公司信息更新报告：产品及下游拓展驱动业务增长，盈利能力持续向上

人形机器人业务蓄势待发，产品矩阵拓展支撑市占率提升

• 公司空心杯电机、无框力矩电机等技术对标全球最优水平，年产能12万台，机器人赛道布局初显，规模量产渐近。
• 积极研发高端产品，推出新一代小型PLC、高端型交流伺服系统等，产品矩阵拓展助公司抓住国产替代机遇，实现市占率提升。
• 营销体系重构完成，产品结构持续优化，新兴下游拓展速度加快。
• 下调2024-2025年盈利预测并新增2026年预测：2024-2026年归母净利润2.04/2.77/3.34亿元（EPS 0.66/0.90/1.09元），对应PE 40.8/30.1/24.9倍，维持“买入”评级。

新兴下游拓展冲抵新能源业务拖累，前三季度业绩保持稳健增长

• 公司2024Q1-3实现营收11.55亿元（同增9.62%），归母净利润1.44亿元（同增56.36%）。
• 单Q3营收3.32亿元（同减2.59%，环减24.83%），主要受光伏、锂电需求下滑拖累；归母净利润0.28亿元（同增65.60%，环减54.80%）。
• 国内稳增长政策加码，内需有望逐步改善，公司深耕传统优势行业并拓展新兴下游，业务规模有望稳步增长。

前三季度盈利能力改善显著，产品结构优化、降本增效举措有望持续驱动

• 2024Q1-3毛利率38.6%（同升1.3pcts），净利率12.8%（同升3.9pcts）。
• 盈利能力提升驱动因素：产品结构优化、原材料采购、生产自动化降本增效、营销体系变革避免额外费用、股权激励计划成本下降。
• 高端产品推出及下游拓展规模效应有望使盈利能力逐步提升。

风险提示

• 宏观经济下行、工控下游需求不及预期、下游拓展不及预期。