基金深度报告：医药、汽车、50、科创、北交所品种专题梳理

基金深度报告 证券研究报告 基金市场医药、汽车、50、科创、北交所品种专题梳理 基金深度报告 2024年11月20日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 26% 16% 6% -4% -14% 2023-112024-022024-052024-08 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 22.26 12.47 中证基金 8.96 4.91 股票基金 24.94 7.81 混合基金 17.82 4.76 债券基金 0.56 3.03 货币基金 0.25 1.58 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金周报（20241118-20241122）：内外权益市场承压，新发市场亮点集中于中证A500指数2024-11-16 2基金行业点评：目标日期策略FOF基金的2024 年3季报观察2024-11-02 3基金行业点评：主动管理型权益类基金的2024 年3季报观察2024-10-28 医药品种：重点关注创新药、严肃医疗、老龄化、国际化等方向 目前申万医药生物行业最新PE位于近10年的后27%分位、位于2019年以来行业估值的后41%分位。近3年行业经历了疫情、集采、行业反腐、医疗改革等诸多事件，从市场表现来看涌现了CXO、医疗耗材设备、中药、连锁药店、创新药及其产业链等主题性、结构性机会，行业目前竞争格局、风险偏好已发生较大变化。从基金品种的表现及持仓方向来看，市场对医药生物行业的投资方向也有一定分歧，我们偏向于看好的细分领域主要是创新能力突出、受政策影响相对较小以及有一定国际竞争力的创新药企，院内刚需，人口老龄化等。重点关注：汇添富达欣、易方达医疗保健、富国精准医疗、中银医疗保健、宝盈医疗健康沪港深、中银创新医疗、广发中证香港创新药ETF、汇添富全球医疗人民币、广发全球医疗保健人民币。 汽车品种：品种筛选侧重全产业链、终端产品及品牌、海外 我们对市场上9个主要的汽车相关股指进行了比较分析，从行业及成份股分布来看，上述股指大致可分为四类：汽车全产业链、终端产品及品牌、汽车零部件、电子+汽车。重点关注：广发中证全指汽车、信澳新能源精选、东吴新能源汽车、新能源车ETF、华夏新能源车龙头、易方达供给改革、银华全球新能源车量化优选、华宝海外新能源汽车。 50类指数比较分析 上证50是沪市代表指数，在上证50基础上采取AH价差投资策略的50AH指数，可比期内市场表现略优于上证50。深证50可比期内综合市场表现优于深主板50，深证50更能体现创业板个股表现。港股通50HKD指数与恒生指数走势相近，但综合市场表现优于恒生指数。中证A50、富时中国A50、MSCI中国A50互联互通三个指数，挂钩产品规模均较大且成份股在沪深两市均有分布。中证A50指数成份股在两市分布相对更均衡、行业相对更分散；富时中国A50指数成份股的沪市总市值占比超过80%；MSCI中国A50互联互通指数成份股分布在银行、制造、科技行业权重更高。基本面50和央视50指数在指数编制时引入了基本面等维度的定性定量指标，但从成份股和行业分布来看，在金融、地产领域的权重相对较高，在行业代表性方面稍弱于其他50类指数。重点关注：易方达上证50ETF、50AHLOF、华泰柏瑞中证港股通50ETF、摩根中证A50ETF、银华中证A50ETF、易方达MSCI中国A50互联互通ETF。 科创类指数比较分析 从规模指数市场表现来看，在科创板投资实践里，中大市值公司表现更有韧性。细分行业来看，科创板公司中半导体、医药行业公司表现相对突出。重点关注：华夏上证科创板50ETF、嘉实上证科创芯片ETF、博时上证科创板100ETF。 北交所品种 924金融地产新政以来，北证50指数表现亮眼，9月、10月指数单月涨幅均 超过30%。目前北证50指数挂钩产品规模约42亿，重点关注：广发北证成份、 博时北证50成份指数、创金合信北证50成份指数增强。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1医药：重点关注创新药、严肃医疗、老龄化、国际化等方向3 2汽车：品种筛选侧重全产业链、终端产品及品牌、海外4 3关于50指数的分析比较6 4科创指数分析比较8 5北交所品种10 6风险提示11 1医药：重点关注创新药、严肃医疗、老龄化、国际化等方向 申万医药生物行业最新PE（TTM-整体法-剔负）为27.65X，该估值水平位于近10年的后27%分位，距离近10年行业估值中枢35.95X尚有30%空间；蓝筹白马行情自2019年启动，申万医药生物行业当前估值位于2019年以来行业估值的后41%分位，距离2019年以来行业估值中枢29.01X约5%空间。 图1：近十年申万医药生物行业估值情况图2：2019年以来申万医药生物行业估值情况 SW医药生物（TTM、整体法、剔负） 期限内估值中枢 80.0000 70.0000 60.0000 50.0000 40.0000 30.0000 20.0000 10.0000 0.0000 SW医药生物市盈率（TTM、整体法、剔负） 期限内估值中枢 70.0000 60.0000 50.0000 40.0000 30.0000 20.0000 10.0000 0.0000 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20141117-20241117；数据口径：PE-整体法-TTM-剔负） 资料来源：wind、财信证券（数据区间：20190101-20241117；数据口径：PE-整体法-TTM-剔负） 近3年医药生物行业经历了疫情、集采、行业反腐、医疗改革等诸多事件，从市场表现来看涌现了CXO、医疗耗材设备、中药、连锁药店、创新药及其产业链等主题性、结构性机会，行业目前竞争格局、风险偏好已发生较大变化。 申万行业 2022年 2023年 2024年 一级行业SW医药生物 -11.86 5.60 -1.36 SW化学制药 -8.11 28.09 10.25 SW中药Ⅱ -6.32 4.59 3.80 SW生物制品 -19.86 2.80 -16.74 SW医药商业 6.34 0.97 -0.50 SW医疗器械 -12.39 -2.97 -4.80 SW医疗服务 -20.49 -19.57 -13.22 SW原料药 -15.37 30.60 35.35 SW化学制剂 -5.93 27.45 4.97 表1：申万医药生物行业近3年市场表现（区间涨跌幅，单位%） 二级行业 三级行业 资料来源：wind、财信证券（2024年数据区间：20240101-20241117） 近2年表现居前的部分SW化学制药公司如下表所列： 表2：近2年单年度涨幅均高于10%的SW化学制药公司 代码 简称 总市值（亿元） 2023年涨幅（%） 2024年涨幅（%） 申万III分类 300255.SZ 常山药业 176.37 137.41 49.88 化学制剂 833230.BJ 欧康医药 14.64 43.76 40.05 原料药 300583.SZ 赛托生物 47.20 38.90 37.75 原料药 832566.BJ 梓橦宫 17.94 45.65 37.17 化学制剂 688506.SH 百利天恒-U 705.92 336.51 30.46 化学制剂 688578.SH 艾力斯 225.41 111.69 24.68 化学制剂 002755.SZ 奥赛康 117.41 36.27 24.31 化学制剂 830946.BJ 森萱医药 49.27 13.95 23.95 原料药 688266.SH 泽璟制药-U 165.28 26.95 23.20 化学制剂 600664.SH 哈药股份 96.46 11.30 16.72 化学制剂 300194.SZ 福安药业 56.87 23.14 12.59 化学制剂 002422.SZ 科伦药业 478.08 11.39 10.71 化学制剂 资料来源：wind、财信证券（2024年数据区间：20240101-20241117） 从基金品种的表现及持仓方向来看，市场对医药生物行业的投资方向也有一定分歧，我们偏向于看好的细分领域主要是创新能力突出、受政策影响相对较小以及有一定国际竞争力的创新药企，院内刚需，人口老龄化等。经过梳理比较分析，重点关注的医药生物基金品种如下表所列，供参考： 表3：医药生物基金重点品种 代码 简称 基金经理 看点思路 001801 汇添富达欣A 张韡 全A股配置，有国际视野 110023 易方达医疗保健A 杨桢霄 全A股配置，看好严肃医疗等 005176 富国精准医疗A 赵伟 全A股配置，看好创新药、科创板股票占比较高 005689 中银医疗保健A 郑宁 全A股配置，重仓创新药，偏成长 001915 宝盈医疗健康沪港深A 姚艺 AH双市场配置，看好老龄化、院内必选、国际化等 007718 中银创新医疗A 郑宁 A+H股均衡配置的医药品种 513120 广发中证香港创新药ETF 刘杰 全H股创新药标的 004877 汇添富全球医疗人民币 张韡 QDII医药生物标的，美国+中国香港 000369 广发全球医疗保健A人民币 刘杰 100%跟踪标普1200医疗保健指数，国别分布更分散 资料来源：wind、财信证券（信息提取日：20241117） 2汽车：品种筛选侧重全产业链、终端产品及品牌、海外 我们对市场上9个主要的汽车相关股指进行了比较分析，从行业及成份股分布来看，上述股指大致可分为四类：汽车全产业链、终端产品及品牌、汽车零部件、电子+汽车。经分析比较，同时考虑到指数代表性等，我们重点关注新能源车（930997.CSI）、CS新能车（399976.SZ）、汽车指数（931008.CSI）几大指数。 表4：汽车相关股指分析比较 指数 业绩（%） 行业分布 成份股 挂钩产品 新能源车（930997.CSI） 14.5/-21.8/-3.5 电池48.3%能源金属14.0%乘用车12.7%自动化设备8.9% CR5（40.68%）CR10（55.97%） 宁德时代、比亚迪、汇川技术、亿纬锂能、三花智控华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、宏发股份 133亿 中证800汽车 （h30015.CSI） 16.3/-3.0/18.0 汽车零部件41.4%乘用车37.9%商用车15.4% 软件开发4.2% CR5（51.80%）CR10（72.28%） 比亚迪、福耀玻璃、江淮汽车、长安汽车、上汽集团赛轮轮胎、德赛西威、长城汽车、宇通客车、拓普集团 7.7亿 智能电车（h11052.CSI） 16.9/-17.4/4.9 电池32.3%乘用车21.1%消费电子8.5%半导体6.8% 汽车零部件6.6% 软件开发5.6% CR5（48.63%）CR10（62.55%） 宁德时代、比亚迪、立讯精密、长城汽车、汇川技术韦尔股份、科大讯飞、亿纬锂能、三花智控、沪电股份 3.7亿 新能源车（399417.CSI） 11.8/-20.1/2.9 电池46.5%乘用车16.4%能源金属8.1% 自动化设备7.4% CR5（47.81%）CR10（60.43%） 宁德时代、比亚迪、汇川技术、亿纬锂能、三花智控华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、宇通客车 19.7亿 汽车指数（931008.CSI） 21.5/3.6/26.0 乘用车64.8%商用车26.3%汽车零部件8.2% CR5（62.65%）CR10（83.20%） 比亚迪、塞力斯、江淮汽车、长安汽车、上汽集团 长城汽车、宇通客车、北汽蓝谷、广汽集团、福田汽车 22.7亿 汽车零部件（931230.CSI）