大摩小米集团2024年亚太峰会反馈关键要点小米集团的三

大摩-小米集团2024年亚太峰会反馈 关键要点 小米集团的三大核心业务板块均展现出在2024年第四季度及2025年实现强劲增长的良好态势。 智能手机：小米旨在进一步提升其在国内及海外市场的市场份额。 随着价格上涨和产品组合的优化，未来几年平均售价（ASP）也有望上升。小米计划通过出货量成为全球最大的智能手机厂商。 今年良好的增长为小米进 大摩-小米集团2024年亚太峰会反馈关键要点 小米集团的三大核心业务板块均展现出在2024年第四季度及2025年实现强劲增长的良好态势。 智能手机：小米旨在进一步提升其在国内及海外市场的市场份额。 随着价格上涨和产品组合的优化，未来几年平均售价（ASP）也有望上升。小米计划通过出货量成为全球最大的智能手机厂商。 今年良好的增长为小米进一步提升市场份额奠定了坚实的基础。 电动汽车：SU7新订单势头强劲，尽管产能迅速增加，但交付周期仍超过20周。 电动汽车毛利率从2024年第二季度到第三季度有所改善，并有望在第四季度继续增长。小米进一步上调了出货量目标，计划2024年达到13万辆。 AIoT（人工智能物联网）：尽管业务增长迅速，但空调、冰箱和洗衣机等产品的业务规模远小于行业领导者。小米旨在通过持续创新获取更多市场份额。 同时，得益于智能手机用户群的协同效应，平板电脑业务也有望实现快速增长。 小米集团（1810.HK）基本情况 我们采用基于剩余收益（RI）模型的分部求和（SOTP）方法进行估值。 RI是我们覆盖的大中华区硬件科技公司所采用的相同估值方法，而SOTP则反映了小米集团各项业务在增长和回报特征上的显著差异。 我们对智能手机业务、物联网业务和互联网服务业务分别应用了11%、11%和11.4%的资本成本（CoE），并假设终端增长率分别为3%、3%和6%。