企业资产支持证券产品报告（2024年前三季度）：发行节奏基本恢复，融资成本显著下行，监管规则持续优化

www.ccxi.com.cn 定期报告 编号：2024-AM102024年10月31日 目录 要点1正文2声明20 中诚信国际 资产证券化 发行节奏基本恢复，融资成本显著下行，监管规则持续优化 ——企业资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 要点 发行情况：2024年前三季度，企业资产支持证券发行925单，合计发行规模8,576.35亿元；与上年同期相比，发行数量增加3单，发行规模下降1.40%。发行产品涉及的基础资产类型主要为个人消费金 融、融资租赁、类REITs、应收账款和供应链等。成本方面，1年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于2.15%~2.45%之间，中位数同比下降约70BP； 备案方面：2024年前三季度，共有876单企业资产支持证券在基金业协会完成备案，总规模为8,234.07 亿元； 二级市场交易：2024年前三季度，企业资产支持证券在交易所市场成交22,734笔，金额共计4,788.71 亿元；交易笔数同比减少15.70%，交易规模同比下降21.32%。其中，上交所共成交16,954笔，成交金额3,840.95亿元，金额占比为80.21%；深交所共成交5,780笔，成交金额947.76亿元，金额占比为19.79%； 到期方面：2024年四季度，存量企业资产支持证券预计到期571支，规模1,539.24亿元；行业动态：3月29日，基金业协会发布“中基协发〔2024〕3号”文，对其2014年12月发布的《资 产证券化业务基础资产负面清单指引》进行修订，引入了过往证监会监管问答中强调的一些核心内容，同时考虑了过去十年间资产证券化业务的实践经验和风险变化，并结合当前地方政府债务管理等政策要求，做出一系列优化和调整；同日，上海证券交易所发布《上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第5号——资产支持证券持续信息披露》（上证发〔2024〕30号），深圳证券交易所发布《深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第1号——定期报告》（深证上〔2024〕241号）、《深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第2号——临时报告》（深证上〔2024〕242号）和《深圳证券交易所资产支持证券存续期监管业务指引第3号——信用风险管理》（深证上〔2024〕243号），对资产支持证券存续期信息披露要求和信用风险管理要求进行了修订和完善，引导资产支持证券业务参与人归位尽责，加强内控，主动进行信用风险管理，并提升信息披露的及时性、针对性和有效性，以进一步保护投资者的合法权益。7月15日，由中诚信国际提供评级服务的“深圳担保集团-南山区-中小微企业19号资产支持专项计划（碳资产）”成功设立，该产品的发行开创了国内资产证券化业务的新模式，对于推动全国碳交易市场扩容升级和提质增效具有重要意义，同时亦为广大企业盘活无形资产提供了新的可行路径和良好示范。 联络人 作者结构融资部罗彬璐021-60330988 blluo@ccxi.com.cn 结构融资部评级总监马延辉021-60330927 yhma@ccxi.com.cn 中诚信国际定期报告发行情况2024年前三季度共发行企业资产支持证券925单，合计发行规模8,576.35亿元。与上年同期相比，发行数量增加3单，发行规模下降1.40%。分月份来看，2024年前三季度，9月份发行单数最高，当月共发行136单；8月份发行规模最高，合计发行规模为1,477.46亿元。 图1：2024年前三季度及2023年同期企业资产支持证券月度发行情况（单位：亿元、单） 1,600.001601,400.001401,200.001201,000.00100 800.0080600.0060400.0040200.0020 0.000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2023年发行规模2024年发行规模2023年发行单数2024年发行单数 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行场所来看，2024年前三季度，上海证券交易所（以下简称“上交所”）发行产品658单，总规模为6,645.45亿元，规模占比为77.49%；深圳证券交易所（以下简称“深交所”）发行产品267单，总规模为1,930.89亿元，规模占比为22.51%。从原始权益人分布来看，2024年前三季度，中国康富国际租赁股份有限公司的发行规模位居第一，其发行规模为465.31亿元，占比为5.43%；厦门国际信托有限公司位居第二，其发行规模为390.00亿元，占比为4.55%；中国对外经济贸易信托有限公司位居第三，其发行规模为324.80亿元，占比为3.79%；中铁资本有限公司位居第四，其发行规模为273.49亿元，占比为3.19%；华能贵诚信托有限公司位居第五，其发行规模为253.78亿元，占比为2.96%。前五大原始权益人发行规模合计1,707.38亿元，占比为19.91%；前十大原始权益人发行规模合计2,684.75亿元，占比为31.30%。具体情况如下图所示： 2 企业资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告 图2：2024年前三季度企业资产支持证券发行情况-前十大原始权益人分布（单位：亿元） 500.006.00%400.005.00% 4.00% 300.00 3.00% 200.00 2.00% 100.001.00% 0.000.00% 发行规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从管理人分布来看，2024年前三季度，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司、中信建投证券股份有限公司和上海国泰君安证券资产管理有限公司，新增管理规模分别为1,309.60亿元、872.39亿元、832.31亿元、714.29亿元和615.42亿元，占比分别为15.34%、10.22%、9.75%、8.37%和7.21%。前五大管理人新增管理规模合计4,344.01亿元，占比为50.90%；前十大管理人新增管理规模合计5,793.71亿元，占比为67.89%。具体情况如下图所示： 图3：2024年前三季度企业资产支持证券发行情况-前十大管理人分布（单位：亿元） 1,400.0018.00% 1,200.0016.00% 14.00% 1,000.00 12.00% 800.0010.00%600.008.00% 6.00% 400.00 4.00% 200.002.00% 0.000.00% 中信证券平安证券华泰资管中信建投国君资管中金公司招商资管财通资管兴证资管天风资管 发行规模占比 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 3 企业资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告从发行产品的基础资产类别来看，中诚信国际将企业资产支持证券基础资产分为债权类、收益权类、不动产类及其它类共四个一级类别，每个一级类别下面会再细分为若干二级类别。2024年前三季度，企业资产支持证券一级分类整体分布相对稳定。其中，债权类ABS继续保持绝对优势地位，发行规模为6,608.44亿元，同比下降4.60%，规模占比为77.05%；不动产类ABS产品发行规模为1,735.92亿元，同比上升33.21%，规模占比为20.24%；收益权类ABS产品发行规模为180.53亿元，同比下降15.75%，规模占比为2.10%；其它类ABS产品发行规模为51.46亿元，同比下降79.74%，规模占比为0.60%。平均发行规模方面，因不动产类ABS特性所致，该类产品平均发行规模最高，为18.47亿元/单；债权类项目平均发行规模最低，为8.19亿元/单。 表1：2024年前三季度企业资产支持证券大类基础资产发行情况 单位：亿元、单、亿元/单 资产类型发行规模规模占比产品单数平均规模债权类6,608.4477.05%8078.19 不动产类1,735.9220.24%9418.47收益权类180.532.10%1810.03 其它类51.460.60%68.58 合计8,576.35100.00%9259.27 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理从基础资产二级分类来看，2024年前三季度，企业资产支持证券基础资产细分类型涉及个人消费金融、融资租赁、类REITs、应收账款和供应链等。个人消费金融类产品共发行271单，规模占比为22.34%；融资租赁类产品共发行146单，规模占比为17.18%；类REITs产品共发行51单，规模占比为14.27%。具体分布如下图所示： 图4：2024年前三季度企业资产支持证券发行情况-基础资产类型分布 5.97%5.26% 10.67%3.78%0.25% 3.02%0.17% 11.22%0.35% 2.48%0.10% 1.43%0.04% 14.27%2.39%0.67%0.03% 22.34%0.77% 17.18% 个人消费金融融资租赁类REITs应收账款供应链CMBS汽车融资租赁特定非金债权保理债权保单质押贷款基础设施收费收益权小额贷款其它收益权补贴款保障房住房公积金贷款信托受益权委托贷款票据类 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 4 企业资产支持证券产品报告（2024年前三季度） 中诚信国际定期报告从细分基础资产类型的变化情况来看，2024年前三季度发行规模增加较多的基础资产类型主要包括类REITs、个人消费金融和汽车融资租赁，同比分别增加723.71亿元、310.27亿元和175.66亿元；同期，发行规模出现下降的资产类型主要包括供应链、CMBS和融资租赁等，同比分别减少307.92亿元、290.91亿元和282.58亿元。从发行规模变化幅度来看，2024年前三季度，除PPP、信托受益权、委托贷款、票据类等未有发行或发行规模较小的基础资产类型外，类REITs、其它收益权、汽车融资租赁、保理债权类产品发行规模同比增幅较大，分别为144.69%、65.51%、63.87%和33.55%；同期，发行规模同比降幅较大的基础资产类型主要包括保障房、CMBS、基础设施收费收益权和特定非金债权，降幅分别为86.00%、36.23%、31.56%和31.43%。具体细分类别发行情况对比如下图所示： 图5：2024年前三季度企业资产支持证券发行情况-主要基础资产细分类别同比变化情况（单位：亿元） 800.00 240.00% 700.00 210.00% 600.00 180.00% 500.00 150.00% 400.00 120.00% 300.00 90.00% 200.00 60.00% 100.00 30.00% 0.00 0.00% -100.00 -30.00% -200.00 -60.00% -300.00 -90.00% -400.00 -120.00% 数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 表2：2024年前三季度与2023年同期企业资产支持证券发行情况-基础资产细分类别分布对比 单位：单、亿元、%、百分点 基础资产细分类别 2024.1~9 2023.1~9 发行规模同比变化 规模占比同比变化 发行单数 发行规模 规模占比 发行单数 发行规模 规模占比 个人消费金融 271 1,915.80 22.34 244 1,605.53 18.46 310.27 3.88 融资租赁 146 1,472.99 17.18 166 1,755.57 20.18 -282.58 -3.01 类REITs 51 1,223.91 14.27 24 500.19 5.75 723.71 8.52 应收账款 69 962.28 11.22 63 1,082.09 12.44 -119.82 -1.22 供应链 183 914.79 10.67 2