螺纹钢：短期价格回落但是空间有限
- 行情回顾：上周螺纹钢价格震荡偏弱运行，基差走强。宏观政策真空期，市场等待12月政治局会议与中央经济工作会议；产业方面，产量、需求持稳，库存小幅累积，供需矛盾暂时不大，但需求面临季节性转弱压力。
- 后市展望：
- 需求端：表需230.84万吨/周，环比增加2.25万吨。
- 供给端：233.94万吨/周，环比增加0.23万吨。
- 库存端：环比增加3.1万吨，绝对库存偏低。
- 成本端：即期成本略有走低。
- 估值端：螺纹期货静态估值处于中性偏低水平。
- 走势预判：短期价格回落，但空间有限。
- 操作策略：观望或短线操作。
- 风险提示：利好政策出台（上行风险）、需求快速回落（下行风险）。
热卷：短期价格宽幅震荡
- 主要观点：五大材产量小幅减少，热卷供应端仍存压力，需求恢复稳定，商品卷增加，处于偏弱平衡。海外反倾销落地影响已体现，热卷出口短期峰值将出现，内贸需求投机偏好转变，需求端存潜在压制。下游五大材小幅累库，钢厂在兑现利润。
- 行为回顾：上周开平互现整理，空头占优，本周空头建仓下行且放量，短期内难以扭转弱势预期，下周观察持续建仓可能。
- 走势预判：短期价格宽幅震荡。
- 操作策略：短期弱势运行，关注政策落地。
- 风险提示：利好政策出台（上行风险）、累库路径构建（下行风险）。
双焦：短期区间操作
- 焦煤：
- 主要逻辑：供应稳定但煤矿新增订单少，矿端持续累库。焦钢博弈持续，焦炭第二轮提降落地，焦企利润受影响，对原料煤压价意愿强，多以低库存策略为主；钢厂补库谨慎。短期焦煤震荡运行，关注市场情绪变化。
- 操作策略：区间操作为主，焦煤主力合约关注区间【1200，1500】。
- 风险提示：下行风险（需求不及预期）、上行风险（供给出现问题，蒙煤通关大幅下降）。
- 焦炭：
- 主要逻辑：焦炭二轮降价落地，焦化盈利能力收窄，但原料煤价格同步下跌，成本支撑减弱，短期内焦企仍有一定利润，整体供应尚且企稳。需求端，黑色期货盘面震荡，需求终端谨慎，成材实际成交欠佳，钢材即将进入消费淡季，钢厂多以刚需补库为主。
- 风险提示：下行风险（原料成本坍塌、下游需求弱）、上行风险（政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨）。
铁矿石：偏弱运行
- 主要逻辑：上周期现价格下跌，国内市场成交冷清，港口与矿企价格均有下调。经济新闻发布会的公布数据表现较差，市场预期回落。供给方面，澳洲矿发运持续回升，四季度存在高发运量去库存预期，年底前海外供给依旧偏强。港口库存保持高位运行，钢厂出于谨慎压低场内库存，今年冬季原料储备大概率不及往年。需求方面，上周钢材表需一般，大体量高炉复产带动铁水回升，但钢厂盈利继续转弱，淡季效应显现。
- 后市展望：钢材冬储意愿不高，叠加盈利下滑，铁水高位难以维持。钢厂需求偏弱，贸易商投机情绪不高，基本面为供强需弱。国内相关产业10月数据表现一般，市场向下调整预期。美国经济运行尚可，12月的降息预期降温。盘面呈现“先跌”趋势，后市上涨仍要靠政策预期。11月已无计划内会议，月底前大概率维持震荡偏弱走势。
- 操作策略：偏弱运行。
- 风险提示：利好政策再出台（上行风险）、淡季到来，下游需求转弱，中美贸易摩擦（下行风险）。
