农林牧渔行业2025年度投资策略：生猪景气持续，后周期经营改善

生猪景气持续，后周期经营改善

1. 行业概况

• 市场规模：2023年我国生猪养殖市场规模达1.3万亿元，位居世界第一。
• 供需关系：行业周期性强，易出现供需错配，猪价大波动减弱，小波动增多。
• 养殖结构：规模场占比提升，养殖重心南移，能繁母猪生产效率提升。

2. 2024Q4展望

• 供给情况：2024Q4旺季生猪供给仍偏紧，猪价有支撑。
• 成本下降：2024Q3生猪完全成本降至14.6元/公斤，同比下降。
• 投资机会：推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份等龙头公司，受益标的包括神农集团、天康生物等。

3. 后周期表现

• 饲料：海外布局突破，推荐海大集团、新希望等。
• 动保：猪苗禽苗经营边际改善，反刍疫苗及宠物苗持续景气，推荐生物股份、科前生物、普莱柯等。
• 宠物食品：外销回暖叠加内销高增，看好乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

4. 其他板块

• 白鸡：旺季供给偏紧，推荐圣农发展、禾丰股份等。
• 种子：转基因种子扩面提速，推荐大北农、隆平高科、登海种业等。
• 猪肉消费：需求稳定，推荐关注龙头企业的竞争格局优化。

5. 风险提示

• 经济下行、产能扩张超预期、行业竞争加剧等。