钢材12月报总结
第一部分 前言概要
12月钢材市场展望：预计钢材供需季节性回落，钢价将底部震荡。螺纹累库逐步确立，12月产量温和回落，基本面走向过剩；政策带动预期好转，但基建和房地产需求难有增量，制造业需求仍有支撑。钢材利润可能持续缩减，价格存在向下压力，但库存偏低限制下方空间。12月底前市场进入政策真空期，盘面在宏观预期和基本面间博弈，维持底部震荡。12月中央政治局经济会议将定调明年经济政策，需关注。
第二部分 基本面情况
11月钢价下跌
- 美国大选和国内化债政策落地，市场预期落地导致黑色系回调。
- 基本面恶化，需求淡季，螺纹产量下滑但库存累计，表需下降。
- 热卷基本面好于螺纹，但近期出口下滑，价格承压，回吐9月底后涨幅。
- 焦炭价格延续震荡偏弱。
钢材持续复产，供需结构缓慢恶化
供应端
- 铁水仍复产，华东螺纹高炉利润维持负值，铁水产量接近去年同期，后续或继续下滑。
- 废钢日耗增长，平电亏损，谷电盈利，电炉可能减产。
- 短流程产能利用率持续下跌，10月粗钢、生铁产量同比下滑，废钢消耗量同比上升。
需求端
- 建材库存转向累积，资金到位程度季节性下滑，专项债投向基建比例低。
- 板材去库，家电、汽车、市政管材需求支撑，贸易商抢出口。
- 钢材出口量同比上升，房地产端房屋成交好转，但二手房房价下跌。
- 表观需求下滑，螺纹表现弱于热卷。
库存情况
- 钢材整体去库，但建材库存开始累积，螺纹库存低于去年同期，热卷绝对库存仍偏低。
第三部分 12月行情展望
12月钢材供需结构继续恶化
供应端
- 铁水利润下滑，部分地区高炉减产，12月铁水或季节性下滑。
- 电炉平电亏损，谷电利润下滑，预计减产，整体粗钢供应或下滑。
进口利润倒挂
- 1-10月进口钢材同比下滑，预计11-12月维持低位进口。
淡季需求季节性下滑
房地产政策以去库存为主
- 10月社融、M1-M2增速下滑，居民中长期贷款多增，地产对实体融资拖累下降。
- 商品房成交面积修复，土地成交环比上升，但新开工面积下滑，资金缓解但需求萎靡。
- 化债政策落地，短期利空黑色需求，冬季需求或下行。
年内基建需求难有增长
- 2024年专项债已发完，投向基建比例低，年内基建需求缺乏增量。
- 水泥需求修复但低于往年，化债问题导致基建项目需求不足。
制造业需求延续性仍强
- 制造业PMI环比上升，生产指数好转，但新订单、出口订单下降。
- 工业利润同比下滑，但政策落地后可能改善。
- 美国就业数据降温，美联储降息预期，部分国家反倾销调查，明年出口或下滑风险。
- 汽车出口、家电、挖掘机产量出口均强，船舶订单周期支撑内需。
钢材基本面季节性下滑，钢价波动率降低
- 螺纹累库确立，12月产量温和回落，基本面走向过剩。
- 政策带动预期好转，但基建、房地产需求难有增量，制造业需求支撑。
- 钢材利润可能持续缩减，价格存在向下压力，但库存偏低限制下方空间。
- 12月底前市场进入政策真空期，盘面在宏观预期和基本面间博弈，维持底部震荡。
- 建议关注12月中央政治局经济会议对明年经济政策的定调。
策略建议
- 单边：12月钢价维持底部震荡。
- 套利：建议1-5正套。
