汽车深度报告：北交所汽车产业链标的梳理

北交所汽车产业链标的梳理 汽车 行业研究/深度报告 报告日期：2023-12-11 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 % % %12/22 % 3/23 6/239/23 % 18% 10 1 -7 -16 -24 汽车沪深300 分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002电话：18681505180 邮箱：jiangxiaowei@hazq.com 相关报告 1.十年磨剑，谋而后动：小米汽车业务解读与战略预测——明星主机厂产业链系列深度之二2023-11-27 2.高壁垒、广生态、强联合，华为汽车深度解读2023-11-14 3.智界S7发布点评：奇瑞智选系 主要观点： 我们梳理了36家北交所汽车相关标的，具体产品及客户如下： 传动系统：1）同心传动：传动轴，客户有中联重科、三一重工、徐工集团、中通客车等。2）丰安股份：农业机械齿轮。3）旺成科技：齿轮和离合器，客户包括日本本田、长城汽车等。4）华阳变速：变速器，客户包括潍柴控股集团、东风汽车等。5）美心翼 申：曲轴等。6）苏轴股份：滚针轴承。7）华密新材：密封件等， 客户有长城汽车、中国一汽、中国中车、比亚迪（对接中）等。 动力系统：1）华原股份：滤清器，客户包括玉柴集团、东风汽车、云内动力、同力重工、全柴动力等。 制动系统：1）派特尔：软管。2）三祥科技：胶管，客户有国际主要新能源整车厂、蔚来汽车、小鹏汽车、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、通用、东风日产等。 车身&内外饰系统：1）骏创科技：功能件等，客户有T客户、吉利、比亚迪等。2）舜宇精工：功能件等，客户有比亚迪、吉利、小鹏、蔚来、理想等。3）禾昌聚合：改性塑料，客户有比亚迪、长城、江淮等。4）吉冈精密：压铸件，客户有T公司、比亚迪、蔚来、问界M5/7/9、红旗、吉利等。5）丰光精密：压铸件。6）荣亿精密：车用金属件。7）明阳科技：座椅核心件等。8）九菱科技：粉末冶金材料等，客户有长城、吉利、奇瑞、潍柴、玉柴等。 热管理系统：1）利通科技：空调管路。2）泰德股份：压缩机轴承等，客户有广汽、理想、大众等。3）方盛股份：热管理方案。 电子电器系统：1）开特股份：传感器等，客户有比亚迪、吉利、长城、长安、小鹏、高合等。2）奥迪威：超声波传感器等。3）威贸电子：线束组件等，客户有长安、奇瑞、极氪、BBA等。4）智新电子：连接器及线缆组件等，客户有吉利、红旗、长城等。5）大地电气：线束等，客户有北汽集团、福田戴姆勒、东风柳汽、潍柴、重汽等。6）易实精密：精密件。7）纬达光电：显示屏偏光片。8）则成电子：模组。 售后市场：1）德众汽车：汽车经销商。2）建邦科技：非易损零部件。3）安徽凤凰：汽车滤清器。4）邦德股份：汽车冷凝器。5）天铭科技：越野改装。 整车：1）浩淼科技：消防车。2）华洋赛车：非道路越野车。 投资建议：建议关注下游客户优质且业绩表现较好的北交所标的： 苏轴股份、三祥科技、骏创科技、禾昌聚合、吉冈精密、明阳科技、九菱科技、利通科技、方盛股份、开特股份、奥迪威、易实精密、建邦科技、邦德股份、天铭科技等。 风险提示：宏观经济波动，政策风险，市场竞争风险，汽车市场销量 不及预期等。 正文目录 1传动系统6 1.1传动轴：同心传动6 1.2齿轮：丰安股份6 1.3齿轮、离合器：旺成科技7 1.4变速器：华阳变速7 1.5曲轴等：美心翼申8 1.6滚针轴承：苏轴股份8 1.7密封件等：华密新材9 2动力系统10 2.1滤清器：华原股份10 3制动系统11 3.1软管：派特尔11 3.2胶管：三祥科技11 4车身&内外饰系统13 4.1功能件等：骏创科技13 4.2功能件等：舜宇精工13 4.3改性塑料：禾昌聚合14 4.4压铸件：吉冈精密15 4.5压铸件：丰光精密15 4.6金属件：荣亿精密16 4.7座椅核心件：明阳科技16 4.8粉末冶金材料等：九菱科技17 5热管理系统18 5.1空调管路：利通科技18 5.2压缩机轴承：泰德股份18 5.3热管理方案：方盛股份19 6电子电器系统20 6.1传感器等：开特股份20 6.2超声波传感器等：奥迪威20 6.3线束组件等：威贸电子21 6.4连接器及线缆组件等：智新电子22 6.5线束等：大地电气22 6.6精密件：易实精密23 6.7显示屏偏光片：纬达光电24 6.8模组：则成电子24 7售后市场25 7.1汽车经销商：德众汽车25 7.2非易损零部件：建邦科技25 7.3汽车滤清器：安徽凤凰26 7.4汽车冷凝器：邦德股份26 7.5越野改装：天铭科技27 8整车28 8.1消防车：浩淼科技28 8.2非道路越野车：华洋赛车28 附录29 风险提示29 图表目录 图表1同心传动主要产品6 图表2丰安股份主要产品6 图表3旺成科技主要产品7 图表4华阳变速变速器操纵机构系列产品8 图表5华阳变速变速器箱体系列产品8 图表6美心翼申压缩机曲轴产品8 图表7美心翼申涡旋盘产品8 图表8苏轴股份主要产品9 图表9华密新材悬置产品9 图表10华密新材O型圈、油封等密封件产品9 图表11华原股份柴油滤清器产品10 图表12华原股份空气滤清器产品10 图表13派特尔树脂软管产品11 图表14派特尔尼龙软管产品11 图表15三祥科技制动系统软管及总成产品12 图表16三祥科技动力转向系统软管及总成产品12 图表17骏创科技新能源汽车功能部件系列13 图表18舜宇精工内饰功能件产品14 图表19禾昌聚合产品在汽车零部件领域应用情况14 图表20吉冈精密汽车零部件产品15 图表21丰光精密汽车类产品16 图表22荣亿精密汽车类产品应用情况16 图表23明阳科技主要产品17 图表24九菱科技汽车用粉末冶金零件17 图表25泰德股份主要轴承产品18 图表26开特股份温度传感器产品20 图表27开特股份光传感器产品20 图表28奥迪威车载超声波传感器产品21 图表29奥迪威数字式车载超声波传感器产品21 图表30威贸电子汽车/新能源汽车组件产品21 图表31智新电子部分汽车电子类连接器线缆组件产品22 图表32大地电气成套线束产品23 图表33大地电气高压线束产品23 图表34易实精密部分新能源汽车专用精密金属零部件23 图表35纬达光电偏光片基本结构24 图表36则成电子汽车EPS转向器模组产品24 图表37则成电子汽车后置摄像头模组产品24 图表38德众汽车销售模式25 图表39建邦科技主要产品26 图表40安徽凤凰部分空气滤清器产品26 图表41邦德股份平行流式冷凝器产品27 图表42邦德股份平行流式油冷器27 图表43天铭科技绞盘产品27 图表44天铭科技电动踏板产品27 图表45浩淼科技部分消防车产品28 图表46华洋赛车部分越野车产品28 图表47北交所汽车相关个股汇总29 1传动系统 1.1传动轴：同心传动 公司属于汽车底盘及工程车辆零部件制造行业，主要从事非等速传动轴及相关零部件的研发、生产和销售，产品主要应用于商用车（货车、客车）、工程机械、轨道机车、消防车、混凝土搅拌车、特种车辆及石油轧钢等特种设备，主要客户有中联重科、三一重工、徐工集团、吉林绪成、中通客车等。 2022年公司实现营业收入1.60亿元、同比+21%，归母净利0.19亿元、同比- 19%，对应归母净利率12.0%。图表1同心传动主要产品 资料来源：公司官网，华安证券研究所 1.2齿轮：丰安股份 公司主营业务为各类农业机械齿轮的研发、生产及销售，产品主要应用于收割机、拖拉机、旋耕机。作为农机齿轮领域主要生产企业之一，公司一直致力于农机齿轮关键技术的研发，尤其在履带式麦稻联合收割机齿轮、拖拉机齿轮等领域深耕细作，积累了大量行业经验，主要客户有沃得农机、悦达实业、云洲科技、四方股份等。 2022年公司实现营业收入1.48亿元、同比-12%，归母净利0.34亿元、同比- 24%，对应归母净利率23.9%。图表2丰安股份主要产品 资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所 1.3齿轮、离合器：旺成科技 公司是一家致力于齿轮、离合器和传动类摩擦材料研发、生产和销售的高新技术企业，产品包括齿轮和离合器两大类，主要应用于摩托车、汽车、全地形车、农机等领域。公司在高精度齿轮和离合器核心部件-摩擦材料两个领域均具备较强的行业竞争力，是行业内少数同时拥有纸基摩擦材料、高精度齿轮两大核心技术和生产优势的企业。公司依托自身持续的技术创新能力及精益化质量管理体系，目前已进入全球一流企业的供应链体系，客户包括日本本田、日本雅马哈、日本不二越、美国TEAM、意大利比亚乔、德国福伊特、长城汽车等大型跨国公司，并长期成为这些客户的一级配套企业。 2022年公司实现营业收入3.22亿元（齿轮1.8亿元、离合器1.0亿元）、同比 -12%，归母净利0.37亿元、同比-2%，对应归母净利率11.4%。图表3旺成科技主要产品 资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所 1.4变速器：华阳变速 公司主要从事中重型商用车变速器零部件的研发、生产与销售，是中重型商用车变速系统换挡机构的生产商，主要客户包括潍柴控股集团（2022年收入占比67%）、东风汽车（2022年收入占比10%）、襄阳美利信科技（2022年收入占比9%）等。同时，公司积极调整产品战略及转型升级，实施“商乘并举”，进军新能源及乘用车市场，2023年上半年公司开发了新能源乘用车电控箱系列产品、乘用车变速箱箱体等产品。 2022年公司实现营业收入1.95亿元、同比-30%，归母净利-0.12亿元、同比- 0.34亿元，对应归母净利率-6.3%。 图表4华阳变速变速器操纵机构系列产品图表5华阳变速变速器箱体系列产品 资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所 1.5曲轴等：美心翼申 公司主要从事精密机械零部件及其关联产品的研发、生产及销售，主要产品为压缩机曲轴、通机曲轴、摩托车曲轴、涡旋盘及配件如衬套、连杆等，公司的新能源车产品包括新能源汽车领域压缩机曲轴和涡旋盘产品等，未来公司将在重点发展压缩机曲轴和大功率通机曲轴产品的基础上不断开发新能源车用相关产品。经过多年在曲轴及其相关配件领域的研发、制造方面的经验积累，使得公司在行业内树立了一定的行业地位和品牌影响力，积累了一批优质的客户，与业内知名的主机厂商艾默生集团、BS集团、宗申集团和润通集团等建立了长期稳定的合作关系。 2022年公司实现营业收入5.02亿元、同比-5%，归母净利0.51亿元、同比- 16%，对应归母净利率10.1%。 图表6美心翼申压缩机曲轴产品图表7美心翼申涡旋盘产品 资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所 1.6滚针轴承：苏轴股份 公司主营业务为滚针轴承及滚动体的研发、生产及销售，轴承产品在汽车配套市场主要运用于汽车的转向系统、制动系统、扭矩管理系统、新能源电驱系统、智能座椅系统、发动机、变速箱和空调压缩机等总成，主要客户包括博世、博格华纳、采埃孚和上汽变速器等国内外主流零部件厂商。 2022年公司实现营业收入5.63亿元、同比+6%，归母净利0.84亿元、同比 +32%，对应归母净利率14.9%。 图表8苏轴股份主要产品 资料来源：公司招股说明书，华安证券研究所 1.7密封件等：华密新材 公司是一家专业从事橡塑材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。公司主导产品是特种橡胶混炼胶和橡塑制品，主要包括丁腈橡胶系列、氟橡胶系列、氢化丁腈系列等特种橡胶混炼胶，及三元乙丙橡胶系列、天然橡胶系列等通用橡胶混炼胶，产品广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域，已与长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化、中国中车等企业建立合作关系。公司汽车相关产品主要有悬置、防尘罩、O型圈、油封等密封件，目前公司正与比亚迪对接应用在车身与底盘上的减震件和密封件。 2022年公司