医药行业周报：商保提供长期增量

医保谈判结果正式发布，为医药产业注入新增量

• 2024年医保目录落地，117种目录外药品参与谈判，89种成功，成功率76%，平均降价63%。
• 国内企业占比超过70%，累计835种药品进入医保目录，累计支付超3500亿元。
• 谈判纳入PD-1/VEGFA双抗等新技术路线，支持创新药发展。
• 医保支出保持稳定增长，2024年1-10月统筹支出19165.88亿元，增速8.94%。
• 财政部和医保局发布通知，通过预付资金和考核支持谈判品种快速入院。

协同商保发展，构建多层次医疗保障体系

• 2023年商保保费约9000亿元，赔付率待提高，占直接医疗支出比例低。
• 阻碍商保发展的主要问题：信息不对称、核保成本高、欺诈骗保难度大。
• 国家医保局推动数据赋能商保、基金同步结算等政策，促进商保与基本医保协同发展。
• 商保支出预计3000亿左右，与医保支出差距近十倍，长期将成为创新药发展的重要推力。

北方流感阳性率持续上升，呼吸道诊断需求旺季已到来

• 2024年第47周北方ILI%为4.1%，连续3周提升，但整体阳性率低于2023-2024年流感季。
• 鼻病毒阳性率高于流感病毒，送检率提升推动呼吸道检测市场发展。
• 海外市场方面，东方生物子公司美国衡健获新冠、甲乙流抗原联合检测试剂FDA De Novo认证。
• 预计政府采购将逐步推进落地，相关产品需求增加。

零售药房出清加速，龙头受益集中度提升

• 2024年零售药店新增门店速度显著下降，单店客流和收入下降趋势未改变。
• 医保追溯码推广加速行业出清，预计2025年门店总数下滑超10%。
• 龙头连锁药房有望率先受益，客流量回升，单店盈利改善。
• 长期来看，处方药流向零售药房将逐步恢复市场增长。

医药推选及选股推荐思路

• 维持医药行业“推荐”评级，具体方向：
  • 呼吸道检测：英诺特、圣湘生物、东方生物、九安医疗。
  • 透皮贴剂：九典制药。
  • 零售药店：益丰药房、老百姓、一心堂。
  • 院外推广：百洋医药、九州通。
  • 医保目录产品：上海谊众、信立泰、海思科、云顶新耀-B。
  • CAR-T细胞治疗和创新疫苗：康希诺、科济药业-B。

风险提示

• 研发失败或无法产业化风险。
• 销售不及预期风险。
• 竞争加剧风险。
• 政策性风险。
• 推荐公司业绩不及预期风险。

医药板块走势与估值

• 医药生物行业最近1月涨幅2.01%，跑赢沪深300指数1.31个百分点。
• 医药生物行业估值32.53倍，低于近5年历史平均估值33.42倍。