期货研究报告|尿素周报2024-12-01 气头装置陆续停车,库存转为下降 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性:前期检修装置恢复,尿素产量维持高位,部分气头企业季节性停车检修,其他装置将在12月陆续停车,气制开工率存下降预期。复合肥开工率小幅回升,板材行业短期需求较为稳定,农业储备需求将阶段性补仓,下游需求有小幅提升预期。企业库存开始小幅去库,整体库存趋势由上涨转为下降。短期尿素�口仍收紧,港口库存维持窄幅波动。预计尿素行情延续窄幅震荡为主。 周度产业信息 ■市场分析 海外价格:截至11月29日,散装小颗粒中国FOB报260美元/吨(0),波罗的海小颗粒FOB报305美元/吨(-3),印度小颗粒CFR报362美元/吨(0);中国大颗粒FOB报265美元/吨(0)。 生产利润:截至11月29日,煤制固定床理论利润-441元/吨(0),煤制新型水煤浆工艺理论利润50元/吨(0),气制工艺理论利润-43元/吨(0)。 供应端:截至11月29日,企业产能利用率81.6%(+1.8%)。企业总库存量140.9万吨 (-0.6),港口库存量为15.8万吨(-0.1)。 需求端:截至11月29日,复合肥产能利用率35.5%(+3.4%);三聚氰胺产能利用率为 56.2%(+0.2%);尿素企业预收订单天数8日(-0.5)。 ■策略 中性:前期检修装置恢复,尿素产量维持高位,部分气头企业季节性停车检修,其他装置将在12月陆续停车,气制开工率存下降预期。复合肥开工率小幅回升,板材行业短期需求较为稳定,农业储备需求将阶段性补仓,下游需求有小幅提升预期。企业库存开始小幅去库,整体库存趋势由上涨转为下降。短期尿素�口仍收紧,港口库存维持窄幅波动。预计尿素行情延续窄幅震荡为主。 ■风险 装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素�口影响 资讯来源:隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 尿素基差结构4 尿素产量5 尿素生产利润与开工率6 尿素外盘价格与�口利润7 尿素下游开工与订单9 尿素库存与仓单10 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨4 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨4 图3:山东主连基差丨单位:元/吨4 图4:河南主连基差丨单位:元/吨4 图5:1-5价差丨单位:元/吨4 图6:5-9价差丨单位:元/吨4 图7:9-1价差丨单位:元/吨5 图8:尿素全国周度产量丨单位:万吨5 图9:尿素山东周度产量丨单位:万吨5 图10:尿素成本丨单位:元/吨6 图11:山东现货利润丨单位:元/吨6 图12:主力连续盘面利润丨单位:元/吨6 图13:全国开工率丨单位:%6 图14:气制开工率丨单位:%6 图15:煤制开工率丨单位:%6 图16:国内独立焦化厂开工率丨单位:%7 图17:焦炉生产率(大)丨单位:%7 图18:焦炉生产率(中)丨单位:%7 图19:焦炉生产率(小)丨单位:%7 图20:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨7 图21:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨7 图22:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨8 图23:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨8 图24:小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30丨单位:美元/吨8 图25:大颗粒东南亚CFR-中国FOB丨单位:美元/吨8 图26:尿素�口盈亏丨单位:美元/吨8 图27:盘面�口利润丨单位:美元/吨8 图28:复合肥开工率丨单位:%9 图29:三聚氰胺开工率丨单位:%9 图30:尿素待发订单天数丨单位:天9 图31:上游库存丨单位:万吨10 图32:港口库存丨单位:万吨10 图33:期货仓单丨单位:张10 图34:尿素期货持仓量丨单位:手10 图35:尿素期货成交量丨单位:手10 尿素基差结构 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位:元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位:元/吨 3500 3000 3500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 3000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图3:山东主连基差丨单位:元/吨图4:河南主连基差丨单位:元/吨 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 800800 600600 400400 200200 00 -200-200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图5:1-5价差丨单位:元/吨图6:5-9价差丨单位:元/吨 400 200 0 -200 -400 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑商所华泰期货研究院数据来源:郑商所华泰期货研究院 图7:9-1价差丨单位:元/吨 600 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:郑商所华泰期货研究院 尿素产量 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图8:尿素全国周度产量丨单位:万吨图9:尿素山东周度产量丨单位:万吨 140 130 120 110 100 90 80 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 18 16 14 12 10 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 尿素生产利润与开工率 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图10:尿素成本丨单位:元/吨图11:山东现货利润丨单位:元/吨 3000 2500 2000 1500 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1000 500 0 -500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2023年 2021年 图12:主力连续盘面利润丨单位:元/吨图13:全国开工率丨单位:% 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯郑商所华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图14:气制开工率丨单位:%图15:煤制开工率丨单位:% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2024年 2022年 2023年 2021年 2024年 2022年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图16:国内独立焦化厂开工率丨单位:%图17:焦炉生产率(大)丨单位:% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图18:焦炉生产率(中)丨单位:%图19:焦炉生产率(小)丨单位:% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 尿素外盘价格与出口利润 1000 800 600 400 200 0 图20:波罗的海小颗粒FOB丨单位:美元/吨图21:东南亚大颗粒CFR丨单位:美元/吨 1000 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2023年 2022年 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源::隆众资讯华泰期货研究院 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 图22:中国小颗粒FOB丨单位:美元/吨图23:中国大颗粒FOB丨单位:美元/吨 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图24:小颗粒波罗的海FOB-中国FOB-30丨单位:美元 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 /吨 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图25:大颗粒东南亚CFR-中国FOB丨单位:美元/吨 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资