钢矿月度报告：基本面进入淡季，宏观预期支撑仍存，钢矿趋于区间震荡运行

正信期货产业研究中心黑色产业组 研究员：谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@zxqh.net 研究员：杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@zxqh.net 基本面进入淡季，宏观预期支撑仍存，钢矿趋于区间震荡运行 钢矿月度报告20240603 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 钢材 价格 5月钢价上下反复波动，6月或延续区间震荡运行 供给 高炉延续复产，电炉开工小幅回升；螺纹、热卷产量均小幅回升 需求 地产维持弱势，基建发力待增强；因降水、环保督察等影响，建材需求下滑；5月制造业PMI环比回落，内需仍有一定改善预期；热卷表需略有下滑 库存 螺纹厂库、社库延续去化，但速率放缓；热卷厂库、社库去库不力，社库压力仍偏大 利润 钢价反弹，高炉利润有一定改善 价差 09贴水收敛，9-1价差略有走弱 总结 5月钢材区间震荡走势，螺纹主力基本在3600-3850、热卷主力基本3750-3950区间运行。月初至月中，市场担忧五一节后下游补库力度减弱，而钢材供应逐步恢复，在需求可能承接不了供应的预期下钢材主力小幅回落。中下旬，市场传闻化债12省基建放开，同时地产密集释放利好，收购存量房、降低首付比例、取消贷款利率下限等，宏观强预期下钢材主力大幅反弹。临近月底，美国通胀预期回升，美联储放鹰，海外宏观情绪退却，同时国内钢材表需下滑，去库放缓，市场情绪回落，钢材再度走弱。展望6月，利好政策在5月密集释放后，在7月政治局会议之前，政策可能暂处于空窗期，但国内宏观预期支撑仍存；基本面，钢材需求逐步进入淡季，需求有季节性走弱预期，政策对需求的提振在6月预计也还难有明显表现，因此基本面的支撑将有所转弱，但钢材供给也偏低，特别是螺纹，产量、库存双低，6月大规模累库的概率较小，钢材向上向下的动力都不足，或延续区间震荡走势，区间参考3550-3800。 （接下页） 报告主要观点 版块 关键词 主要观点 铁矿石 价格 5月高位震荡走势，6月预计跟随钢材区间波动 供给 5月发运保持高位，6月仍有冲量预期；到港量先增后减，高于历年同期水平 需求 铁水增加后保持高位，铁矿刚需尚有一定支撑；港口现货成交回落，贸易矿库存持续累积 库存 港口延续累库，库存压力较大 海运 海运价格走势分化 价差 05贴水仍然偏大，5-9价差波动不大 总结 5月铁矿石主力跟随黑色板块，呈现跌-涨-跌的高位震荡走势，铁矿09合约月跌0.92%收于865。月初至中旬，盘面走现实逻辑，因担心五一后下游补库力度减弱，盘面小幅回落；中下旬，海内外宏观共振，海外美联储降息预期、国内地产利好政策频出，铁矿大幅反弹；临近月底，美联储放鹰，降息预期推迟，宏观情绪降温后，盘面再度回归现实逻辑，铁矿高供应、高库存现实下，盘面大幅回调。现货方面，基本跟随盘面波动，截至月底日照港澳大利亚PB粉车板价863，月跌1.26%。展望6月，供应端因6月为海外主流矿山财年结束月，铁矿发运有冲量预期，而下游需求逐步进入淡季，铁水有见顶可能，铁矿基本面趋于弱化。但考虑7月政治局会议仍有预期支撑，以及盘面小幅贴水，继续做空性价比不高，预计铁矿跟随钢材延续区间波动，区间参考790-900。 钢材月度市场跟踪 钢材 钢材月度市场跟踪 1.1价格：5月钢价上下反复波动，6月或延续区间震荡运行 上海螺纹钢现货价格 上海热卷现货价格 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2024年2023年2022年2021年2020年2024年2023年2022年2021年2020年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月22日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月6日 5月16日 5月26日 6月5日 6月15日 6月25日 7月5日 7月15日 7月25日 8月4日 8月14日 8月24日 9月3日 9月13日 9月23日 10月9日 10月19日 10月29日 11月8日 11月18日 11月28日 12月8日 12月18日 12月28日 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月11日 4月20日 4月29日 5月11日 5月20日 5月29日 6月7日 6月16日 6月25日 7月4日 7月13日 7月22日 7月31日 8月9日 8月18日 8月27日 9月5日 9月14日 9月23日 10月8日 10月17日 10月26日 11月4日 11月13日 11月22日 12月1日 12月10日 12月19日 12月28日 2500 5月钢材区间震荡走势，螺纹主力基本在3600-3850、热卷主力基本3750-3950区间运行。月初至月中，市场担忧五一节后下游补库力度减弱，而钢材供应逐步恢复，在需求可能承接不了供应的预期下钢材主力小幅回落。中下旬，市场传闻化债12省基建放开，同时地产密集释放利好，收购存量房、降低首付比例、取消贷款利率下限等，宏观强预期下钢材主力大幅反弹。临近月底，美国通胀预期回升，美联储放鹰，海外宏观情绪退却，同时国内钢材表需下滑，去库放缓，市场情绪回落，钢材再度走弱。现货方面，基本跟随盘面走势波动，5月底上海螺纹现货价3670，月涨20；上海热卷现货价3830，月跌10。 展望6月，利好政策在5月密集释放后，在7月政治局会议之前，政策可能暂处于空窗期，但国内宏观预期支撑仍存；基本面，钢材需求逐步进入淡季，需求有季节性走弱预期，政策对需求的提振在6月预计也还难有明显表现，因此基本面的支撑将有所转弱，但钢材供给也偏低，特别是螺纹，产量、库存双低，6月大规模累库的概率较小，钢材向上向下的动力都不足，或延续区间震荡走势，区间参考3550-3800。 钢材月度市场跟踪 1.2供给:高炉延续复产，电炉开工小幅回升 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 全国247家钢厂高炉开工率 2024年2023年2022年2021年2020年 全国247家钢厂日均铁水产量 2602024年2023年2022年2021年2020年 250 240 230 220 210 200 1月1日 1月12日 1月21日 2月2日 2月14日 2月24日 3月5日 3月15日 3月25日 4月3日 4月14日 4月23日 5月3日 5月13日 5月22日 6月2日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 7月31日 8月13日 8月26日 9月8日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月6日 11月19日 12月2日 12月15日 12月25日 1月1日 1月13日 1月24日 2月7日 2月19日 3月3日 3月13日 3月25日 4月5日 4月16日 4月28日 5月8日 5月20日 5月31日 6月12日 6月26日 7月10日 7月24日 8月7日 8月21日 9月4日 9月18日 10月2日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 190 5月，高炉复产为主，高炉开工率、高炉炼铁产能利用率、日均铁水产量均继续回升。 截至5月31日，高炉开工率81.65%，环比前一周增0.15个百分点，较上月增1.92个百分点；产能利用率88.17%，环比前一周降0.37个百分点，较上月增2.64个百分点；日均铁水产量235.83万吨，环比前一周降0.97万吨，较上月增7.11万吨。 钢材月度市场跟踪 1.2供给:高炉延续复产，电炉开工小幅回升 钢联全国87家独立电弧炉产能利用率 2024年2023年2022年2021年2020年 60.00 250家钢厂：废钢：库存：中国250家钢厂：废钢：到货量：中国 250家钢厂：废钢：消耗量：中国 700.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月14日 2月23日 3月3日 3月11日 3月19日 3月27日 4月5日 4月14日 4月22日 4月30日 5月8日 5月17日 5月26日 6月3日 6月12日 6月24日 7月3日 7月15日 7月24日 8月5日 8月14日 8月26日 9月4日 9月16日 9月25日 10月7日 10月16日 10月28日 11月6日 11月18日 11月27日 12月9日 12月18日 12月30日 20.00 650.00 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 短流程方面，因利润压力，5月电炉开工率小幅回升。 截至5月31日，全国独立电弧炉开工率72.36%，环比前一周降1.04个百分点，较上月增6.94个百分点；产能利用率55.93%，环比前一周降1.57个百分点，较上月增5.44个百分点。 钢材月度市场跟踪 1.2供给：螺纹、热卷产量均小幅回升 成材方面，5月钢厂复产下，螺纹、热卷产量均有小幅回升。目前螺纹产量同比历年仍偏低，热卷产量目前处于历年 同期中性水平。 截至5月31日，螺纹周度产量239.47万吨，环比前一周增3.73万吨，较上月增17.42万吨；热卷产量322.66万吨，环比前一周减2.7万吨，较上月增7.06万吨。 430 380 330 280 230 180 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月21日 2024年 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2023年 4月12日 4月21日 4月29日 螺纹产量 2022年 5月7日 5月15日 5月24日 6月2日 6月11日 6月23日 7月2日 7月14日 7月23日 2021年 8月4日 8月13日 8月25日 9月3日 9月15日 2020年 9月24日 10月6日 10月15日 10月27日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月17日 12月29日 350 340 330 320 310 300 290 280 1月1日 1月10日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2024年 2月21日 3月1日 3月10日 3月18日 3月26日 4月3日 2023年 4月12日 4月21日 热卷产量 4月29日 5月7日 5月15日 5月24日 2022年 6月2日 6月11日 6月23日 7月2日 7月14日 7月23日 2021年 8月4日 8月13日 8月25日 9月3日 9月15日 9月24日 2020年 10月6日 10月15日 10月27日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月17日 12月29日 钢材月度市场跟踪 中国:房屋竣工面积:当月同比 100.002024年 2023年 2022年 2021年 2020年 50.00 0.00 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (50.00) 1.3需求（1）：地产维持弱势，基建发力待增强 100.00 50.00 中国:房屋新开工面积:当月同比 2024年2023年2022年 2021年2020年 40.00 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20.00 中国:房屋施工面积:当月同比 2024年2023年2022年 0.00 (50.00) 0.00 2021年 2020年 2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 (20.00) (40.00) (100.00) 中国:商品房销售面积: