核心观点
- 美国大选影响：特朗普执政+共和党掌控两院，政策主张对外加税+对内减税+制造业回流+美国优先+反移民+结束战争。长期影响包括推升通胀、强美元、利好黄金。
- 特朗普提名的财政部长贝森特表示将推进减税和关税政策，保持美元全球储备货币地位，引发市场关注。
- 国内稳增长政策：十四届全国人大常委会会议安排6万亿元债务限额，专项债化债额度8000亿/年（2024-2029），棚户区改造隐性债务2万亿如期偿还。2028年前地方需消化隐性债务从14.3万亿降至2.3万亿。
- 三部委公告自2024年12月1日起实施房地产税收优惠政策，支持居民住房需求，促进行业平稳发展。
- 关注12月重要会议。
- 降准可能：央行连续四个月缩量续作MLF（11月净回笼5500亿），25省市11月净融资1.18万亿。关注央行通过降准投放流动性配合化债进程。
- 商品板块分析：
- 黑色板块：对政策情绪敏感，短期受支撑。
- 有色：供应偏紧支撑，工业品核心在于国内扩财政。
- 原油：维持偏空配置，欧佩克增产+能源转型加速导致明年供应过剩。
- 农产品：油脂板块表现最强，油脂转生物柴油致供给紧张，叠加拉尼娜影响。
- 黄金：短期警惕美国大选靴子落地风险（俄乌战争结束、降息计价修正），可等待调整后逢低做多。
- 出口退税调整：取消铝材、铜材等出口退税，部分成品油、光伏等退税率下调，关注双边税率抬升风险。
- 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。
- 要闻：
- 外交部反对美国对华芯片出口限制措施。
- 浙江自贸试验区建设大宗商品资源配置枢纽。
- 人民币汇率指数全线上涨，创近期新高。
关键数据
- 6万亿元债务限额（2024-2026分三年安排）。
- 2024年开始，连续五年每年8000亿专项债化债额度。
- 2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元。
- 11月MLF操作量9000亿，到期量14500亿，净回笼5500亿。
- 25省市11月至今净融资1.18万亿。
- 11月16日至12月31日MLF到期1.45万亿，逆回购滚动续作1.9万亿。
- 11月15日取消铝材、铜材等出口退税，部分成品油、光伏等退税率下调至9%。
研究结论
- 贵金属：逢低做多。
- 黑色板块：逢低做多。
- 其他商品：整体中性。
- 股指期货：买入套保。
- 黄金：短期警惕调整，调整结束后逢低做多。
- 原油：维持偏空配置。
- 油脂：表现最强，关注供给紧张和拉尼娜影响。
