股指期货周报：静待政策推动带动信心回暖

期货研究报告|股指期货周报2024-01-21 静待政策推动带动信心回暖 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，美国消费者信心指数回升，市场不断修正降息预期，台积电财报指引预喜，芯片股表现强势，本周纳指领涨三大指数。国内2023年部分经济数据不及预期，监管层改革持续，宏观层面积极化债和优化地产政策，资本市场平衡投融资端，提高市场活跃度。大盘破2800点后快速拉升，长期来看，股指机遇大于风险，具体操作上则需更加灵活，建议利用远月合约进行滚动操作。 核心观点 ■市场分析 美国消费者信心回升。国家统计局公布2023年经济数据，部分经济数据不及预期。国家金融监管总局表示，将持续深化金融供给侧结构性改革，引导金融机构顺应经济社会发展的阶段性特点，不断提升金融服务实体经济质效；积极支持化解地方债务风险；优化房地产金融监管政策，加大对保障性住房等“三大工程”建设支持力度。海外方面， 美国1月密歇根大学消费者信心指数初值为78.8，高于预期的70。 北证50指数逆势收涨。现货市场，本周指数大多收跌，中证1000和中证500指数领跌，北证50指数逆势涨3.96%。风格方面，仅金融风格收涨，周期风格跌幅超4%，行业指数跌多涨少，仅银行、通信、纺织服饰、非银金融收涨，国防军工、环保行业领跌，跌幅超6%。市场情绪偏弱，周内每日平均成交量不足7000亿元，北向资金净 流�235亿元。证监会举行新闻发布会，要点主要包括将进一步全面深化资本市场改革开放；投融资两端总体保持平衡发展；注册制绝不意味着放松把关；坚决防止“一退了之”，公司及相关方违法违规的，即使退市也要坚决追责；当前股指期货整体持仓较为分散，证监会暂未发现客户集中大量加空仓现象。美股市场，近期美联储官员发言鹰鸽皆有，市场不断修正降息预期，台积电财报指引预喜，芯片股表现强势，本周纳指领涨三大指数。 期指活跃度提升。期货市场，当月股指期货交割，期指整体活跃度提升，仅IC持仓量下降。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。 2.商务部：2023年商品零售额同比增长5.8%；汽车销售保持良好增势，全年销售3009.4万辆，同比增长12%，连续15年居全球首位；其中新能源汽车销售949.5万辆，比上年增长37.9%，占汽车总销量的比重达31.6%。 3.中国期货业协会：2023年，全国期货公司共计实现营业收入400.90亿元，同比下降0.17%；净利润99.03亿元，同比下降9.88%。 4.国家统计局公布数据显示，2023年有21个省份居民人均可支配收入超过3万元，有7个省份超过4万元，其中上海和北京均已超过8万元大关。2023年全国居民人均可支配收入39218元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长6.1%。 5.中美金融工作组举行第三次会议。双方就两国货币和金融稳定、金融监管、金融市场、跨境支付和数据、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资、全球金融治理等议题以及其他双方重点关切的问题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。会议还听取技术专家组关于银行业气候压力测试和各自全球系统重要性银行（G-SIBs）处置机制的汇报。双方同意继续保持沟通。 6.商务部：2023年全国新设立外商投资企业53766家，同比增长39.7%；实际使用外资金额11339.1亿元人民币，下降8.0%，规模仍处历史高位。 7.美国1月一年期通胀率预期为2.9%，为2020年以来最低水平，预期3.1%，前值3.1%。 8.美国2023年12月成屋销售总数年化为378万户，预期382万户，前值382万户。 9.德国2023年12月PPI环比下降1.2%，预期降0.5%，前值降0.5%；同比下降8.6%，预期降8%，前值降7.9%。 10.英国2023年12月季调后零售销售环比下降3.2%，预期降0.50%，前值升1.30%；同比下降2.4%，预期升1.1%，前值升0.1%。 股票市场数据 表1：国内主要股票指数周度表现 2024-01-19 2024-01-12 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 2,832.28 2,881.98 -1.72% -8.32% 深证成指 8,787.02 8,996.26 -2.33% -20.23% 创业板指 1,715.44 1,761.16 -2.60% -26.90% 中小综指 9,761.08 10,113.01 -3.48% -15.96% 沪深300指数 3,269.78 3,284.17 -0.44% -15.55% 上证50指数 2,243.54 2,237.21 0.28% -14.86% 中证500指数 5,018.43 5,206.18 -3.61% -14.43% 中证1000指数 5,306.99 5,574.49 -4.80% -15.52% 科创50指数 765.47 778.36 -1.66% -20.26% 北证50指数 966.97 930.11 3.96% 2.64% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：全球主要股票指数周度表现 2024-01-19 2024-01-12 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 37,863.80 37,592.98 0.72% 0.46% 标准普尔500指数 4,839.81 4,783.83 1.17% 1.47% 纳斯达克综合指数 15,310.97 14,972.76 2.26% 2.00% 恒生指数 15,308.69 16,244.58 -5.76% -10.20% 欧洲斯托克50指数 4,448.83 4,480.02 -0.70% -1.61% 伦敦金融时报100指数 7,461.93 7,624.93 -2.14% -3.51% 德国法兰克福DAX指数 16,555.13 16,704.56 -0.89% -1.17% 法国巴黎CAC40指数 7,371.64 7,465.14 -1.25% -2.27% 圣保罗IBOVESPA指数 127,635.65 130,987.67 -2.56% -4.88% 俄罗斯RTS指数 1,130.05 1,136.06 -0.53% 4.30% 东京日经225指数 35,963.27 35,577.11 1.09% 7.47% 韩国综合指数 2,472.74 2,525.05 -2.07% -6.87% 印度孟买Sensex30指数 71,683.23 72,568.45 -1.22% -0.77% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB ERP 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（倍） 分位数分位数周度 变动 当前值（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 10.58 0.02 -0.01 1.13 0 0 6.95 1 0.01 上证50指数 9.10 0.07 0 1.00 0.01 0.01 8.49 0.96 0 中证500指数 20.35 0.18 -0.09 1.58 0.01 -0.03 2.41 0.92 0.04 中证1000指数 32.54 0.33 -0.02 1.90 0.01 -0.01 0.57 0.83 0.07 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.39 0.33 0.06 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.23 0.19 0.04 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.77 0.72 0.05 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.22 1.29 -0.07 资料来源：iFind华泰期货研究所 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 周度涨跌幅 银通纺非行信织银 服金 饰融 家美交用容通电护运器理输 食传商轻品媒贸工饮零制 料售造 电石电社子油力会石设服 化备务 医煤建药炭筑生装 物饰 公房汽用地车事产 业 建农基钢计筑林础铁算材牧化机料渔工 综有机环国合色械保防金设军 属备工 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/012024/ -1000 2019/012020/012021/012022/012023/012024/0 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 791,962 0.96 0.35 278,448 0.99 0.01 IH 471,199 0.99 0.31 141,489 0.96 0.00 IC 637,425 0.88 0.30 288,911 0.73 -0.04 IM 707,433 0.99 0.01 257,173 0.99 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -2.98 52% -27.78 32% -28.98 46% -43.18 52% IH -4.94 34% -10.34 37% -9.54 47% -14.34 54% IC 11.77 93% -67.63 41% -99.63 59% -185.23 62% IM 15.81 95% -89.59 8% -124.59 22% -227.59 23% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 -24.80 -5.40 -79.40 -105.40 分位数 18% 37% 4% 2% 当日值 -26.00 -4.60 -111.40 -140.40 当季-当月 分位数42%51%48%4% -243.40 -197.00 -9.40 -40.20 当日值 下季-当月 -35.00 -32.00 0.80 -1.20 当日值 分位数52%57%55%4% 当季-次月 分位数