皓元转债：医药化学小分子研发应用先锋

皓元转债研报总结

转债基本信息

• 债底估值与YTM：债底估值为92.59元，YTM为2.72%，债底保护较好。
• 转换平价与溢价率：当前转换平价为93.17元，平价溢价率为7.33%。
• 转股期：2025年06月04日至2030年11月27日。
• 条款分析：条款中规中矩，总股本稀释率为8.74%。

投资申购建议

• 上市首日价格预测：114.78~127.64元。
• 转股溢价率预测：30%左右。
• 中签率预测：0.0032%。
• 原股东优先配售比例：68.01%。

正股基本面分析

• 公司业务：专注于小分子药物研发服务与产业化应用，提供分子砌块、工具化合物、原料药、中间体等服务。
• 财务数据：
  • 2019-2023年营收复合增速为46.43%，2023年营收18.80亿元，同比增长38.44%。
  • 2019-2023年归母净利润复合增速为14.78%，2023年归母净利润1.27亿元，同比减少34.18%。
  • 销售净利率和毛利率维稳，销售费用率“V”型波动。
• 公司亮点：
  • 全球领先的科研化学品和生物试剂供应商。
  • 客户信赖的全球CRO&CDMO合作伙伴。
  • 荣获多项荣誉称号，如国家级专精特新“小巨人”企业等。

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险。
• 上市时点不确定所带来的机会成本。
• 违约风险。
• 转股溢价率主动压缩风险。