核心观点
- 生猪行业：景气度持续，把握猪周期特征及节奏。2024年4季度生猪供给仍偏紧，景气延续。当前生猪板块处相对低位，估值有望随宏观预期好转修复，龙头高业绩兑现高分红投资价值显现。
- 白鸡行业：旺季供给偏紧，白鸡低位配置价值显现。预计2024年4季度白羽肉鸡供给仍同比收缩，白羽肉鸡价格中枢抬升。白鸡消费韧性十足，长期趋势向上。宏观经济回暖，白鸡投资逻辑边际改善。
- 后周期行业：业绩边际改善，饲料海外布局突破，动保反刍宠物苗持续景气。2024年2季度以来生猪存栏逐步恢复，猪价相对高位运行，饲料及动保经营边际改善。
- 种子行业：转基因种子扩面提速，头部种企有望突围。在政策引导背景下，种子行业长期呈大品种化趋势，竞争格局有望逐步优化，头部种企品种优势或将进一步放大。转基因种子研发难度大、技术门槛高，头部种企具备研发优势，随转基因种子推广扩面提速，未来行业马太效应或将更加显著。
- 宠物行业：外销回暖叠加内销高增，宠物食品进入利润释放期。内销方面，原材料价格高位回落扩大盈利空间，国内养宠人数增长驱动宠物食品市场扩容，品牌化、龙头化趋势下头部企业有望受益于竞争格局优化。外销方面，各公司有望凭借优质产品提升欧美市场渗透率，并持续开拓东南亚等新兴市场驱动订单增长。
关键数据
- 2023年我国生猪养殖市场规模达1.3万亿元。
- 我国肉类消费趋于多元，猪肉仍占主导，2023年猪肉消费占比达58.6%。
- 2023年我国能繁母猪损失严重，行业2020-2021年大量引种海外原种猪对原有受损种猪群进行更替。
- 2023年我国母猪生产效率已恢复超非瘟前水平。
- 2024年9月我国能繁存栏4062万头（环比+0.6%），能繁补栏缓慢对2025年猪价形成支撑。
- 2023年我国猪用疫苗市场规模降至69.95亿元。
- 2023年我国禽苗市场规模达60.29亿元。
- 2023年我国反刍苗市场规模达21.99亿元。
- 2023年我国宠物（猫犬）消费市场规模达2793亿元。
研究结论
- 生猪行业：推荐标的：温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、新希望；受益标的：神农集团、天康生物、京基智农、唐人神等。
- 白鸡行业：推荐标的：圣农发展、禾丰股份等；受益标的：益生股份等。
- 后周期行业：推荐标的：海大集团、新希望等；推荐标的：生物股份、科前生物、普莱柯等；受益标的：瑞普生物、中牧股份等。
- 种子行业：推荐标的：大北农、隆平高科、登海种业等。
- 宠物行业：推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。
