软商品日报：板块缺乏明显驱动，整体延续震荡走势

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉主力合约小幅反弹；现货方面，新疆3128B棉到厂价下跌，基差走弱。美国农业部数据显示，美棉检验进度同比加快，可交割比例高于去年同期。海关数据显示，中国棉纱出口量环比、同比均大幅增加，但出口单价有所下降。
• 观点：国际棉价受供应和需求双重影响，上行空间受限；国内新棉增产超预期，加工量增加，短期套保资金压制盘面；下游需求回落，纱厂逢低刚需采购。整体供强需弱，棉价缺乏上行驱动，关注下游提前补货对订单的提振。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆主力合约震荡下跌；现货方面，进口木浆市场价格差异化，部分牌号价格松动，本色浆价格上涨。供应端，海外新增阔叶浆产能较多，国内也有较多产能投产，整体供应压力较大；需求端，欧洲纸浆消费弱势，国内纸厂盈利状况低迷，但港口库存处于历史低位，短期对浆价有支撑。
• 观点：多空因素交织，短期纸浆价格以区间震荡为主，若海外库存进一步提高而国内需求持续偏弱，价格中枢可能下调。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖主力合约震荡收涨；现货方面，广西、云南地区白糖现货价格小幅上涨，基差走弱。进口巴西、泰国原糖生产白糖销售利润差异较大。广西糖厂开机生产数量增加。
• 观点：全球食糖供需格局偏宽松，原糖上行驱动不足；郑糖受海关对泰国糖浆管控消息影响，但国内新糖增产，进口压力预期减弱，限制上涨空间。短期以震荡偏空思路对待，关注逢高卖出套保机会。
• 策略：中性偏空
• 风险：宏观、天气及政策影响