豆类油脂日报：豆类盘整 棕榈油引领油脂偏强运行

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年12月02日豆类油脂 豆类油脂 豆类盘整棕榈油引领油脂偏强运行 核心观点 12月2日，豆类震荡，油脂偏强。豆一期价反弹承压于20日均线，资金 变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价下探5日和10日均线支撑，资金变化不 大；豆粕期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，伴随增仓12.6万手；菜粕 期价震荡偏弱，跌破5日均线支撑，伴随增仓2.5万手。油脂期价震荡偏强， 豆油期价下探至5日均线，伴随减仓2.5万手；棕榈油期价重回高位，金变 化不大，暂获5日均线支撑；菜籽油期价震荡偏强，期价重回5日均线上方， 伴随减仓1.2万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，短期陷入震荡。目前豆类期价呈现出内强外弱的格局。由于10月份卸货延迟，11月份的大豆到港量预估为900万吨，12月份预估到港量 850万吨。目前国内大豆港口库存徘徊在770万吨的历史高位区域，虽然大豆到港压力逐渐减轻，但国内大豆市场的阶段性供应依然较为充裕。随着国内主流油厂开机率缓慢恢复，四季度中后期国内豆粕和豆油市场供应有望维持宽松格局。这将持续考验下游需求的承接能力。近期下游提货量持续回升，反映出市场需求的回暖。但相比一口价成交，明年6-9月份的远期基差成交更加火爆，主要体现出市场对远期贸易前景的预期和对于低基差的接受度较高。随着年底备货行情的逐渐开启，油厂豆粕库存的去化之路仍将继续。国内市场阶段性供需结构边际改善，有望对豆粕价格构成支撑。国内豆类期价继续呈现为内强外弱的格局。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂板块，三大油脂整体偏强，棕榈油引领油脂期价重回前期高位。印尼重申生柴政策如期实施给市场情绪带来提振。目前东南亚棕榈油产量处于季节性下降周期，仍给棕榈油价格带来一定支撑，同时近期天气预报洪水来临进一步加剧了市场对棕榈油产量的忧虑。虽然棕榈油出口面临下滑，但当前市场仍围绕供应变化进行交易，国际棕榈油期价重回高位。国内棕榈油进口成本持续飙升，进口利润倒挂继续压制进口棕榈油积极性，港口库存保持偏低水平，库存去化加速，与往年的季节性累库形成反差，对棕榈油价格构成支撑。整体来看，油脂期价重回高位，棕榈油仍是核心品种。三大油脂期价高位波动，短期油脂期价反复的风险依然较大，关注前高压力。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询公司AgroConsult周四表示，巴西2024/2025年大豆产量将达到创纪录的 1.722亿吨，比上年高出10.7%。该公司估计巴西2024/25年度大豆种植面积为4750万公顷，比上年增加1.5%。作为参考，巴西国家商品供应公司（CONAB）预测巴西大豆产量为1.661亿吨。AgroConsult负责人安德烈·佩索表示，大豆产量预估仍有可能上调，理由是马托格罗索州和戈亚斯州等州的条件“极佳”。该公司还预计，2025年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.034亿吨，高于2024年预计出口量9820万吨， 打破2023年创下的前历史新高。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至11月24日，2024/25年度（始于7月1日）欧盟27国的大豆进口量约为495万吨，较2023/24年度同期增长7%,上周同比增长9%。油菜籽进口量约为240万吨，同比增长8%，上周增长16%。葵花籽进口量约26万吨，同比增长35%，上周同比增长40%。豆粕进口量约为764万吨，同比提高25%，上周增长23%。就植物油而言，豆油进口量10万吨，同比减少66%，上周减少66%。菜籽油进口量为11万吨，同比减少50%，上周减少49%。葵花籽油进口量为77万吨，同比减少19%，上周减少16%。棕榈油进口量为126万吨，同比减少18%，上周减少16%。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至11月27日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为44.4%，高于一周前的35.8%，比去年同期高出0.4%。报告称，最近几周的降雨改善了土壤墒情，大豆作物状况良好。报告显示，目前阿根廷大豆农田墒情充足的比例高达98%。交易所估计2024/25年度大豆种植面积为1860万公顷，高于上年的1730万公顷。该交易所预测2024/25年度阿根廷大豆产量为5080万吨，高于上年的5020万吨。交易所称，阿根廷农户在2024/25年度更为青睐大豆而非玉米，原因是大豆盈利能力更好，而且对玉米叶蝉病的担忧持续存在。 4）乌克兰农业部表示，截至11月28日，乌克兰已经收获5390万吨谷物，收获 面积达到计划面积1111.6万公顷的97.9%。已经收获的谷物包括2240万吨小麦，560 弯度大麦，46.9万吨豌豆和2420万吨玉米。玉米收获进度为95.6%。农户还收获1020万吨葵花籽，收获进度为97.1%；油菜籽收获已经结束，产量为346万吨。大豆收获产量约600万吨。乌克兰农业部预测2024年谷物产量为5400万吨，其中玉米产量约 为2500万吨，小麦产量约为2200万吨。2024年度谷物和油籽总产量可能达到7700 万吨，低于2023年的8100万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3880 0 大豆（均价） —— 3997 0 豆粕（张家港） ≥43% 2960 0 豆粕（均价） —— 2999 -13 豆油（张家港） 四级 8320 -100 豆油（均价） —— 8351 -96 棕油（广东） 24度 10270 +50 棕油（均价） —— 10353 +50 菜油（张家港） 进口四级 8850 -70 菜油（均价） —— 8896 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。