铁矿石周报：基本面驱动不足，矿价维持区间震荡

周度观点

• 供应：全球铁矿石发运量环比减少9.8万吨至3010.9万吨，澳洲发运量降225万吨，巴西发运量增139.7万吨，非主流地区发运量增75.5万吨；中国45港到港量环比增455万吨至2782万吨，北方六港到港量增267万吨。
• 需求：钢厂盈利率环比下降3.03%至54.55%，高炉开工率降0.15%至81.93%，日均铁水产量微降0.14万吨至235.8万吨，铁水产量在11月见顶后高位波动。
• 库存：全国45港进口铁矿库存环比增38.87万吨至15319.38万吨，澳矿库存降89.3万吨，巴西矿库存增108.63万吨；钢厂库存增119.31万吨至9173.04万吨，平均库存可用天数减少1天至19天。
• 观点：宏观情绪好转提振矿价，但基本面矛盾不大，国内暂无宏观利好，财政刺激预期未证伪，12月底经济工作会议值得关注。矿价底部支撑较强，预计震荡运行。
• 策略：铁矿2501合约区间操作，参考区间730-800。

产业链结构

• 期现市场：铁矿石合约、合约间价差、品种价差、基差等图表展示市场结构。
• 库存端：港口库存（澳矿降89.3万吨，巴西矿增108.63万吨）、全国45港库存增38.87万吨、钢厂库存增119.31万吨、港口压港情况、钢厂库存可用天数。
• 供应端：澳洲及巴西发运量变化、全球发运量环比降9.8万吨、四大矿山发运情况、中国45港到港量增455万吨、月度国别及矿种进口数据、海运费、国产矿供应情况（产能利用率66.12%，铁精粉产量增0.61万吨/天）。
• 需求端：高炉开工率、铁水产量、成交疏港量、螺纹钢和热卷价格、长流程和短流程成本、钢厂吨焦利润（降25元/吨至11元/吨）。