大摩小米集团2024年亚太峰会反馈关键要点小米集团的三

核心业务增长态势

小米集团的三大核心业务板块——智能手机、电动汽车和AIoT——均展现出在2024年第四季度及2025年实现强劲增长的良好态势。

智能手机业务

• 市场份额目标：小米旨在进一步提升国内及海外市场的市场份额，计划通过出货量成为全球最大的智能手机厂商。
• ASP提升：随着价格上涨和产品组合优化，未来几年平均售价（ASP）有望上升。
• 增长基础：今年良好的增长为小米进一步提升市场份额奠定了坚实基础。

电动汽车业务

• 新订单势头：SU7新订单势头强劲，尽管产能迅速增加，但交付周期仍超过20周。
• 毛利率改善：电动汽车毛利率从2024年第二季度到第三季度有所改善，并有望在第四季度继续增长。
• 出货量目标：小米进一步上调了出货量目标，计划2024年达到13万辆。

AIoT业务

• 业务规模：尽管业务增长迅速，但空调、冰箱和洗衣机等产品的业务规模远小于行业领导者。
• 市场份额策略：小米旨在通过持续创新获取更多市场份额。
• 协同效应：得益于智能手机用户群的协同效应，平板电脑业务有望实现快速增长。

估值方法

• 估值模型：采用基于剩余收益（RI）模型的分部求和（SOTP）方法进行估值。
• 资本成本：对智能手机业务、物联网业务和互联网服务业务分别应用了11%、11%和11.4%的资本成本（CoE）。
• 终端增长率：假设终端增长率分别为3%、3%和6%。