[礼物]【中信交运物流】圆通速递Q3业绩点评： 单票净利持续改善，数字化赋能全面

[礼物]【中信交运物流】圆通速递Q3业绩点评：单票净利持续改善，数字化赋能全面推进 [太阳]料Q3航空及货代业务贡献净利近6000万，对应单票归母和扣非净利分别0.22元、0.21元，均环比提升1分，表现优秀超预期。 圆通推荐逻辑已从“预期差”转向“确定性”，2022H2继续全面推进全面数字化转型，进一步推动加盟商融资、客服运营等数字化系统的应用，网点管家、客户管家等细化管理颗粒度、加速末端赋能。 [太阳]公司Q3件量同比增长8.5%至45.9亿件，增幅较Q2提升6pcts，预计领先行业件量增速3.4pcts左右，在8月义乌地区出现疫情扰动背景下，增幅仍较Q2提升6pcts、凸显韧性。 9月底义乌病例料影响有限，一周左右会基本出清，期待旺季迎来件量正常增长。 测算Q3公司快递件量市占率同比提升0.5pct至16.0%，料与中通市占率差距环比Q2收窄0.9pct。 [太阳]公司2022M1-9单票经营现金流净额同比增长179%至0.39元，旺季价格有望进入环比增长通道。预计2022年Capex或50亿以内，2023年有望进一步收窄，料未来将更加精准的优化网络结构。 网点管家、客户管家、管理驾驶舱等数字化手段细化总部、网点、个人在运营环节管理和运营的颗粒度，有望持续提升公司综合竞争力。[太阳]我们测算公司Q3单票运输成本、中心操作成本分别0.47元、0.29元，分别同比下降1分、持平，预计明年成本端优化更加明显。Q4旺季叠加通行费减免利好，我们测算Q4通行费降低10%有望为公司带来单票5%左右的利润增厚。 [礼物]投资策略：圆通推荐逻辑已从“预期差”转向“确定性”，2022H2继续全面推进全面数字化转型，进一步推动加盟商融资、客服运营等数字化系统的应用，网点管家、客户管家等细化管理颗粒度、加速末端赋能。 预计公司2022年实现净利润37~38亿，参照行业可比公司给与2022年25XPE，对应公司未来一年目标价约27.5元，维持“买入”评级。