2024三季报点评：业绩符合预期，持续受益集装箱需求复苏

业绩符合预期，持续受益集装箱需求复苏
2024年前三季度公司实现营业收入1290亿元（同比增长36%），归母净利润18.3亿元（同比增长269%），单Q3营业收入499亿元（同比增长44%），归母净利润9.6亿元（同比增长892%），符合市场预期。业绩高增主要得益于：

1. 集装箱业务需求高增：前三季度标准干箱销量249万TEU（同比增长422%）；
2. 海工业务回暖：前三季度海工营收同比增长78%；
3. 非经营损益改善：外汇衍生品投资亏损大幅收窄。

毛利率同比持平，规模效应摊薄费用
Q3销售毛利率13.6%（同比-0.1pct），销售净利率2.7%（同比提升1.3pct），期间费用率9.3%（同比-0.57pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别变动-0.7/-1.1/-0.2/+1.5pct。规模效应摊薄费用，净利率提升。

集装箱板块：量价有支撑
需求驱动因素：存量更新（年约250万TEU）+全球贸易增速修复（2024年预计5.2%，2025年3%）。公司份额稳定在40%以上，预计四季度集装箱量利优于去年同期，钢价低位进一步利好。

海工造船：受益周期回暖，订单高增迎盈利拐点
下游景气度提升：海上油气（油价高于盈亏平衡点，资本开支稳升）+特种船舶（海上风电、汽车出海驱动）。前三季度海工新签订单32.5亿美元（同比增长121%），在手订单74亿美元（同比增长42%），随订单兑现业绩有望持续增长。

盈利预测与投资评级
维持2024-2026年归母净利润预测25/33/48亿元，对应PE19/14/10倍，维持“买入”评级。

风险提示
宏观经济波动、地缘政治风险、原油价格波动等。