黑色周报:短期价格企稳但反弹空间有限 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格:鄂证监期货字[2014]1号2024-8-26 【产业服务总部|黑色金属团队】 研究员 姜玉龙 执业编号:F3022468投资咨询号:Z0013681 张佩云 执业编号:F03090752投资咨询号:Z0019837 联系人 殷玮岐 执业编号:F03120770 01 02 目录螺纹:逢回落试多双焦:逢低试多 03 04 铁矿:震荡偏弱玻璃:低位震荡 01 螺纹钢:逢回落试多 01投资策略:短期价格企稳但反弹空间有限 主要观点 行情回顾:上周螺纹钢价格震荡反弹,且现货价格涨幅更大,基差继续向上修复。一方面,螺纹钢产量降需求增, 库存去化加速,全国旧标螺纹钢市场库存占比下降(目前约占一半);另一方面,宏观氛围好转,海外美联储降息预期强化,国内完成全年经济目标任务,需要政策加持。不过,国内钢厂接近全面亏损,钢企检修增多,铁水产量持续下滑,原料价格仍然承压;此外热卷供需矛盾较大。 后市展望:(1)钢联统计口径,最近一期螺纹钢表需199.34万吨/周,环比增加3.38万吨;(2)供给减少至160.60万吨/周,产量继续下滑;(3)库存端,最近一期螺纹钢库存环比减少38.74万吨,库存去化加速;(4)成本端,原料价格下行,成本中枢下移;(5)估值方面,目前螺纹期货静态估值处于中性水平。 走势预判:短期价格企稳,但反弹空间有限。 操作策略 逢回落试多。 风险提示 1、利好政策出台(上行风险); 2、需求持续走弱(下行风险)。 主要工业品期货价格上周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% 金 银 铜 铝 铅 锌 镍 锡 螺纹 热卷 铁矿 焦煤 焦炭 动力煤 玻璃 PVC PP PTA 甲醇 沥青 原油 L 燃油 橡胶 -1% -2% -3% -4% -5% -6% 资料来源:Mysteel同花顺长江期货 02行情回顾:震荡反弹基差扩大 6000 5700 5400 5100 4800 4500 4200 3900 3600 3300 3000 杭州螺纹 1月 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 12月 现货价格:螺纹钢价格反弹,上周五杭州三级螺纹报3200元/吨,环比前一周上涨100元/吨。 期货价格:冲高回落,螺纹10合约收在3154元/吨,环比前一周上涨76元/吨。 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 基差:继续走强,目前螺纹10合约基差46元。 3900 螺纹钢2410 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 05/3106/0706/1406/2106/2807/0507/1207/1907/2608/0208/0908/1608/23 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 螺纹10基差 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2月1日 2月9日 2月17日 2月25日 3月4日 3月12日 3月20日 3月28日 4月6日 4月14日 4月22日 4月30日 5月11日 5月19日 5月27日 6月4日 6月12日 6月20日 6月28日 7月6日 7月14日 7月22日 7月30日 8月7日 8月15日 8月23日 8月31日 9月8日 9月16日 9月24日 资料来源:Mysteel同花顺长江期货 2024 2023 2022 2021 2020 2019 03钢厂利润:即期利润虽改善盈利面接近0% 原料端:上周港口焦炭价格下跌100元/吨、张家港废钢价格持稳,日照港PB粉价格上涨18元/吨。 长流程:钢厂即期利润继续改善,根据模型测算,华东吨钢利润约39元/吨。 短流程:华东即期利润回升,吨钢利润约-238元/吨。 盈利面:247家样本钢厂盈利率1.30%(-3.46%)。 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 0 -200 -400 华东螺纹钢点对点利润:长流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月15日 1月29日 2月17日 3月3日 3月17日 3月31日 4月14日 4月28日 5月12日 5月26日 6月9日 6月23日 7月7日 7月21日 8月4日 8月18日 9月2日 9月18日 10月7日 10月23日 11月11日 11月27日 12月16日 0 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1200 1000 800 600 400 200 1月2日 1月16日 1月30日 2月13日 2月27日 3月12日 3月26日 4月10日 4月24日 5月11日 5月25日 6月8日 6月22日 7月6日 7月20日 8月3日 8月17日 8月31日 9月14日 9月28日 10月18日 11月1日 11月15日 11月29日 12月13日 12月27日 0 -200 -400 -600 华东螺纹钢点对点利润:短流程 1月2月3月4月5月6月7月8月9月1011月12月 月 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 资料来源:Mysteel同花顺长江期货 04期货估值:中性 上周焦炭跌、铁矿涨、废钢价格持稳,钢厂即期生产成本变化不大,螺纹钢期货价格反弹,期货估值提升,目前静态估值处于中性水平。 螺纹估值收盘价:螺纹钢指数 48 44 40 36 32 28 24 20 16 12 8 4 0 6700 6300 5900 5500 5100 4700 4300 3900 3500 3100 2020/012021/012022/012023/012024/01 -4 -8 -12 -16 -20 2700 2300 1900 1500 资料来源:Mysteel同花顺长江期货 05供需格局:产量降需求增库存去化加速 产量:上周螺纹钢产量减少5.77万吨至160.60万吨。 需求:上周螺纹钢表观需求增加3.38万吨至199.34万吨。 库存:上周螺纹钢库存减少38.74万吨至651.82万吨。 500 400 300 200 100 0 螺纹钢周度表观需求 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 2024年 2023年 2022年 2021年 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 9月1日 9月17日 10月6日 10月22日 11月10日 11月26日 12月15日 12月31日 2020年 螺纹钢周度产量:钢联口径 430 390 350 310 270 230 190 150 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 2023年 2022年 2021年 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 9月1日 9月17日 10月6日 10月22日 11月10日 11月26日 12月15日 12月31日 2020年 2400 2000 1600 1200 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月1112月 月 1月1日 1月15日 1月29日 2月14日 2月28日 3月13日 3月27日 4月10日 4月24日 5月8日 5月22日 6月5日 6月19日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 9月1日 9月17日 10月6日 10月22日 11月10日 11月26日 12月15日 12月31日 400 螺纹钢总库存:钢联口径 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 资料来源:Mysteel同花顺长江期货 06重点数据/政策/资讯 国务院总理李强8月16日主持召开国务院第五次全体会议。李强强调要集中力量抓好改革部署的落实,以进一步全面深化改革为强大动力扎实做好各项工作,坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。 在海内外价差逐步缩小、贸易保护措施频发、海运受到一定阻碍以及海外经济恢复情况不及预期等的一系列利空影响下,从Mysteel对近期出口市场调研结果来看,下半年我国钢材出口或将出现至少20%左右的降幅。 8月22日,全国旧标螺纹钢市场库存占比52.44%,日环比降幅2.67%。 8月LPR报价出炉,1年期LPR为3.35%,上月为3.35%;5年期以上LPR为3.85%,上月为3.85%。 中国工程机械工业协会最新数据显示,2024年上半年,纳入协会统计的十二大类主要产品国内外累计销售96.89万台,同比增长4.58%。 汽车报废更新政策带动报废汽车回收量迅猛增长,1~7月,全国报废汽车回收350.9万辆,同比增长了37.4%。 美国上周初请失业金人数为23.2万人,预期23万人,前值自22.7万人修正至22.8万人。 根据美联储会议纪要预测,美联储9月将首次降息,今年晚些时候至少还会再降息一次,明年将进一步放松货币政策。 北京时间8月23日深夜,美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2024年全球央行行长年会上发表演讲,明确释放了降息在即的信号。 8月27日至29日,应中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任王毅邀请,美国总统国家安全事务助理沙利文将访华。 资料来源:我的钢铁网公开资料整理长江期货 02 双焦:逢低试多 01焦煤投资策略 主要逻辑 焦煤:供应方面,主产地煤矿生产较为稳定,不过原料端交易氛围仍较为冷清,多数煤矿出货仍承压。线上竞拍 方面,受市场情绪悲观影响,流拍率仍旧较高。需求方面,焦炭接连提降,焦企亏损加大,叠加焦炭开始小幅累库等因素,焦企多消极采购原料;钢厂方面,多数钢厂亏损严重,铁水产量继续回落,焦钢博弈持续,下游对原料煤采购较为谨慎。综合来看,短期内焦煤震荡运行,重点关注铁水日产恢复情况及产业链利润分配情况。(数据来源:同花顺、Mysteel) 操作策略 逢低试多 风险提示 1、澳煤大量进口、钢材需求走弱(下行风险) 2、焦煤供给出现问题,蒙煤通关大幅下降(上行风险) 02焦炭投资策略 主要逻辑 焦炭:供应方面,主产地部分焦企出货压力加大,厂内焦炭库存开始累积,叠加市场情绪依旧偏弱,焦炭价格连 续下移,部分焦企陷入亏损,开始主动减产。需求方面,近日钢材价格小幅回升,不过下游整体亏损依然较为严重,高炉检修范围扩大,铁水产量继续回落,焦炭需求承压下行。综合来看,短期尚原料供需矛盾仍未解决,重点关注铁水日产情况及焦炭供应变化。(数据来源:同花顺、My