期走势评级
焦煤
- 供需：供给小幅增加，需求十月以来首次回升。110家洗煤厂开工率68.82% (+0.52)，230家独立焦企生产率73.17% (+0.68)。
- 库存：上中游累库，下游去库。矿山库存327.59万吨 (+13.08)，洗煤厂精煤库存199.58万吨 (+4.24)，钢厂库存743.87万吨 (-2.24)，焦企库存769.26万吨 (+15.99)，港口库存468.76万吨 (+23.6)。
- 价格：现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤1685元/吨，京唐港山西产主焦煤1640元/吨，活跃合约1242元/吨 (-16)。基差443元/吨 (+16)，1-5月差-39元/吨 (+0.5)。
焦炭
- 供需：供给回升，需求持平，供需缺口边际收窄。焦企生产率73.17% (+0.68)，钢厂产能利用率88.53% (-0.05)，铁水日均产量235.8万吨 (-0.14)。
- 库存：上游持平，中下游累库。焦企库存40.27万吨 (+0.82)，钢厂库存595.64万吨 (+16.62)，港口库存177.18万吨 (+4.98)。
- 价格：现货第三轮提降，期货震荡。天津港准一级焦1790元/吨 (-0)，活跃合约1865.5元/吨 (-39.5)。基差65.15元/吨 (+39.5)，1-5月差-77.5元/吨 (-9)。
策略建议
- 市场主要矛盾集中在弱现实和强政策预期上，黑色板块和股指走势趋同，政策力度依然可期。房地产成交面积环比上升，楼市延续复苏迹象。
- 产业层面，蒙煤进口高位，洗煤厂开工率偏低。焦企产能利用率回升但持续性待观察，上下游库存极度不均衡，下游需求疲软，上游去库压力较大。
- 焦炭现货三轮提降落地，基差平水，提降空间不大。钢厂减产受阻，对焦炭需求形成支撑。焦炭库存结构健康，但受下游利润压制。
- 若钢材价格回升，焦炭或将迎来反弹。建议J01多单持有，等待逢低加仓机会。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）
