出栏体重继续增加 生猪去库力度不及预期

行情复盘

11月26日，生猪期货主力合约收跌1.96%至15250.0元，当日资金整体流入6968.70万元。主力合约(LH2501)增仓2876手，持仓量约7.08万手，最高价15575元/吨，最低价15220元/吨。

市场动态

1. 养殖端降重速度不及预期，肥标价差仍处相对高位且养殖利润存，短期难有大幅降重。
2. 主力合约(LH2501)增仓2876手，持仓量约7.08万手，最高价15575元/吨，最低价15220元/吨，收盘于15250元/吨。

基本面分析

1. 能繁母猪存栏三、四季度供应量有望减少，但仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加；需求端三季度稳中略好，四季度增量明显。
2. 历史和基本面看，春节前肥标差或宽幅震荡。
3. 市场多空逻辑：
   • 空头：①体重高位，仔猪数据看12月、次年1月出栏量增加；②消费替代削弱旺季需求支撑。
   • 多头：①部分养殖户抢跑出栏减轻后市压力；②春节前需求逐渐好转。 整体看，空头认为猪价下跌趋势未结束，多头对未来价格不悲观。

策略建议

1. 观点：震荡偏弱但空间有限。
2. 核心逻辑：
   1. 本周出栏体重增加，去库力度不及预期，后市出栏压力仍存。
   2. 仔猪数据看后续出栏量增加，猪价承压。
   3. 天气转凉，消费端逐渐好转对猪价有支撑，猪价难持续大幅下跌。