软商品日报：缺乏明显上涨驱动，板块走势依旧偏弱

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约窄幅震荡；现货方面，新疆3128B棉到厂价上涨，全国均价上涨。巴基斯坦棉区天气干燥，部分地区棉株受损，预计新年度棉花总产93-108.5万吨。国际方面，外盘震荡上行但“衰退交易”未充分定价，下游需求低迷，全球棉花供需格局预期宽松，盘面跌破70美分/磅一线。国内方面，郑棉震荡下跌，供应端国内棉花资源充裕，丰产预期强；需求端下游订单边际好转，但纺企补库动力不足，需求好转持续性待观察。
• 策略：中性
• 风险：宏观及政策风险

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2501合约下跌；现货方面，山东地区针叶浆价格持平，基差上涨。进口木浆市场交投平淡，部分牌号价格调整。纸浆期价偏弱整理，供应端海外浆厂报价下调，国内港口库存加速累库，新产能释放增加供应；需求端海外经济衰退预期升温，国内下游企业盈利低迷，供需博弈态势不变，但9月国内造纸行业传统旺季，预计对浆价形成一定提振。
• 策略：中性
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2501合约上涨；现货方面，广西南宁、云南昆明地区白糖价格持平，基差下跌。美国银行预计ICE纽约原糖价格将保持坚挺并可能进一步上涨，因巴西甘蔗压榨量低于预期，全球食糖供需将小幅过剩。白糖期价偏强震荡，原糖方面巴西产量前景不佳支撑价格，但北半球降雨充足，印度、泰国生产前景较好，限制原糖上涨空间；郑糖方面国内整体库存水平偏低，但7月进口量增加，加工糖供应压力逐渐显现，9月甜菜糖将上市，国内糖源整体供应充足，现货价格近期下调。
• 策略：中性
• 风险：宏观、天气及政策影响