镍交易逻辑及策略
- 宏观面：俄乌冲突升级及地缘政治紧张，市场担忧特朗普任内贸易战加剧。
- 需求端：12月前抢出口提振消费，现货刚需入市，成交好转。
- 供应端：国内电积镍产量高位，海外交仓力度强，俄镍偏紧，印尼镍矿和镍铁价格下行。
- 交易逻辑及策略：纯镍现货升水小幅上涨，金川镍需求回暖，库存下降较快，供应偏紧。10月中国纯镍进口量高，俄镍进口大幅增加，但11月可能净出口扩大，全球交易所累库。印尼镍矿和镍铁价格下跌，成本下移，中期镍价承压。
不锈钢交易逻辑及策略
- 需求端：终端需求略有回暖，社会库存去化，但下游买涨不买跌抑制采购。
- 供应端：钢厂利润不佳仍扩产，镍矿和镍铁价格下跌缓解盈利压力。
- 交易逻辑及策略：11月需求好转，下游接单良好，但12月转入淡季。不锈钢产量增加预期下持续去库，短期价格向下空间有限。镍矿和镍铁价格下调，成本下移，关注宏观和镍价变化。
价差追踪
- 镍：全球显性库存19.6万吨，LME库存增加4566吨，全球库存持续增长。
- 不锈钢：社会库存下降。
镍供应及消费
- 国内精炼镍产量：10月产量3.07万吨，同比增长27.8%；1-10月产量27.2万吨，同比增长38%。预计11月产量环比持平。
- 出口：1-10月净出口2.3万吨，同比负增长142.5%。
- 消费：1-10月累计同比增长4%至23.9万吨。
不锈钢原料
- 印尼镍矿：12月内贸基准价下跌2-3美元/湿吨，升水走弱趋势。
- 菲律宾镍矿：台风影响减弱，矿山执行前期合同，暂无新装期报盘。
- NPI市场：铬矿持货商惜售，港口货源集中，铬铁成交清淡。
- 成本：高碳铬铁、废不锈钢价格估算冷轧成本13000-13300元/吨。
不锈钢供应
- 中国不锈钢产量：10月产量329万吨，同比增长6.1%；1-10月累计同比增长6%。
- 印尼不锈钢产量：10月产量43.5万吨，同比增加9.6%；1-10月累计同比增长22%。
- 中印总产量：10月372.6万吨，同比增长6.5%；1-10月累计同比增长8%。
- 预计11月产量：中印产量环比增加2%至380万吨。
新能源汽车
- 中国销量：10月销量143万辆，1-10月累计同比增长35%至975.1万辆。
- 海外市场：9月全球销量171万辆，同比增长30.5%；美国、欧洲增速放缓。
- 出口：10月出口12.8万辆，同比增长3%；1-10月累计出口105.8万辆，同比增长12%。
正极材料
- 硫酸镍产量：10月2.87万吨，同比下降25.6%；1-10月累计同比下跌11.7%。
- 三元前驱体产量：10月7.3万吨，同比下降0.2%；1-10月累计同比增长3%。
- 订单：近期订单较弱，多刚需采买。
硫酸镍原料
- MHP产量：印尼10月2.25万吨，同比增长61.6%；1-10月累计同比增长98%。
- 高冰镍产量：印尼10月2.28万吨，同比增长26%；1-10月累计同比增长12%。
矿产镍及纯镍
