钢矿周度报告：回归淡季基本面，黑色震荡运行

现货先涨后跌，盘面震荡运行高炉产量下滑，电炉供应放缓建材库存继续累积，板材库存持续去化建材需求环比下滑，板材需求韧性仍在原料一涨一跌，吨钢盈利收窄盘面略显强势，基差小幅收窄宏观事件：美国就业数据转好超预期，12月降息概率下滑；国内出口下行压力逐渐增加，地产政策暂未有明确的利好落地。产业变化：本周北方地区高炉检修增加，铁水产量略减，电炉利润下滑供应同步下降，长短流程双双减产，整体供应回落；需求方面，周中价格反弹，投机需求增加；但终端进入淡季行情，工地资金到位情况连续恶化，整体需求边际下行仍然明显；库存来看，建材社库微增，厂库下滑，总库存基本持稳。综合来看，本周供应需求变化不大，建材步入淡季。板材本周去库放缓，抢出口结束后，需求边际走弱的概率增加。目前仍然是政策真空期，市场回归淡季基本面。策略方面：中长线继续关注轻仓做空的交易机会。矿价强势反弹，现货同步上涨全球发运下滑，到港资源增加高炉产量下降，需求边际放缓港口库存小幅去化，下游库存略有累积海运价格双双上涨盘面价差低位运行，品种价差略有收窄本周初市场炒作棚改规模扩大，市场情绪转暖，周五担忧贸易战风波再起，国内出口预期变盘，市场情绪转而变弱。产业变化：本周澳巴发运环比下滑，到港增加，整体供应偏平；需求方面，铁水产量小幅回落，需求稳中下滑，但仍处于年内高位水平，整体韧性仍在；库存来看，港口库存连续小幅回升，疏港量略有下滑，钢厂库存略有增加。综合来看，本周供需格局变化不大，产业矛盾仍然不突出，矿价跟随成材波动，受需求韧性影响反弹幅度较大。策略方面：行情已回归淡季的基本面，关注反弹分步建仓的中长线做空机会。 1.1价格：现货大幅下挫，盘面弱势下跌 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月20日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2500 上海热卷现货价格 2024年2023年2022年2021年2020年 本周螺纹钢盘面低位反弹，周五再度回落，其中主力合约涨1.39%收3277；现货震荡运行，华东地区螺纹报3430元/吨，周下跌10元；市场情绪一度转好，成交略有升温。 上周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率81.93%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加1.81个百分点；高炉炼铁产能利用率88.53%，环比减少0.05个百分点，同比增加0.57个百分点；钢厂盈利率54.55%，环比减少3.03个百分点，同比增加15.16个百分点；日均铁水产量235.8万吨，环比减少0.14万吨，同比增加0.47万吨。 分流程来看，上周长短流程均出现减产的情况，铁水产量及电炉产量双双下滑；高炉常规检修导致开工率略有变化 ，电炉方面，西南地区平电转亏，导致利润出现收窄情况；考虑到季节性需求走弱，出库放缓倒逼钢厂减产，预计整体产量难有明显回升空间。 全国87家独立电弧炉钢厂平均开工率69.78%，环比减少1.65个百分点，同比减少4.44个百分点。其中东北、华南、西南区域小幅下降，西北区域小幅上升，其余区域持平。2、全国87家独立电弧炉钢厂平均产能利用率53.70%，环比减少0.33个百分点 成材方面，本周螺纹钢产量小幅减少，合计减量0.12万吨。近期西北部分钢厂逐步进入冬休，加上少数钢厂转产热卷、带钢、圆钢等品种，螺纹轧机检修数量增加；受华东钢厂因利润较好影响，部分钢厂增产复产螺纹，西南个别钢厂复产，螺纹钢小样本产量基本维持前期水平。整体供应来看，受利润下滑、出库放缓影响，预计螺纹产量难有明显上升空间。热卷受铁水转移影响，产量小幅回升，单同比来看，变化不大。 需求来看，11月13日—11月19日，本周全国水泥出库量342.6万吨，环比下降0.71%，年同比下降43.94%；基建水泥直供量194万吨，环比下降1.02%，年同比下降20.49%。近期，全国大部分地区平均气温接近常年同期或偏低，导致整体需求放缓明显。分地区来看，南方及华东地区尚有部分赶工需求，但北方地区已停工，北材南下逐渐展开 。 热卷方面，制造业需求仍然十分强势，内需支撑托起板材类需求；出口方面，前期抢出口高增速延续，板材高需求支撑整体钢材价格。尽管季节性需求下滑通常在春节前7-8周左右显现，但从年底制造业接单情况和低价出口判断，在家电、汽车补贴及设备更新政策的推动下，热卷需求下滑速度可能慢于去年同期。 上周钢厂盈利率54.55%，环比减少3.03个百分点；高炉利润来看，目前华东地区建材利润为30，热卷利润为100；华北建材利润为-40，热卷利润为170；板材盈利情况仍然较好，但部分建材陷入亏损状态；电炉方面，目前全国电弧炉平均利润为-87元/吨，谷电利润为31元/吨，平电亏损幅度明显扩大。 螺纹方面，本周厂库继续下降，环比减少0.64万吨。由于需求降幅相比往年偏慢，加上螺纹供应端减量，厂库继续处于去化状态。社库方面，周环比去库5.44万吨，南方地区、北方地区分别累库1.53万吨以及4.18万吨。 热卷方面，库存仍呈现下滑状态，但去库速度有所放缓，主要受供应端连续增加影响。厂内库存较上周有所去化，本周下降1.14万吨；社库方面，三大地区均出现去库。南方地区去库最为明显，周环比下降4.73万吨；从七大区域来看，除华中以及西北均出现去库。 。 目前螺纹01合约基差为43，较上周收窄45；上周现货先涨后跌，盘面同步运行但较盘面仍显强势，导致基差出现明显收窄的情况；热卷基差为-18，较上周收窄8，方向与螺纹一致。 跨期来看，1-5价差倒挂延续，上周收-70，基差倒挂原因仍然是近月合约面临需求下滑风险，短期反转的概率较低 ，远月面对宏观刺激尚有想象空间。 现货价差倒挂尚未完全修复，主流品牌来看，目前中天螺纹对应沙钢热卷基本平水；但三线品牌价差已收窄至70-80，盘面卷螺差171，铁水已转向，继续走扩的概率较低。 2.1价格：矿价强势运行，盘面现货同步上涨 本周铁矿石低位反弹后窄幅震荡，主力合约涨4.48%收769；现货同步运行，青岛港PB粉涨24元报770元/吨。下游情绪略有降温，但部分钢材计划采购，成交周环比增加。 上期全球铁矿石发运量远端供应环比小幅下降，处于近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.9万吨，周环比减少9.8万吨；11月全球发运量周均值为3062万吨，环比10月增加69万吨，同比去年11月增加16万吨。 11月澳洲周均发运量1837万吨，环比增加107万吨，同比增加41万吨；巴西11月周均值为788万吨，环比增加22万吨，同比增加82万吨。从今年累计发运情况看，全球铁矿石发运累计同比增量4030万吨，其中巴西累计同比增量为1997万吨，非主流累计同比增量为2052万吨，澳洲累计同比减少20万吨。 根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2782万吨，周环比增加455万吨，较上月周均值高344万吨；11月到港量周均值为2457万吨，环比10月增加19万吨，同比去年11月增加69万吨。今年以来，45港铁矿石到港量累计同比增加5666万吨，其中澳洲累计同比减少170万吨，巴西累计同比增加3240万吨，非主流累计同比增加2596万吨。 下游需求方面，上周247样本钢厂日均铁水产量微降。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.8万吨/天，环比上周降0.14万吨/天，较年初增加17.63万吨/天，同比增加0.47万吨/天。 下游采购方面，港口成交来看，上周平均每日成交100.49万吨，环比下跌9.21。 根据最新一期数据来看，样本港口铁矿石库存呈现高位小幅增加，但绝对水平处于近3年以来的历史高位。截止11月21日，47港铁矿石库存总量15929.4万吨，环比累库68.9万吨，较年初累库3121.6万吨，比去年同期库存高3918.3万吨。 下游库存方面，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2691.41万吨，环比上期增18.22万吨进口烧结粉总日耗114万吨，降1.33万吨库存消费比23.61，增0.43。钢厂日耗下滑明显，表示铁水产量出现走弱情况。 海运价格方面，目前西澳至青岛运费为9.95美元/吨，运费止涨转跌；巴西至青岛海运费23.3美元，周环比下降 1.08美元。海运费环比下滑。 1-5价差收10，较上周走扩4；1-5价差目前属于低位水平，整体价差结构偏平，远月合约并未给出较低估值，宏观冲击利多远月，导致05价格偏强，目前价差没有走扩的动力。01合约贴水18，属于中性水平，上周略有收窄，主要是盘面涨幅较现货更为明显。 焦矿比现值2.5，螺矿比4.26，两个价差比值同步收窄。上周焦炭三轮提降落地，导致焦矿比下滑明显；黑色反弹铁矿领涨，需求高位及其持续性推高了铁矿反弹幅度，导致螺矿比出现了同步下滑的走势。 免责条款我司已于2018年10月15日取得期货交易咨询业务资格，本报告仅供正信期货交易咨询部的客户使用。本公司交易咨询部不会因接收人收到本报告而视其为客户。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何交易决定或就本报告要求任何解释前咨询独立咨询顾问。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，交易者据此做出的任何交易决策与本公司和作者无关，本公司不承担任何责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复印和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为正信期货交易咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。市场有风险，交易需谨慎。 公司地址：湖北省武汉市江汉区青年路169号ICC武汉环球贸易中心A座16层 服务热线：400-700-0068 公司网站：www.zxqh.net 产业研究中心：公众号“正信期货研究院”