长久物流业绩点评：智能调度促进物流降本增效，数字化赋能汽车业务发展

证智能调度促进物流降本增效，数字化赋 研 券能汽车业务发展 究——长久物流业绩点评 报 告增持（维持）投资摘要 事件概述 行业:交通运输 10月29日，公司发布公告称，2024年前三季度公司实现营业收入 日期: 2024年11月25日 29.10亿元，同比增长1.79%；归母净利润0.61亿元，同比下滑 31.89%；扣非归母净利润0.65亿元，同比下滑28.30%。此外，根据 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 基本数据最新收盘价（元） 8.21 12mthA股价格区间（元） 6.06-15.78 总股本（百万股） 603.51 无限售A股/总股本 100.00% 流通市值（亿元） 49.55 E-mail:wangyaqi@shzq.comSAC编号:S0870523060007 最近一年股票与沪深300比较 长久物流 沪深300 21% 11% 1% 11/23 -9% 02/24 04/2406/2409/2411/24 -19% -30% -40% -50% -60% 公司点评 相关报告： 《2023年整车运输业务承压，海运运力提升进一步扩大国际业务布局》 ——2024年05月16日 《整车物流主业凸显韧性，布局新能源开花结果》 ——2024年02月20日 《整车物流主业凸显韧性，布局新能源开花结果》 ——2024年02月20日 公告，2024年第三季度公司实现营业收入10.87亿元，同比增长 11.98%，环比增长17.99%；归母净利润0.09亿元，同比下滑 80.78%，环比下滑77.14%；扣非归母净利润0.12亿元，同比下滑 66.35%，环比下滑67.60%。 分析与判断 公司致力于为汽车行业提供综合物流解决方案，处于汽车物流行业领先地位，下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块。整车业务包括整车运输及配套服务，其中整车运输服务是指将商品车从汽车生产厂商运至经销商的过程，是公司收入的最主要来源。公司2024年新购入的6200车的“久洋隆”轮共有12层载车甲板，甲板总载货面积约5.2万平方米，其中三层为可升降甲板，最大可以承接5.1米以下高度，单件重量150吨以下的车辆；一次性可以承接6200辆标准乘用车。“久洋隆”轮已在8月9日举行了命名暨首航仪式，将由公司和合作伙伴共同投放于全球航线，助力中国制造汽车“走出去”，国际品牌汽车“引进来”，助力全球汽车产业繁荣发展。 公司深耕汽车产业链超30年，在业务过程中积累了大量的运营数据，始终致力于不断探索数据资产价值转化的可能性，聚焦数据模型研发，加速数据产品及应用的落地，以期发挥数据要素x交通运输的乘数效应，助力行业的数字化、智能化升级，未来也会继续响应数字中国蓝图建设，加大在技术研发和创新方面的投入，赋能公司现有业务，赋能汽车产业。公司2024年已完成四项数据资产登记，及三款相关数据产品上架，同时与多家行业领先企业达成战略合作。 2024年11月8日，公司与弘运来达成战略合作，探索智能调度促进物流降本增效，旨在通过密切合作，共同推动双方业务发展，包括但不限于智能算法合作、数据分析、智能管理系统的开发集成、研发成果落地应用、自动驾驶等智能化拓展和其他合作等，为双方创造更好的经济和社会效益。1）技术转化和推广方面，双方共同探索智能调度在真实业务中的落地优化，实现运输效率提升，降低运输成本，并进一步形成数据反馈优化模型；2）数据分析平台构建方面，双方进行需求预测，为管理决策提供数据支持，同时为产业链上用户提供可视化的数据服务支持；3）人工智能方面，弘运来利用其原创算法打造的人工智能调度系统，结合长久物流的现有整车运输管理系统，打造更高效的自动化、智能化的运输管理平台。整车物流AI智能调度系统为业内首创，已经 在长久物流的整车一体化管理平台中充分测试，我们认为其数据表现可有效降低空驶率、提升重驶里程及周转数，技术与场景、线上与线下的结合是双方最优的选择。 投资建议 我们预测公司2024-2026年营业收入分别为41.55亿元、47.05亿元和 53.97亿元，分别同比增长9.8%、13.2%和14.7%；归母净利润分别为 1.06亿元、1.42亿元和1.60亿元，同比增长50.8%、34.2%和12.6%，对应EPS为0.18元、0.24元和0.27元，以2024年11月25日收盘价对应的市盈率为47x、35x和31x，维持“增持”评级。 风险提示 宏观经济低于预期，地缘政治冲突，新能源业务开拓不及预期，监管政策变动，油价大幅上涨。 数据预测与估值 单位：百万元 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 3783 4155 4705 5397 年增长率 -4.4% 9.8% 13.2% 14.7% 归母净利润 70 106 142 160 年增长率 291.8% 50.8% 34.2% 12.6% 每股收益（元） 0.12 0.18 0.24 0.27 市盈率（X） 70.39 46.68 34.79 30.88 市净率（X） 1.68 1.66 1.63 1.60 资料来源：Wind，上海证券研究所（2024年11月25日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表（单位：百万元）利润表（单位：百万元） 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 609 1105 969 1258 营业收入 3783 4155 4705 5397 应收票据及应收账款 1313 1816 1851 2306 营业成本 3379 3740 4235 4857 存货 112 75 93 133 营业税金及附加 30 24 27 31 其他流动资产 403 352 449 431 销售费用 91 84 101 121 流动资产合计 2437 3348 3362 4128 管理费用 228 251 242 278 长期股权投资 503 588 655 734 研发费用 7 4 5 5 投资性房地产 18 23 31 42 财务费用 73 71 74 86 固定资产 1699 1655 1609 1385 资产减值损失 -11 0 0 0 在建工程 47 42 30 24 投资收益 60 32 46 60 无形资产 549 562 569 578 公允价值变动损益 0 0 0 0 其他非流动资产 409 438 498 525 营业利润 47 80 111 137 非流动资产合计 3225 3308 3392 3287 营业外收支净额 20 29 26 25 资产总计 5662 6656 6754 7415 利润总额 66 109 137 162 短期借款 923 973 982 1032 所得税 -23 -37 -71 -57 应付票据及应付账款 581 815 771 1019 净利润 89 146 209 219 合同负债 20 21 25 29 少数股东损益 19 40 66 58 其他流动负债 344 391 427 445 归属母公司股东净利润 70 106 142 160 流动负债合计 1868 2200 2205 2524 主要指标 长期借款 36 46 41 51 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 应付债券 202 752 732 932 盈利能力指标 其他非流动负债 339 359 354 364 毛利率 10.7% 10.0% 10.0% 10.0% 非流动负债合计 577 1157 1127 1347 净利率 1.9% 2.6% 3.0% 3.0% 负债合计 2446 3358 3333 3871 净资产收益率 2.4% 3.6% 4.7% 5.2% 股本 603 603 603 603 资产回报率 1.2% 1.6% 2.1% 2.2% 资本公积 896 896 896 896 投资回报率 2.1% 3.1% 4.0% 3.9% 留存收益 1326 1368 1425 1489 成长能力指标 归属母公司股东权益 2943 2985 3042 3106 营业收入增长率 -4.4% 9.8% 13.2% 14.7% 少数股东权益 274 313 379 438 EBIT增长率 101.2 % 69.0% 17.5% 16.6% 股东权益合计 3216 3299 3422 3544 归母净利润增长率 291.8 % 50.8% 34.2% 12.6% 负债和股东权益合计 5662 6656 6754 7415 每股指标（元） 现金流量表（单位：百万元） 每股收益 0.12 0.18 0.24 0.27 指标 2023A 2024E 2025E 2026E 每股净资产 4.88 4.95 5.04 5.15 经营活动现金流量 432 451 787 1038 每股经营现金流 0.72 0.75 1.30 1.72 净利润 89 146 209 219 每股股利 0.07 0.11 0.14 0.16 折旧摊销 227 410 697 998 营运能力指标 营运资金变动 118 -132 -155 -209 总资产周转率 0.67 0.62 0.70 0.73 其他 -2 28 36 30 应收账款周转率 2.97 2.45 2.65 2.49 投资活动现金流量 -158 -432 -709 -808 存货周转率 30.12 49.78 45.41 36.44 资本支出 -194 -373 -680 -778 偿债能力指标 投资变动 39 -91 -75 -89 资产负债率 43.2% 50.4% 49.3% 52.2% 其他 -2 32 45 59 流动比率 1.30 1.52 1.52 1.64 筹资活动现金流量 -241 477 -214 59 速动比率 1.16 1.42 1.41 1.52 债权融资 -133 630 -21 270 估值指标 股权融资 0 0 0 0 P/E 70.39 46.68 34.79 30.88 其他 -108 -153 -193 -211 P/B 1.68 1.66 1.63 1.60 现金净流量 38 496 -136 289 EV/EBITDA 27.28 10.83 6.98 5.01 资料来源：Wind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明3 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明