融资租赁类资产支持证券产品报告（2024年前三季度）：整体发行态势基本平稳，汽车租赁需求不断释放，融资成本显著下行

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-AT022024年11月22日 目录 要点正文声明 1222 中诚信国际 资产证券化 整体发行态势基本平稳，汽车租赁需求不断释放，融资成本显著下行 ——融资租赁类资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 联络人 要点 作者 发行情况：2024年前三季度交易所市场共发行融资租赁类资产证券化产品186单， 结构融资部 合计发行规模1,923.69亿元；与去年同期相比，发行数量减少6单，发行规模下降 曹一021-60330988 5.27%。其中，企业融资租赁类产品发行146单，合计发行规模1,472.99亿元，与去 ycao@ccxi.com.cn 年同期相比，发行数量减少20单，发行规模下降16.10%；汽车融资租赁类产品发行40单，合计发行规模450.70亿元，与去年同期相比，发行数量增加14单，发行规 模上升63.87%。企业融资租赁类产品的原始权益人主要为国有企业及其下属公司，而汽车融资租赁类产品的原始权益人主要为民营企业，但两者均具有较明显的头部集中效应。融资成本方面，企业融资租赁类产品1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.11%~2.61%之间，中位数同比下降约74BP；汽车融资租赁类产品1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.15%~2.65%之间，中位数同比下降约40BP。 备案方面：2024年前三季度，共有189单融资租赁类资产支持专项计划在基金业协 会完成备案，总规模为1,950.19亿元。其中，企业融资租赁类产品147单，备案规 模为1,479.14亿元；汽车融资租赁类产品42单，备案规模为471.05亿元。 二级市场交易：2024年前三季度，融资租赁类资产支持证券在二级市场共成交3,772 笔，同比减少621笔；成交规模共计648.83亿元，同比下降18.52%。具体来看，企业融资租赁类产品成交3,147笔，同比减少590笔；成交规模共计539.84亿元，同比下降22.04%。汽车融资租赁类产品成交625笔，同比减少31笔；成交规模共计 负责人 108.99亿元，同比增长4.94%。 结构融资部评级总监马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 到期方面：2024年第四季度，存量融资租赁类资产支持证券预计到期115支，到期规模91.33亿元。其中，企业融资租赁类资产支持证券预计到期93支，到期规模 81.59亿元；汽车融资租赁类资产支持证券预计到期22支，到期规模9.74亿元。 中诚信国际定期报告概况1根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2024年前三季度共发行融资租赁类资产证券化产品2186单，同比减少6单；发行规模1,923.69亿元，同比下降5.27%；占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模的比重为22.43%，同比下降0.91个百分点。从融资租赁类资产证券化产品的细分基础资产类型来看，企业融资租赁类占据主导地位，2024年前三季度共发行企业融资租赁类资产证券化产品146单，发行规模1,472.99亿元，发行单数和规模占同期发行的全部企业资产证券化产品的比例分别为15.78%和17.18%；同期发行汽车融资租赁类资产证券化产品40单，发行规模450.70亿元，发行单数和规模占比分别为4.32%和5.26%。与去年同期相比，企业融资租赁类资产证券化产品发行数量减少20单，发行规模下降16.10%；汽车融资租赁类资产证券化产品发行数量增加14单，发行规模增长63.87%。 图1：2024年前三季度企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布（规模占比） 3.78%3.02%2.48%1.43%0.77%0.35% 0.67% 5.97%0.25% 0.17%0.10% 10.67% 0.04% 0.03%11.22% 22.43%17.18%5.26% 14.27% 22.34% 个人消费金融类REITs应收账款供应链CMBS特定非金债权保理债权保单质押贷款基础设施收费收益权小额贷款其它收益权补贴款保障房住房公积金贷款信托受益权委托贷款票据类企业融资租赁汽车融资租赁 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 1所有数据均经过四舍五入处理，单项求和数与合计数之间可能存在尾差，全文同。2本文分析的范畴仅包括在交易所市场发行的融资租赁类资产证券化产品。 2 融资租赁类资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告企业融资租赁类资产支持证券发行情况从发行场所来看，2024年前三季度，上交所发行企业融资租赁类资产证券化产品共计112单，发行金额合计1,145.11亿元，金额占比为77.74%；深交所发行企业融资租赁类资产证券化产品共计34单，发行金额合计327.88亿元，金额占比为22.26%。从原始权益人3分布来看，2024年前三季度，前五大原始权益人分别为远东国际融资租赁有限公司、江苏徐工工程机械租赁有限公司、广州越秀融资租赁有限公司、三一融资租赁有限公司和海尔融资租赁股份有限公司，发行规模占比分别为17.31%、8.96%、4.08%、3.71%和3.55%。前五大原始权益人发行规模合计553.96亿元，占比37.61%；前十大原始权益人发行规模合计763.14亿元，占比51.81%。从企业性质分布来看，原始权益人主要为国有企业及其下属公司，发行规模合计1,301.31亿元，占比为88.34%；从主体信用等级分布来看，主体信用等级为AAA的原始权益人发行规模合计741.12亿元，占比为50.31%。具体情况如下图所示： 图2：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 300.0020.00% 250.0018.00% 16.00% 200.0014.00% 12.00%150.0010.00% 100.008.00% 6.00% 50.004.00% 2.00%-0.00% 发行规模规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 图3：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况-原始权益人企业性质及主体信用等级分布 3母公司及其下属子公司同时作为原始权益人时，发行数据合并至母公司。 3 融资租赁类资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告 11.66% 88.34% 国有企业及其下属公司民营企业 21.73% 1.02% 50.31% 26.93% AAAAA+AA无 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2024年前三季度，新增管理规模占比前五大的管理人分别为上海国泰君安证券资产管理有限公司、中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司和西部证券股份有限公司，规模占比分别为14.52%、12.54%、9.59%、8.84%和5.40%。前五大管理人新增管理规模合计749.59亿元，占比50.89%；前十大管理人新增管理规模合计1,073.92亿元，占比72.91%。具体情况如下图所示： 图4：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 250.00200.00150.00100.0050.00- 国君资管中信证券平安证券 华泰资管 西部证券发行规模 国金资管中金公司规模占比 天风资管 申万资管中信建投 16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从产品增信模式来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品主要采取全增信的模式，合计105单4，对应发行规模1,088.33亿元，规模占比为73.89%；采取部分增信和无增信模式的产品分别有314其中，由原始权益人或其关联方进行增信的产品99单，由第三方担保公司进行增信的产品6单。 4 融资租赁类资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告单和10单，发行规模占比分别为19.95%和6.17%。 图5：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况-增信模式分布（规模占比） 6.17% 2.99% 全增信-内部增信 70.90% 19.95% 73.89% 部分增信 无增信 全增信-外部增信 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 图6：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况-增信模式分布（单数占比） 6.85% 4.11% 全增信-内部增信 67.81% 71.92% 21.23% 部分增信 无增信 全增信-外部增信 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从产品特定标识情况来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品涉及特定标识的共23单，发行规模合计236.48亿元，占比为16.05%。其中，前五大特定标识分别为高端制造、碳中和绿色、科技创新、长三角一体化和中小企业，发行单数分别为6单、4单、4单、2单和2单，发行规模占比分别为6.79%、2.21%、1.64%、1.54%和1.01%。 5 融资租赁类资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告 图7：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况——特定标识分布（单位：单） 78.00%67.00%56.00% 5.00% 4 4.00% 3 3.00% 22.00%11.00%00.00% 单数发行规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从产品规模分布来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品中，单笔产品最高发行规模为27.75亿元，系“远惠系列-2024远东小微企业高质量发展五期资产支持专项计划”；单笔产品最低发行规模为1.35亿元，系“苏州工业园区科创企业知识产权第1期资产支持专项计划（长三角一体化）”。单笔产品规模在(5,10]亿元区间内的发行单数最多，共57单，金额合计占比为30.20%。具体发行规模分布如下表所示： 表1：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况-产品规模分布 单位：亿元、单 产品规模发行单数发行规模金额占比 (0,3]1022.151.50%(3,5]1780.325.45% (5,10]57444.9030.20% (10,20]51680.3546.19%(20,30]11245.2716.65% 合计1461,472.99100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从期限分布情况来看，2024年前三季度发行的企业融资租赁类资产证券化产品中，期限最短为0.85年，系“中国人寿-创工融资租赁1期资产支持专项计划”；期限最长为14.47年，系“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”。产品期限在(1,3]年的发行单数最多，合计62单，规模占比为38.21%。具体期限分布如下表所示： 表2：2024年前三季度企业融资租赁类资产支持证券发行情况-产品期限分布 单位：年、单、亿元 6 融资租赁类资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告 产品期限发行单数发行规模金额占比 (0,1]210.200.69% (1,3]62562.8638.21%(3,5]61656.6344.58% (5,10]18210.6014.30% (10,15]332.702.22% 合计1461,472.99100.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信