一、行业概况
2024年前三季度，中国机场行业运营指标均超过2019年同期水平，国内需求常态化增长，国际需求加速恢复。旅客吞吐量恢复至2019年的93.2%，货邮吞吐量恢复至2019年的98.4%。客运方面，旺季旅客吞吐量同比增长幅度更大；货运方面，货物吞吐量月度波动趋势与2019年规律一致，并超过2019年同期水平。区域分布上，东部地区旅客及货邮吞吐量占比最高，其次为西部地区；东北地区和西部地区旅客恢复率远超行业平均水平，中部地区货物恢复率远超行业平均水平。机场行业投资维持低速增长，后续建设以迁建、改扩建机场为主，未来投资仍有较大空间。根据规划，2035年运输机场数量达到450个左右，“十四五”期间计划增加至不少于270个。ESG理念受重视，主要枢纽机场企业节能减排效果改善，但行业全面绿色转型尚需时间。绿色金融产品为机场企业融资提供便利，2023年绿色债券发行规模占比为14.27%。
二、样本企业财务表现
2023年机场企业营业总收入同比增长38.17%，亏损明显收窄，经营活动净现金流显著改善。2024年前三季度，机场企业平均营业利润率同比好转，但受新建、改扩建机场转固及非航空性业务未恢复等因素影响，与2019年同期水平尚有差距。2023年亏损较大的企业主要为首都机场、四川机场和浙江机场；实现盈利的机场企业共7家，较上年新增6家。2024年前三季度，除深圳机场外，大部分机场企业营业总收入同比增长，但较2019年同期尚有差距。净利润水平同比有所改善，但较2019年同期水平仍有差距。经营活动净现金流较2023年同期增长52.95%，但较2019年同期仍有差距；筹资活动现金净流入规模较2019年同期大幅增长。机场行业债务负担持续上升，但处于适中水平，甘肃机场债务负担远高于行业平均水平。短期偿债指标表现强，长期偿债指标有所改善。
三、展望
短期看，寒假、春节等假期及出入境免签政策将带动国内需求增长，新航季启动、国际航线加速恢复。中长期看，《“十四五”民用航空发展规划》指出2023年至2025年是民航增长期和释放期，机场行业仍处于快速发展阶段。国际航空枢纽建设被确定，明确了发展目标与重点任务，将有利于推动国际航空枢纽顶层设计完善，提升企业盈利及偿债能力。机场企业持续获得民航局和地方政府支持，行业整体信用风险较低。联合资信对机场行业的展望为稳定。
