尿素周报：气头企业陆续停车，尿素偏弱运行

期货研究报告|尿素周报2023-12-24 气头企业陆续停车，尿素偏弱运行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性：本周尿素气头企业陆续停车，致开工率大幅下降，日产下降明显，下周仍有停车计划，供应端压力降低。上游尿素企业报价走低，市场价格持续下行，但下游补仓情绪不高，农业储备性需求已过半，复合肥开工大幅走低，工业需求逐步放缓。煤制尿素利润仍高，煤制开工维持高位，上游库存累库延续。国内对尿素�口处于收紧政策，11月�口量约52万吨，环比小幅走低，暂时对国内供应影响不大，港口货物回流导致港口库存小幅下降。预计下周供需双降格局延续，市场情绪偏弱，尿素仍偏弱震荡。 周度产业信息 ■市场分析 海外尿素价格：截至12月21日，散装小颗粒中国FOB报353美元/吨（-10），波罗的海小颗粒FOB报250美元/吨（-3），印度小颗粒CFR报402美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报368美元/吨（-10），东南亚大颗粒CFR报358美元/吨（+3），巴西大颗粒CFR报320美元/吨（-10）。 尿素周度产量及开工率：截至12月20日，全国周度尿素产量116.06万吨（-7.98），山东周度尿素产量16.29万吨（-0.37）；开工率方面：尿素企业产能利用率75.27%（-5.18%），其中煤制尿素：82.02%（-1.45%），气制尿素：54.01%（-16.9%）。本周新增 10家企业停车，停车企业恢复2家，因部分计划停车企业的时间变化，本周产量比预期下降明显。 生产利润：截止12月21日，煤制固定床理论利润113元/吨（-30），新型水煤浆工 艺理论利润500元/吨（-10），气制工艺理论利润537元/吨（0）。本周煤头成本维稳，尿素价格弱势下行，周内煤头企业利润窄幅走低，而气头成本以及现货价格持续走稳，企业利润暂无明显波动。 尿素检修计划：截止12月20日，煤制样本装置检修量为10.78万吨（-0.37）；气制 样本装置检修量为12.08万吨（+6.22）；长期停车样本企业共计7家（0），总产能 359万吨（0），周度损失产量7.62万吨（0）。多数长停企业暂没有明确的恢复时间，周度损失总量短时不会有太大变化。 尿素库存：截至12月21日，国内尿素样本企业总库存量为57.8万吨（+3.53）；尿 素港口样本库存量为18.9万吨（-0.1）。 需求：截止12月20日，尿素企业预收订单天数4.53天（-0.82）；国内复合肥产能利用率42.17%（+5.46%），三聚氰胺产能利用率为66.96%（-1.25%）。 ■策略 中性：本周尿素气头企业陆续停车，致开工率大幅下降，日产下降明显，下周仍有停车计划，供应端压力降低。上游尿素企业报价走低，市场价格持续下行，但下游补仓情绪不高，农业储备性需求已过半，复合肥开工大幅走低，工业需求逐步放缓。煤制尿素利润仍高，煤制开工维持高位，上游库存累库延续。国内对尿素�口处于收紧政策，11月�口量约52万吨，环比小幅走低，暂时对国内供应影响不大，港口货物回流导致港口库存小幅下降。预计下周供需双降格局延续，市场情绪偏弱，尿素仍偏弱震荡。 ■风险 库存变动情况、工业需求恢复情况、淡储进度、国际市场变化 目录 策略摘要1 周度产业信息1 图表 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨5 图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨5 图3:山东主连基差丨单位：元/吨5 图4:河南主连基差丨单位：元/吨5 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨5 图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨5 图7:全国开工率丨单位：%6 图8:气制开工率丨单位：%6 图9:煤制开工率丨单位：%6 图10:尿素待发订单天数丨单位：天6 图11:复合肥开工率丨单位：%6 图12:三聚氰胺开工率丨单位：%6 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%7 图14:焦炉生产率（大）丨单位：%7 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%7 图16:焦炉生产率（小）丨单位：%7 图17:上游库存丨单位：万吨7 图18:港口库存丨单位：万吨7 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨8 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨8 图23:尿素�口盈亏丨单位：美元/吨8 图24:盘面�口利润丨单位：美元/吨8 图25:尿素成本丨单位：元/吨9 图26:山东现货利润丨单位：元/吨9 图27:主力连续盘面利润丨单位：元/吨9 图28:5-1价差丨单位：元/吨9 图29:9-5价差丨单位：元/吨9 图30:1-9价差丨单位：元/吨9 图31:期货仓单丨单位：张10 图32:尿素期货持仓量丨单位：手10 图33:尿素期货成交量丨单位：手10 图34:尿素月度产量丨单位：万吨10 图35:尿素月度进口量丨单位：万吨10 图36:尿素月度�口量丨单位：万吨10 图1:尿素小颗粒山东市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒河南市场主流价丨单位：元/吨 4000 3500 2023年2022年2021年 4000 3500 2023年2022年2021年 2020年 2019年 2020年 2019年 30003000 25002500 20002000 15001500 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:山东主连基差丨单位：元/吨图4:河南主连基差丨单位：元/吨 900 2023年2022年2021年 900 2023年2022年2021年 2020年 2019年 2020年 2019年 700700 500500 300300 100100 -100-100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind郑商所华泰期货研究院数据来源：wind郑商所华泰期货研究院 图5:尿素全国周度产量丨单位：万吨图6:尿素山东周度产量丨单位：万吨 140 130 120 110 100 90 80 70 2023年2022年2021年 2020年 2019年 20 18 16 14 12 10 8 2020年 2019年 2023年2022年2021年 图7:全国开工率丨单位：%图8:气制开工率丨单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2023年2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图9:煤制开工率丨单位：%图10:尿素待发订单天数丨单位：天 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 2023年2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年2022年2021年 2020年 2019年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:复合肥开工率丨单位：%图12:三聚氰胺开工率丨单位：% 2023年 2021年 2022年 2020年 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 100% 2023年 2022年 2021年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 图13:国内独立焦化厂开工率丨单位：%图14:焦炉生产率（大）丨单位：% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 图15:焦炉生产率（中）丨单位：%图16:焦炉生产率（小）丨单位：% 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind华泰期货研究院数据来源：wind华泰期货研究院 图17:上游库存丨单位：万吨图18:港口库存丨单位：万吨 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2019年 2022年 2020年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 900 700 500 300 100 -100 图19:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨图20:东南亚大颗粒CFR丨单位：美元/吨 1040 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2022年 2021年 940 840 740 640 540 440 340 240 140 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图22:中国大颗粒FOB丨单位：美元/吨 1200 1200 2023年2022年2021年 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 10001000 800800 600600 400400 200200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:尿素出口盈亏丨单位：美元/吨图24:盘面出口利润丨单位：美元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2023年2022年2021年 5000 4000 3000 2000 1000 0 2023年2022年2021年 -1000 2020年 2019年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 2020年 2019年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年 2020年 2022年 2019年 2021年 2023年 2020年 20