北交所信息更新：募投带来航空领域产能，1-7月新增订单增长超过20%

北交所信息更新 募投带来航空领域产能，1-7月新增订单增长超过20% 优机股份（833943.BJ） 2024年11月26日 投资评级：增持（维持） 日期2024/11/25 当前股价(元)17.28 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 ——北交所信息更新 一年最高最低(元)21.26/6.84 总市值(亿元)17.54 流通市值(亿元)7.12 总股本(亿股)1.02 流通股本(亿股)0.41 近3个月换手率(%)578.13 北交所研究团队 相关研究报告 《拟控股比扬精密促进航空航天业务发展，2024H1航空零件业务创收 +115%—北交所信息更新》-2024.8.23 《深化“自主生产+协同制造”柔性模式，打造机械零部件平台化公司—北交所首次覆盖报告》-2024.6.18 2024Q1-3营收6.26亿元；归母净利润4630万元，同比下滑18% 公司发布2024年三季度报告，实现营收6.26亿元，同比下滑0.21%；归母净利润4629.56万元，同比下滑17.66%；Q3公司实现营收2.52亿元，同比增长20.29%，归母净利润2116.85万元，同比增长16.20%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.78/0.92/1.07亿元，对应EPS分别为0.77/0.90/1.05元/股，对应当前股价的PE分别为22.4/19.2/16.4倍，看好公司“自主生产+协同制造”模式下多领域产品的放量潜力以及募投项目未来投产为航空领域业务带来的产能支撑，维持“增持”评级。 2024M1-7公司新增订单同比增长超过20%，9月30日合同负债同比+82.76% 公司2024年1-7月新增订单比2023年同期增长超过20%，预计2024年全年折 旧费有一定幅度的增长；截至2024年6月底，公司合同负债的订单主要是油气化工流体控制设备及零部件、其他机械设备及零部件。2024H1公司油气化工类产品的营收同比下滑13.97%，主要是客户要求在2024年上半年交付的产品同比减少，而公司2024H1上半年获取的订单同比有较大幅度的增加。截至2024年9 月30日，公司合同负债2652.40万元，同比增加82.76%。 比扬精密已成为优机精密控股子公司，助力公司进一步扩大航空航天市场 公司产品下游广阔，坚持走定制化路线。公司航空、航天零部件主要客户是中航工业集团、中国航发集团、中国航天科技集团、中国电子科技集团、中国船舶重工集团的下属多家企业及科研院所。公司在该领域持续进行技术储备及市场开拓，2024H1航空零部件精密加工服务产品营业收入达到3433.12万元，同比增长114.65%，实现的净利润同比增加292.49万元。该领域市场需求广阔，相关业务2024年下半年仍有望保持高速增长态势。此外，优机精密已累计取得比扬精密55%的股权，比扬精密主要为航空航天领域的光电仪器及设备客户提供高精密零部件的研发、制造和服务。通过此次投资，公司一方面可以丰富产品结构，进一步扩大产品在航空航天领域的市场，尤其是在高精密光电仪器及设备的应用范围，增强公司品牌影响力。 风险提示：下游行业波动风险、供应链管理风险、汇率波动风险 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 811 893 937 1,077 1,243 YOY(%) 14.8 10.1 5.0 14.9 15.4 归母净利润(百万元) 63 75 78 92 107 YOY(%) 54.0 17.7 4.8 17.0 16.7 毛利率(%) 23.3 27.7 26.8 26.9 27.0 净利率(%) 7.8 8.4 8.3 8.5 8.6 ROE(%) 12.7 13.8 12.9 13.4 13.9 EPS(摊薄/元) 0.62 0.74 0.77 0.90 1.05 P/E(倍) 27.7 23.5 22.4 19.2 16.4 P/B(倍) 3.5 3.2 2.9 2.5 2.3 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究 开源证券 证券研究报 告 北交所信息更新 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 620 657 738 830 929 营业收入 811 893 937 1077 1243 现金 155 119 180 247 310 营业成本 622 645 686 787 907 应收票据及应收账款 285 363 379 393 422 营业税金及附加 6 7 6 8 9 其他应收款 12 12 12 12 13 营业费用 22 30 31 34 39 预付账款 29 25 24 27 30 管理费用 60 80 82 93 106 存货 132 132 137 144 148 研发费用 32 36 37 42 50 其他流动资产 6 7 6 5 5 财务费用 -5 0 2 2 1 非流动资产 277 339 346 365 388 资产减值损失 -2 -4 0 0 0 长期投资 0 36 46 63 85 其他收益 6 9 10 10 10 固定资产 145 168 179 189 194 公允价值变动收益 1 -1 0 0 -0 无形资产 18 18 17 15 14 投资净收益 -1 3 1 1 2 其他非流动资产 114 118 104 98 95 资产处置收益 -0 -0 1 0 0 资产总计 897 997 1084 1194 1317 营业利润 74 97 99 116 137 流动负债 340 383 401 430 457 营业外收入 2 2 2 2 2 短期借款 87 103 110 116 115 营业外支出 0 2 1 1 1 应付票据及应付账款 177 209 223 244 268 利润总额 76 96 100 117 137 其他流动负债 75 71 68 70 75 所得税 7 14 14 17 19 非流动负债 15 12 16 14 14 净利润 69 83 86 100 118 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 5 8 8 9 11 其他非流动负债 15 12 16 14 14 归属母公司净利润 63 75 78 92 107 负债合计 355 395 417 444 471 EBITDA 93 121 124 143 163 少数股东权益 38 45 53 62 73 EPS(元) 0.62 0.74 0.77 0.90 1.05 股本 78 102 102 102 102 资本公积 99 75 75 75 75 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 328 379 447 518 606 成长能力 归属母公司股东权益 504 556 614 689 773 营业收入(%) 14.8 10.1 5.0 14.9 15.4 负债和股东权益 897 997 1084 1194 1317 营业利润(%) 53.7 30.3 2.4 17.3 17.4 归属于母公司净利润(%) 54.0 17.7 4.8 17.0 16.7 获利能力毛利率(%) 23.3 27.7 26.8 26.9 27.0 净利率(%) 7.8 8.4 8.3 8.5 8.6 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 12.7 13.8 12.9 13.4 13.9 经营活动现金流 30 49 107 123 133 ROIC(%) 11.6 12.7 12.0 12.6 13.2 净利润 69 83 86 100 118 偿债能力 折旧摊销 16 22 21 24 25 资产负债率(%) 39.5 39.7 38.4 37.2 35.8 财务费用 -5 0 2 2 1 净负债比率(%) -10.1 -1.0 -9.2 -16.6 -22.3 投资损失 1 -3 -1 -1 -2 流动比率 1.8 1.7 1.8 1.9 2.0 营运资金变动 -68 -68 -7 -8 -15 速动比率 1.3 1.3 1.4 1.5 1.6 其他经营现金流 17 15 6 6 7 营运能力 投资活动现金流 -58 -72 -29 -41 -46 总资产周转率 1.0 0.9 0.9 0.9 1.0 资本支出 57 38 25 22 26 应收账款周转率 3.1 3.0 2.7 3.0 3.3 长期投资 -1 -34 -11 -16 -22 应付账款周转率 4.5 3.9 3.4 3.7 3.9 其他投资现金流 0 0 7 -2 2 每股指标（元） 筹资活动现金流 62 -11 -16 -15 -24 每股收益(最新摊薄) 0.62 0.74 0.77 0.90 1.05 短期借款 22 16 7 6 -0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.29 0.48 1.05 1.21 1.31 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 4.96 5.48 6.05 6.78 7.61 普通股增加 13 23 0 0 0 估值比率 资本公积增加 62 -23 0 0 0 P/E 27.7 23.5 22.4 19.2 16.4 其他筹资现金流 -34 -27 -23 -21 -24 P/B 3.5 3.2 2.9 2.5 2.3 现金净增加额 36 -32 62 67 63 EV/EBITDA 18.6 14.8 14.1 11.8 10.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读