130 -180 -230 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 IF跨期价差 IH跨期价差 7030 -10-50 45004300410039003700 604020 0 -20 300028002600 -90 35003300 -40-60 2400 -130 3100 -80 2200 2023/11/12024/2/12024/5/1 2024/8/1 2024/11/1 2023/11/12024/2/1 2024/5/1 2024/8/1 2024/11/1 次月-当月季月-当月 远月-当月 沪深300（右轴） 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50（右轴） IC跨期价差IM跨期价差 1000 66006200 50 0 -50 72006700 -100-200-300 5800540050004600 -100-150-200-250-300 6200570052004700 -400 2023/11/1 2024/2/1 2024/5/1 2024/8/1 2024/11/1 4200 -350 2024-03-11 2024-05-11 2024-07-11 2024-09-11 2024-11-11 4200 次月-当月季月-当月远月-当月中证500（右轴）次月-当月季月-当月远月-当月中证1000（右轴） 跨品种比值 跨品种PE比值 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 2023/11/272024/2/272024/5/272024/8/272024/11/27 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2021/11/242022/11/242023/11/242024/11/24 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 跨品种PB比值 各期指PE走势 1.30 16 45 1.801.251.601.201.401.15 1.10 1.201.05 141210 40353025 1.001.00 20 2023/10/132024/2/132024/6/132024/10/13 8 15 中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50（右轴） 2023/6/52023/9/52023/12/52024/3/52024/6/52024/9/5 沪深300上证50中证500（右轴）中证1000（右轴） IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.72 4300 0.66 3000 0.70 4100 0.62 2800 0.68 3900 0.58 2600 0.66 3700 0.54 2400 0.64 3500 0.50 2200 前5多空持仓比IF主力合约点位（右轴）前5多空持仓比IH主力合约点位（右轴） IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.960.920.880.84 65006200590056005300 0.860.840.820.800.780.760.74 65006200590056005300 0.80 5000 0.72 5000 前5多空持仓比IC主力合约点位（右轴） 前5多空持仓比IM.CFE IF年化展期成本 IH年化展期成本 7% 4% 1% -2% -5% 7.0% 2.0% -3.0% -8.0% 次月当季下季次月当季下季 IC年化展期成本 IM年化展期成本 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 15% 12% 9% 6% 3% 0% 次月当季下季次月当季下季 二、宏观经济跟踪 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面 均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。 房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。 消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。价格看，10月4日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.82点，10月11日CRB现货指数较上周下降2.3点，生产资料价格指数环比上升0.3%，10月11日猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.43元/每公斤。 汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升7.7%、下降1.55%。8月中汽协汽车销量较上月增加19.15万辆，同比下降